中信證券：下一輪上漲漸行漸近，繼續(xù)積極布局

　　貨幣政策未來更重“定向”而非提前“轉(zhuǎn)向”，市場的共識會再次凝聚；A股市場已經(jīng)步入了增量資金驅(qū)動的模式，而非存量資金博弈；且中美貿(mào)易協(xié)定評估會議的推遲并不會帶來反復(fù)，中美分歧的壓力高峰（金麒麟分析師）已過。A股下一輪上漲漸行漸近，政策預(yù)期的擾動帶來新的入場時機(jī)。

　　繼續(xù)圍繞三條主線布局下一輪上漲。建議在政策預(yù)期的擾動下，積極布局下一輪上漲行情中潛在的領(lǐng)漲品種，前期報告中已梳理出3條主線：1）受益于弱美元和商品/能源漲價的板塊，包括黃金、有色金屬和化工；2）受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費回暖的可選消費品種，包括汽車、家電、家居、裝修及品牌服飾；3）絕對估值足夠低且已經(jīng)相對充分消化利空因素的保險和銀行。

　　海通證券：牛市3浪上漲的中期趨勢沒變，券商+科技是主線

　　核心結(jié)論：①當(dāng)前宏觀流動性整體仍偏松，力度變小但方向沒變，微觀流動性依然寬裕。②回顧歷史，宏觀流動性拐點領(lǐng)先股市拐點，微觀流動性拐點與股市拐點同步性更強(qiáng)。③ 基本面正穩(wěn)步回升，牛市3浪上漲趨勢沒變，券商+科技是主線，三季度兼顧早周期，四季度重視低估品輪漲。

　　主線方面，一直以來都強(qiáng)調(diào)本輪牛市主線是科技+券商，即這是轉(zhuǎn)型升級牛市，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是核心，金融結(jié)構(gòu)調(diào)整是支撐。在未來的一兩年內(nèi)，科技基本面將更強(qiáng)，一方面得益于5G技術(shù)革命正不斷應(yīng)用和推廣，另一方面新基建落地將助力相關(guān)領(lǐng)域崛起。其中應(yīng)重點關(guān)注新能源汽車和計算機(jī)。站在當(dāng)前時點，往后看到年底，認(rèn)為券商空間比科技更大。

　　招商證券：A股仍處上行周期，調(diào)整可布局可選消費、消費電子等

　　08年以來超額流動性為負(fù)的階段，股票市場尤其是中小盤風(fēng)格表現(xiàn)趨弱的概率比較大。而招商證券測算的超額流動性增速7月轉(zhuǎn)負(fù)，隨著前期貨幣環(huán)境的改善和流動性的寬松，政府基建、房地產(chǎn)開發(fā)投資、制造業(yè)投資需求改善，三大投資需求明顯改善。符合“從流動性驅(qū)動到基本面驅(qū)動”的邏輯。此外，2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后第一批股票上市，同時存量股票變?yōu)?0%漲跌停板。此前A股歷史上三次機(jī)制發(fā)生過三次經(jīng)典交易機(jī)制的變化，均引發(fā)了市場的波動加劇。但招商證券認(rèn)為這次改革，對市場的影響相對前三次可能是局部且可控。

　　整體而言，認(rèn)為A股仍處在2019年的上行周期過程中，如遇調(diào)整則可按照“2020年挖坑”的方向布局，以金融為代表的低估值、汽車家居等可選消費，消費電子和電動智能汽車是重點調(diào)倉布局的方向。

　　國泰君安證券：3100-3400震蕩望延續(xù)，短期挑戰(zhàn)震蕩上沿

　　當(dāng)下分歧不斷加大：樂觀的聲音認(rèn)為全球新一輪流動性寬松可能開啟，中美發(fā)酵可能性不大，盈利逐季修復(fù)；悲觀的聲音認(rèn)為全球流動性寬松基本宣告結(jié)束，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計劃破產(chǎn)，黃金稱王。國泰君安證券認(rèn)為，3100-3400震蕩望延續(xù)，短期挑戰(zhàn)震蕩上沿，中期震蕩中樞逐步上行。1）盈利角度，經(jīng)濟(jì)逐步改善，企業(yè)盈利持續(xù)回升，隨著半年報密集披露期來臨，盈利對市場支撐將增強(qiáng)。2）風(fēng)險偏好角度，近期中美就第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議示好，牢固市場預(yù)期底線和信心。3）無風(fēng)險利率角度，長期利率回落預(yù)期難改，居民存款充裕，無風(fēng)險利率下行帶來增量資金的邏輯仍在。

　　“疫苗、黃金、信貸”，國泰君安證券不認(rèn)為全球?qū)捤梢炎叩浇K點，反而伴隨經(jīng)濟(jì)和盈利端的修復(fù)，順周期發(fā)力有望帶動市場短暫沖擊震蕩上沿。推薦銀行/建材/建筑/新能源。

　　興業(yè)證券：三期疊加，波動加大，推薦景氣藍(lán)籌周期制造

　　短期經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇小有波折，但海外疫情回落、歐洲復(fù)蘇基金推出，內(nèi)外需仍處于共振向上的復(fù)蘇期。中報季臨近，經(jīng)過前期市場上漲拔估值后，業(yè)績進(jìn)入關(guān)鍵驗證期。美國大選進(jìn)入關(guān)鍵期，第一階段貿(mào)易協(xié)定評估會舉行在即，美方出牌頻率可能較前期增加，外部不確定性加大。整體而言，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期+業(yè)績驗證期+美國大選關(guān)鍵期，多期疊加，市場波動率較前期提升。市場由此前的單邊快速上漲，進(jìn)入橫盤整理、震蕩調(diào)整階段。就像在7月初報告談到的，利用震蕩機(jī)會，把握各行各業(yè)的核心資產(chǎn)上車良機(jī)。

　　行業(yè)配置：1）把握“復(fù)蘇”主線，從“通縮”轉(zhuǎn)向基本面“復(fù)蘇”，部分行業(yè)正式進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，特別是當(dāng)前處于庫存周期底部區(qū)域的中游原材料、工業(yè)品，如有色、化工、機(jī)械等；下游消費品，如醫(yī)藥、汽車等。同時PPI環(huán)比轉(zhuǎn)正，對于中游原材料、工業(yè)品等利潤出現(xiàn)邊際改善。整體上看，有色、化工、機(jī)械、建材等細(xì)分景氣藍(lán)籌周期制造方向繼續(xù)推薦。

　　方正證券：流動性并未真正收緊，股票市場仍然積極有為

　　整體判斷，市場仍處于積極可作為的階段，后續(xù)也仍將繼續(xù)維持精彩紛呈的結(jié)構(gòu)性行情，重點關(guān)注直接受益經(jīng)濟(jì)確定性復(fù)蘇且屢超預(yù)期的順周期品種以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢長期上行的成長科技。

　　8月關(guān)注四類機(jī)會：一是繼續(xù)拉動經(jīng)濟(jì)上行的動力項，如基建、工程機(jī)械、建材等；二是受益經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇的消費品回補(bǔ)，如汽車、家電等；三是此前受創(chuàng)嚴(yán)重的部分消費類行業(yè)重新恢復(fù)運營，如電影、服務(wù)類消費等；四是產(chǎn)業(yè)上行趨勢明確的成長科技領(lǐng)域，如5G、通信、電子等。綜合來看，8月首選非銀、建材、電子行業(yè)。

　　安信證券：市場將呈現(xiàn)出“震蕩向上”的格局，有望挑戰(zhàn)新的高度

　　中期來看，“復(fù)蘇?！比齻€核心邏輯：全球流動性泛濫、中國復(fù)蘇趨勢占優(yōu)，A股配置吸引力占優(yōu)都還沒有破壞。近期市場擔(dān)憂的兩大因素：流動性收緊和大選前中美關(guān)系的不確定性，安信證券認(rèn)為出現(xiàn)了好于市場預(yù)期的跡象。同時，中美疫苗的漸行漸近也將有利于市場復(fù)蘇預(yù)期提升，進(jìn)入對后疫情時代的展望，認(rèn)為市場在未來一段時間將主要呈現(xiàn)出“震蕩向上”的格局，在此趨勢下A股復(fù)蘇牛有望挑戰(zhàn)新的高度。

　　在此邏輯下，順周期板塊會有補(bǔ)漲和修復(fù)性質(zhì)的表現(xiàn)，同時也需要注意復(fù)蘇依然是緩慢的，風(fēng)格未必是一邊倒的，安信證券認(rèn)為非供給側(cè)改革行業(yè)中的周期成長股、軍工、云計算、蘋果鏈、白酒、家電、保險、券商等都會有一定表現(xiàn)機(jī)會。

　　廣發(fā)證券：A股貨幣信用“弱雙寬”格局延續(xù)，二階導(dǎo)出現(xiàn)拐點

　　8月至今，前期疫情受損的順周期板塊領(lǐng)漲。疫苗傳出正面消息使得全球擺脫疫情影響的時間表由未知到開始呈現(xiàn)大概輪廓，進(jìn)一步強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。A股“估值降維”下沉至最底端的經(jīng)濟(jì)修復(fù)線索持續(xù)演繹。

　　7月新增社融總量不及預(yù)期，市場對于金融條件收緊存在擔(dān)心，認(rèn)為當(dāng)前“弱雙寬”格局并未發(fā)生變化，但流動性寬松對A股的驅(qū)動力邊際弱化。中國經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)，消費相對疲軟和結(jié)構(gòu)性就業(yè)壓力均不支持寬松政策過快轉(zhuǎn)向。另一方面，金融條件也難以進(jìn)一步寬松，維持5月以來關(guān)于貨幣政策四季度趨勢收緊可能性較大的判斷。

　　新時代證券：調(diào)整可能已經(jīng)結(jié)束，再次開始進(jìn)攻

　　監(jiān)管查銀行資金違規(guī)流入股市、中美關(guān)系、社融數(shù)據(jù)低預(yù)期，各大短期利空均已再一次兌現(xiàn)，強(qiáng)勢股（醫(yī)藥）也已經(jīng)補(bǔ)跌。新時代證券認(rèn)為，始于7月中旬的月度級別技術(shù)性調(diào)整，可能已經(jīng)完成。市場隨時可能擺脫震蕩，再次開啟上漲，9-10月，股市資金和經(jīng)濟(jì)均可能超預(yù)期。建議布局金融周期，7月的風(fēng)格變化只是月度的補(bǔ)漲，不是真正的風(fēng)格切換，9月后有可能進(jìn)入真正的風(fēng)格切換。重點關(guān)注券商、銀行、汽車、家電、有色、化工。

　　行業(yè)配置建議：技術(shù)性調(diào)整過后，市場可能會開啟新的上漲主線，板塊和邏輯將會和過去兩年有很大的不同。建議開始布局金融周期。7月的風(fēng)格只是月度的補(bǔ)漲，不是真正的風(fēng)格切換，9月后有可能進(jìn)入真正的風(fēng)格切換。重點關(guān)注有色、化工、銀行、券商、汽車、家電。

　　粵開證券：震蕩或延續(xù)，四維度判斷指數(shù)能否再上臺階

　　我國經(jīng)濟(jì)仍處在復(fù)蘇過程中，但節(jié)奏有所放緩，同時滬指在3400-3450點區(qū)域存在一定阻力，疊加信用擴(kuò)張趨緩對于市場情緒產(chǎn)生一定影響，短期指數(shù)大概率延續(xù)震蕩走勢，當(dāng)前股指正處于上有阻力、下有支撐的階段。后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況并不悲觀，在經(jīng)濟(jì)不會大幅走弱的基礎(chǔ)之上，短期重點關(guān)注中報業(yè)績情況、創(chuàng)業(yè)板注冊制落地的影響、雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系的邊際變化，以此來判斷指數(shù)能否走出震蕩階段，再上臺階。

　　配置方向：低估值周期股、“內(nèi)循環(huán)”主線、中報業(yè)績主線、券商。