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　　原標(biāo)題：【方證視點】有熱點就穩(wěn)定，風(fēng)格轉(zhuǎn)化加快——0814

　　來源：方正證券研究所

　　核心觀點

　　我們認為，短線大盤仍將盤中震蕩運行，但也面臨方向性選擇，量能決定大盤運行方向，縮量則大盤繼續(xù)抵抗式調(diào)整，放量則大盤有望重啟升勢，但區(qū)間箱體運行態(tài)勢不變。

　　盤面分析

　　盡管隔夜美股三大指數(shù)大漲，道指逼近28000點，但周四大盤在題材股繼續(xù)回落拖累下，全天縮量窄幅震蕩，市場結(jié)構(gòu)分化明顯。最終，大盤以上漲0.04%收盤，創(chuàng)業(yè)板下跌0.49%，兩市總成交量較前一交易日減少約18.7%，這表明市場創(chuàng)業(yè)板走弱，走出了“六連陰”走勢，抑制了場外資金入市節(jié)奏，場內(nèi)資金也加快了調(diào)倉步伐，市場情緒波動依舊，市場信心有待恢復(fù)。

　　量能有所萎縮，個股活躍度減少，分化有所加大，當(dāng)日有78家個股漲停，有10家個股跌停，漲幅超過5%個股有220家，跌幅超過5%的個股有73家，個股漲多跌少，當(dāng)日漲幅居前的為農(nóng)林牧漁、電氣設(shè)備、環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)等，表現(xiàn)較弱的為醫(yī)藥、有色、銀行、電子等，農(nóng)業(yè)種植業(yè)板塊全天強勢，機構(gòu)資金加快了調(diào)倉步伐。量能有所減少，賺錢效應(yīng)增加，虧錢效應(yīng)仍存，市場熱點明確，結(jié)構(gòu)分化明顯，是周四盤面主要特征。

　　技術(shù)面分析

　　從技術(shù)上看，周四大盤小幅高開之后，盤中走出了窄幅震蕩走勢，紅盤報收，并呈價漲量縮態(tài)勢（滬市價漲量縮，深市價跌量縮）。大盤盤中繞30日線窄幅運行，上有5日線反壓，下有20日線支撐，盤中回補了周三留下的缺口，價漲量縮的量價背離態(tài)勢，日線MACD指標(biāo)繼續(xù)空頭強化，短線大盤盤中還有回調(diào)壓力，但量能萎縮較快，市場殺跌動力減緩，K線組合形態(tài)顯示，技術(shù)上大盤面臨方向選擇。

　　分時圖技術(shù)指標(biāo)顯示，15分鐘MACD指標(biāo)即將死叉，30分鐘SKD指標(biāo)死叉，大盤盤中還有反復(fù)，但30分鐘MACD指標(biāo)的多頭強化，也制約大盤盤中回落空間。

　　上證50價跌量縮，10日線反壓，20日線失守，日線MACD指標(biāo)空頭強化，短線盤中還有回調(diào)壓力。

　　創(chuàng)業(yè)板價跌量縮，收盤再創(chuàng)調(diào)整以來新低，并走出了“六連陰”走勢，5日線反壓，階段調(diào)整趨勢形成，即便短線存在技術(shù)性反彈，但5日線壓力仍較大。

　　綜合技術(shù)分析，我們認為，短線大盤仍將盤中震蕩運行，但也面臨方向性選擇，量能決定大盤運行方向，縮量則大盤繼續(xù)抵抗式調(diào)整，放量則大盤有望重啟升勢，但區(qū)間箱體運行態(tài)勢不變。

　　基本面分析

　　近期我們注意到，之前持續(xù)回落的美元指數(shù)開始繞93運行，處于底部震蕩蓄勢態(tài)勢，與之相對應(yīng)的是人民幣兌美元匯率震蕩盤升，其中人民幣兌美元離岸匯率盤中再創(chuàng)5月27日以來新高，突破6.93關(guān)口，大宗商品價格仍居高難下。我們認為，美元之所以仍難走強，人民幣匯率之所以走強，原因就在于：

　　其一是資金利率繼續(xù)走強。今年4月中下旬以來，以6M、9M及1Y為代表的中長期Shibor利率持續(xù)攀升，創(chuàng)出年內(nèi)新高，仍未出現(xiàn)向下拐點跡象，原因就在于，為保持人民幣匯率穩(wěn)定，為防止流動性大水漫灌，為防范通脹再度重啟，為提高信貸資金的投資效率，4月以來貨幣政策邊際收緊，央行通過MLF操作方式逐步回籠中長期資金，邊際效應(yīng)收緊的貨幣政策推升了資金利率，也穩(wěn)定了人民幣匯率的穩(wěn)定。

　　其二是國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步回升。由于國內(nèi)疫情得到了有效控制，制造業(yè)基本全面復(fù)工，內(nèi)需快速恢復(fù)，樓市穩(wěn)定，股市走強，消費回暖推動經(jīng)濟，PMI連續(xù)五個月站在榮枯線之上，尤其是7月PMI數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出重新上行走勢，7月PPI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，同比降幅縮窄，環(huán)比出現(xiàn)上漲走勢，有見底回升態(tài)勢，擴內(nèi)需、促銷費呈現(xiàn)顯著，尤其是經(jīng)濟內(nèi)在大循環(huán)及內(nèi)外雙循環(huán)的戰(zhàn)略方針的提出與落實，將進一步推動經(jīng)濟復(fù)蘇，國內(nèi)經(jīng)濟有望步入回升趨勢通道中，這對人民幣匯率的穩(wěn)定起到推動作用。

　　其三是美聯(lián)儲政策不會變。今年疫情以來，美聯(lián)儲實施無限量的量化寬松貨幣政策，向市場注入了大量流動性，不但出現(xiàn)大水漫灌現(xiàn)象，甚至出現(xiàn)美元溢出現(xiàn)象，美經(jīng)濟在政策扶持下，出現(xiàn)了一定程度的改善，但美疫情控制失效，甚至有失控態(tài)勢，再加之中美關(guān)系的不確定性加大，美國大選帶來的政治因素的不確定性，將在一定程度上制約未來美經(jīng)濟復(fù)蘇步伐，這是美元指數(shù)持續(xù)性回落，仍難企穩(wěn)回升的原因所在，按照市場預(yù)期的美聯(lián)儲2021年底前難以貨幣政策轉(zhuǎn)向，美元一段時期內(nèi)仍將保持弱勢整理態(tài)勢，人民幣兌美元匯率仍會保持相對強勢。

　　近期公布的7月金融數(shù)據(jù)顯示，7月社融規(guī)模增速環(huán)比萎縮50%，7月信貸規(guī)模環(huán)比減少45%，7月M2增速較6月減少0.4個百分點，三大金融數(shù)據(jù)環(huán)比紛紛回落，預(yù)示著國內(nèi)貨幣政策邊際收斂提速，短期內(nèi)難以出現(xiàn)政策重新寬松拐點，資金利率有望繼續(xù)持續(xù)盤升，人民幣兌美元匯率有望保持相對穩(wěn)定，人民幣匯率的穩(wěn)定有利于A股市場穩(wěn)定，也有利于A股市場結(jié)構(gòu)性熱點轉(zhuǎn)變。

　　近期大盤盤中大幅波動，但農(nóng)林牧漁及化肥板塊則逆勢走強，糧食安全概念及民生保障概念成為資金關(guān)注的對象，相關(guān)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈形成市場新熱點，并由上游向下游傳遞，市場正在形成新的賺錢效應(yīng)，也在一定程度上維持了市場人氣，在大盤大幅動蕩中，在創(chuàng)業(yè)板強勢難續(xù)之際，在題材股全線回落之時，給市場帶來了新的“亮點”。恰是由于市場有了新熱點，在市場舊的熱點消退后，市場情緒能夠得到基本穩(wěn)定，大盤能夠保持穩(wěn)定運行的關(guān)鍵，一句話：有熱點，就會有穩(wěn)定。

　　近期市場逆勢走強的不但有農(nóng)業(yè)及化肥等，還有環(huán)保、煤化工、電力及底部二線藍籌股等，更有金融板塊對大盤穩(wěn)定運行發(fā)揮了至關(guān)重要作用，這些板塊一直處于底部，股價較低，也一直不為市場所關(guān)注，而之前的強勢股則未能“強者恒強”，生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、消費及網(wǎng)絡(luò)游戲等前期強勢股走出趨勢性大幅調(diào)整走勢，市場的表現(xiàn)再一次表明，沒有永遠上漲的股票，也未有永遠下跌的股票，有的只是相對，市場風(fēng)格是沒有一成不變，只是階段性保持穩(wěn)定，變才是永恒的，不變僅是相對的，這就是投資的不變之道。

　　操作策略

　　昨北上資金繼續(xù)凈流出20.82億，大盤盤中窄幅震蕩，雖震蕩的幅度縮窄，但盤中震蕩頻率不減，30日均線得而復(fù)失，量能急劇萎縮至不足9000億，市場殺跌動力減緩，但上行動力也不足，K線組合的“陰十字星”意味著大盤再度面臨方向選擇，是向上形成突破，還是調(diào)整蓄勢運行，量能決定大盤方向，縮量則大盤難繼續(xù)抵抗式調(diào)整，放量則大盤有望重啟升勢，風(fēng)格轉(zhuǎn)換加劇。

　　昨創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)走弱，走出了“六連陰”走勢。昨新上市的康希諾高開低走走勢到底對生物醫(yī)藥概念未來走勢產(chǎn)生什么樣的影響，能否成為生物醫(yī)藥版的“中芯國際”，甚至成為壓倒生物醫(yī)藥估值的最后一顆稻草，更不得而知，只有繼續(xù)觀察，畢竟其AH股間股價相差非常大，而醫(yī)藥板塊市值在創(chuàng)業(yè)板中的占比較高，若醫(yī)藥板塊難走強，創(chuàng)業(yè)板走勢還將受到拖累，指數(shù)的結(jié)構(gòu)性分化還是盤口主要特征。

　　近期的A股市場盤口特征驗證了我們的判斷，那就是機構(gòu)資金主動性調(diào)倉，調(diào)倉引發(fā)了大盤盤中動蕩。從近期券商股聞合并消息必起舞的走勢看，金融供給側(cè)改革可謂人心所向，只有深化金融供給側(cè)改革，大盤才會走的更強、走的更遠，市場才會有新熱點，大盤上漲才會有新動能。操作上，輕指數(shù)、重個股，繼續(xù)把握市場新熱點，繼續(xù)回避獲利豐厚股，逢低關(guān)注金融、電氣設(shè)備、化工、環(huán)保、農(nóng)業(yè)及底部形態(tài)較好二線藍籌股，對于高位調(diào)整不充分股堅決回避。

　　擇時模擬股票組合

　　圖表1：2020模擬股票組合

　　圖表2：組合相對滬深300收益圖

　　　　數(shù)據(jù)來源：方正證券研究所 WIND資訊

　　風(fēng)險提示：本報告基于技術(shù)分析和近期重要市場信息做出的綜合判斷，不構(gòu)成投資建議，市場可能發(fā)生異于預(yù)期的重大變化。