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　　5178點(diǎn)五周年，昔日10倍股今何在？這些新10倍股大牛涌現(xiàn)！

　　牛仲逸

　　還記得上輪牛市的5178點(diǎn)嗎？一晃五年過去了。

　　2015年6月12日，上證指數(shù)最高觸及5178.19點(diǎn)，截至2020年6月11日，累計(jì)跌幅超40%。

　　在悲觀者眼中，5年了，指數(shù)還是“漫漫熊途”；在樂觀者看來，眼下的結(jié)構(gòu)行情并不亞于上輪大牛市。這幾年來，A股到底發(fā)生了什么？

　　昔日牛股今夕如何

　　從2013年6月25日的1849點(diǎn)，到2015年6月12日的5178點(diǎn)，上輪牛市經(jīng)歷約2年時(shí)間，上證指數(shù)累計(jì)上漲163.15%。“如何尋找一只10倍股”是期間市場最響亮的口號(hào)，Wind數(shù)據(jù)顯示，在這個(gè)時(shí)間段，兩市共誕生了70只10倍股，其中，銀之杰、光啟技術(shù)、【暴風(fēng)集團(tuán)(300431)、股吧】（維權(quán)）、同花順、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)累計(jì)漲幅超20倍。

　　2013年6月25日-2015年6月12日漲幅前20個(gè)股

　　　　數(shù)據(jù)來源：Wind（區(qū)間漲跌幅=[（區(qū)間最后交易日收盤價(jià)-區(qū)間首個(gè)交易日前收盤價(jià)）/區(qū)間首個(gè)交易日前收盤價(jià)]*100%。注：1、行情數(shù)據(jù)系后復(fù)權(quán)行情。2、如果區(qū)間內(nèi)包含上市首日，則計(jì)算時(shí)剔除上市首日漲跌幅。）

　　如今，這些昔日10倍牛股大多已失去光環(huán)。從2015年6月15日至今，僅有同花順、用友網(wǎng)絡(luò)、中科曙光、三七互娛實(shí)現(xiàn)上漲，累計(jì)漲幅分別為10.52%、20.09%、25.15%、40.12%。

　　下跌個(gè)股中，最慘的要屬暴風(fēng)集團(tuán)。2015年3月，暴風(fēng)集團(tuán)登陸創(chuàng)業(yè)板，之后連續(xù)拉出29個(gè)一字漲停，巔峰時(shí)市值超過400億元。該股最新收盤價(jià)為2.12元，總市值不足7億元，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　上輪牛市10倍牛股至今跌幅前20個(gè)股

　　　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　五年A股三大巨變

　　正所謂“江山代有才人出”。5年過去，A股市場發(fā)生了翻天覆地的變化，昔日牛股隕落，無礙結(jié)構(gòu)行情縱深演繹。

　　變化一：三大板塊正收益 大消費(fèi)一騎絕塵

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，從2015年6月15日至今，在申萬一級(jí)行業(yè)中，按流通市值加權(quán)平均計(jì)算，僅有食品飲料、家用電器、銀行等三板塊實(shí)現(xiàn)上漲，累計(jì)漲幅依次為148.68%、28.47%、3.98%。

　　2015年6月15日以來部分申萬一級(jí)行業(yè)走勢

　　　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　可見，大消費(fèi)成為穿越5年指數(shù)熊市的最強(qiáng)利器。貴州茅臺(tái)、五糧液、格力電器等已成為A股市場公認(rèn)的核心資產(chǎn)。

　　變化二：新的10倍股涌現(xiàn) 細(xì)分領(lǐng)域出大牛

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年6月15日至今，兩市共誕生15只10倍股，康泰生物累計(jì)漲幅最高，為4457.04%。

　　2015年6月15日至新的10倍股一覽

　　　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　此外，還有51只個(gè)股區(qū)間累計(jì)漲幅超過500%，其中，普利制藥、斯達(dá)半導(dǎo)、健友股份、三棵樹、【凱萊英(002821)、股吧】等個(gè)股區(qū)間漲幅超900%。

　　在這5年涌現(xiàn)的大牛股中，不少個(gè)股均是細(xì)分行業(yè)龍頭股，比如破碎錘龍頭艾迪精密、國產(chǎn)OK鏡龍頭歐普康視、建筑涂料龍頭三棵樹、汽車檢測龍頭【安車檢測(300572)、股吧】等等。

　　上述個(gè)股是市場中已經(jīng)走出來的細(xì)分龍頭，但還有一些公司，由于所處市場狹小或者較為冷門，還未被市場挖掘。

　　天風(fēng)證券指出，當(dāng)前背景下，相較過去幾年持續(xù)上漲的“顯型冠軍”價(jià)值藍(lán)籌類公司，投資估值相對(duì)便宜、基本面穩(wěn)定向上、在細(xì)分賽道中處于領(lǐng)先地位、有一定市場定價(jià)權(quán)的“隱形冠軍”標(biāo)的是一種風(fēng)險(xiǎn)收益比更高的投資策略。

　　變化三：北向資金正成為不容忽視的力量

　　從2014年11月滬港通開通，經(jīng)歷這幾年的發(fā)展，北向資金正成為A股市場一股不容忽視的力量。截至2020年6月11日，北向資金累計(jì)凈流入A股達(dá)10888.10億元。

　　據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，截至2020年一季度末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的我國股票資產(chǎn)市值約1.9萬億（其中陸股通約1.3萬億，QFII約6000億），持股市值僅低于公募基金的2.5萬億。

　　結(jié)構(gòu)行情四特征

　　準(zhǔn)確說，A股的結(jié)構(gòu)行情始于2017年，之后“二八分化”不斷加深，呈現(xiàn)出以下四大特點(diǎn)：

　　1．行業(yè)間分化，風(fēng)格從2009年以前周期/金融領(lǐng)漲，逐步向成長消費(fèi)轉(zhuǎn)變；

　　2．行業(yè)內(nèi)部分化，低景氣度的上游資源分化縮窄，高景氣度的電子分化加大，機(jī)械代表的中游制造出現(xiàn)聚焦龍頭、強(qiáng)者愈強(qiáng)的屬性；

　　3．市值分化不斷加劇，2017年以來大市值因子不斷延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)；

　　4．漲幅前10%個(gè)股共性：領(lǐng)漲個(gè)股正從低估值向高估值，小市值向大市值轉(zhuǎn)變。

　　A股的結(jié)構(gòu)性特征演變，除去“指數(shù)失真”的解釋之外，華安證券還認(rèn)為，有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、行業(yè)技術(shù)革新、外資影響權(quán)重不斷抬升、資本市場制度完善等四個(gè)深層次原因。

　　下半年A股走牛？

　　離開了指數(shù)性的全面牛市，在結(jié)構(gòu)行情下，意味著一旦選錯(cuò)賽道，投資收益上便是天與地的差別。A股何時(shí)能夠全面走牛？

　　“牛市旗手”中信證券認(rèn)為，A股在下半年將開啟中期上行的“小康?！薄Ｕ唑?qū)動(dòng)基本面修復(fù)、A股在全球配置吸引力提升、寬松的宏觀流動(dòng)性向股市傳導(dǎo)，是三大驅(qū)動(dòng)因素。

　　申萬宏源表示，下半年A股基本面趨勢向上有望得到確認(rèn)，新周期開啟預(yù)期可能階段性發(fā)酵，可以期待一波“非常像牛市”的大反彈。