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　　上周受美國科技股繼續(xù)回調(diào)、官方媒體報道低價股風(fēng)險等因素影響，市場風(fēng)險偏好繼續(xù)回落，上證指數(shù)連續(xù)兩周下跌，上周跌幅2.8%，科技類占比較高的創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50更是分別重挫7.2%/5.6%。成交量繼續(xù)走低，上周五市場成交萎縮至6800億元左右。

　　行業(yè)與主題方面，板塊普跌，受海外科技股回調(diào)影響最大的電子、通信、計算機等領(lǐng)跌市場；醫(yī)藥板塊受疫苗前景出現(xiàn)波折影響表現(xiàn)低迷；前期較為強勢的農(nóng)林牧漁、軍工等同樣表現(xiàn)不佳；前期表現(xiàn)落后的銀行、煤炭、鋼鐵等周期性行業(yè)相對抗跌。

　　關(guān)于本周（9.14-9.18）股市走勢，新浪財經(jīng)通過梳理多家機構(gòu)的交易策略，多家券商表示中美擾動繼續(xù)，同時考慮到國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇加深，市場短期走勢略有分歧，建議關(guān)注盈利高與低估值板塊。

　　中金公司表示，短期國慶長假臨近、中美角力可能繼續(xù)，市場風(fēng)險偏好預(yù)計難系統(tǒng)性提升，但估計市場下行空間有限。中期來看，支持本輪科技股及新經(jīng)濟板塊上行的長期因素并未發(fā)生變化。

　　中金公司還表示，結(jié)合部分科技類行情（如5G產(chǎn)業(yè)鏈等）的景氣度延續(xù)以及中報期業(yè)績的不錯表現(xiàn)，不宜過度悲觀，短期消化估值壓力有利于其中長線表現(xiàn)。

　　行業(yè)配置上，中金公司建議新經(jīng)濟依然是主線，新老更加均衡。市場盤整震蕩期注重估值及盈利，建議關(guān)注新能源光伏、部分原材料、家電、汽車及零部件、輕工家居、券商等領(lǐng)域，同時關(guān)注基本面因全球疫情可能改善而預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)的外需、航空等品種。

　　中信策略指出，三大突發(fā)擾動疊加帶來的短期風(fēng)險已充分釋放，三類資金的行為將從紊亂逐漸重歸常態(tài)，并重聚合力，帶動增量資金入場；中美擾動的預(yù)期底部將確立，國內(nèi)基本面修復(fù)預(yù)期將強化，A股將開啟一輪中期慢漲的窗口。

　　配置方面，中信策略建議繼續(xù)聚焦順周期與高彈性品種，包括三條主線：受益于弱美元、商品/能源漲價和全球經(jīng)濟預(yù)期修復(fù)的周期板塊；受益于經(jīng)濟復(fù)蘇和消費回暖的可選消費品種；絕對估值低且已經(jīng)相對充分消化利空因素的金融板塊。另外，可以開始配置調(diào)整已基本到位的科技龍頭。

　　廣發(fā)策略認為，A股“金融供給側(cè)慢?！辈蛔?，中國央行降低實體經(jīng)濟融資成本負責(zé)“牛”，控制宏觀杠桿率負責(zé)“慢”。當前A股的問題是“青黃不接”，估值在利率的擠壓下有均值回歸的壓力，盈利則是弱修復(fù)，當中銜接不上。

　　配置上，廣發(fā)策略建議配置順周期中的阿爾法以及牛市主線貝塔泛化自主可控內(nèi)循環(huán)中估值相對合理的龍頭：一是產(chǎn)能周期觸底回升配合收入改善的“供需共振”行業(yè)（玻璃、電源設(shè)備、通用機械）；二是收入和毛利率平穩(wěn)的主動補庫存先驅(qū)（化工、工業(yè)金屬、建材）；三是新能源、蘋果鏈消費電子、軍工。

　　海通策略表示，回顧05/6-07/10、12/12-15/6牛市，牛市主線和階段性輪漲并不矛盾，交替上漲是牛市的自然擴散。本輪牛市創(chuàng)業(yè)板指的基本面未受疫情影響，19年下半年逐漸開啟牛市3浪上漲，主板今年下半年基本面改善，3浪上漲略滯后。

　　海通策略還指出，這次是轉(zhuǎn)型升級牛，科技和消費升級是中長期趨勢，中短期經(jīng)濟復(fù)蘇帶來順周期輪漲，從早周期向后周期演變，尤其重視券商。

　　中信建投策略認為，從輪動復(fù)蘇來看，年內(nèi)內(nèi)需的修復(fù)節(jié)奏是“輪動回升”而非“共振回升”。預(yù)計三季度國內(nèi)GDP增速為5%左右，四季度為5.6%左右。CPI年內(nèi)逐步走低，并無通脹；當前11%左右的廣義貨幣增速相對偏低，并不足以引發(fā)CPI大幅走高的擔(dān)憂。

　　中信建投還表示，雖然經(jīng)濟緩慢上行，企業(yè)盈利在逐步恢復(fù)，但隨著美國大選臨近，海外擾動因素仍在，預(yù)計A股市場短期處于震蕩回調(diào)過程中。

　　從行業(yè)景氣和估值水平的匹配來看，中信建投策略建議目前投資者可適度超配周期、金融等相對低估值板塊。在A股市場完成調(diào)整之后，可關(guān)注科技領(lǐng)域的新基建，以及長期賽道較好的生物醫(yī)藥和消費。

　　天風(fēng)策略表示，7月中旬后增量資金趨弱、疊加近期央行長錢投放少導(dǎo)致利率上行預(yù)期加重，市場波動放大。但是目前的中美關(guān)系和信用收縮的力度暫時沒有影響經(jīng)濟預(yù)期，因此系統(tǒng)性風(fēng)險不大，下跌后仍以找機會為主。

　　配置上，天風(fēng)策略建議關(guān)注一是當期業(yè)績（Q3）漲幅較大且能延續(xù)的，比如Q3業(yè)績能夠釋放并延續(xù)的軍工、光伏、新能源車、消費電子、工程機械、汽車零配件、生產(chǎn)線設(shè)備等；二是當經(jīng)濟預(yù)期相對不錯的情況下，Q4容易出現(xiàn)低估值藍籌的估值切換。順周期的白酒、白電、水泥、化工細分、航空有相對收益的概率較大。

　　招商策略指出，此前市場由于流動性的變化帶來了短期的調(diào)整，流動性驅(qū)動的高估值板塊調(diào)整較為明顯。但是由于新增社融持續(xù)回升，企業(yè)盈利將會持續(xù)加速回升。從歷史來看，企業(yè)盈利加速也會帶來估值的提升，因此，A股大部分與經(jīng)濟周期相關(guān)行業(yè)將會迎來戴維斯雙擊帶來的上漲。

　　招商策略表示，展望下半年至明年一季度，順周期的領(lǐng)域業(yè)績均在不同程度改善。保險銀行等金融板塊，建材、化工等周期板塊，輕工家電等地產(chǎn)后周期消費，航空酒店機場影視等出行消費也有望依次恢復(fù)?？萍碱I(lǐng)域的消費電子、電動智能汽車也將會在三季度開啟復(fù)蘇周期。估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素。

　　興業(yè)策略認為，美國大選最后沖刺期、中美多重博弈交織期（貿(mào)易、科技、金融、地緣）、美股高波動擾動期。外部三個因素疊加，市場情緒、氛圍較前期明顯弱化，外資階段性有所流出，這是市場向下因素的主要來源。經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，實體流動性持續(xù)改善，基本面的恢復(fù)是市場能夠穩(wěn)定向上的主要支撐。

　　行業(yè)配置上，興業(yè)策略建議關(guān)注周期制造，把握補庫存，經(jīng)濟復(fù)蘇主線，如化工、機械、建材、有色等；科技成長階段性籌碼供給面臨壓力，精選把握籌碼分布較為合理的方向，如光伏、軍工和“十四五”受益方向。（文/陳秋霞 陳礦然）