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　　最新！重陽、泊通、星石、保銀A股研判出爐，金牛私募這樣看短中期市場(chǎng)

　　王輝

　　回撤200點(diǎn)，彈升80點(diǎn)。

　　得益于市場(chǎng)人氣的逐步修復(fù)，A股市場(chǎng)在經(jīng)過9月初的震蕩下跌后，自上周五（9月11日）至今天（9月15日），連續(xù)3天展開溫和反彈。其中上證指數(shù)在9月上旬累計(jì)下跌約200點(diǎn)后（3420點(diǎn)至3220點(diǎn)），近3個(gè)交易日累計(jì)彈升約80點(diǎn)。

　　7月中旬至今上證指數(shù)日K線

　　　　圖片來源：光大證券

　　多家金牛私募機(jī)構(gòu)在今天給出的最新市場(chǎng)研判觀點(diǎn)中，一致預(yù)期A股市場(chǎng)短中期將繼續(xù)展開震蕩。其中，投資組合的“中性定位”“低估值”“順周期成長”，成為當(dāng)前選股和策略應(yīng)對(duì)的關(guān)鍵詞。

　　重陽投資：震蕩整固

　　　　圖片來源：重陽投資

　　重陽投資聯(lián)席首席投資官陳心表示，目前，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健回升，市場(chǎng)流動(dòng)性溫和適度。與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇同步，貨幣政策也在邊際趨穩(wěn)。此外，資本市場(chǎng)改革大力推進(jìn)，將在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中發(fā)揮重要作用，但同時(shí)市場(chǎng)局部也出現(xiàn)投資者行為過于一致、預(yù)期過于樂觀的情況。綜合看，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短中期維持震蕩整固的可能性較大，投資者對(duì)于前期預(yù)期過于樂觀、交易過于擁擠的板塊，需重新進(jìn)行審視。

　　在組合管理上，重陽投資依然謹(jǐn)慎樂觀，投資組合維持攻守平衡的“中性定位”。

　　作為基于深度價(jià)值研究的逆向投資者，重陽投資現(xiàn)階段主要看好受益于國內(nèi)需求、具備較高增速且定價(jià)合理的消費(fèi)和科技類公司，具備創(chuàng)新能力、進(jìn)口替代能力的高端制造業(yè)公司，具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)地位且積極推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)類企業(yè)，以及受益于經(jīng)濟(jì)周期性復(fù)蘇、具備可持續(xù)高股息率的永續(xù)行業(yè)龍頭公司。

　　泊通投資：“漲不高”“跌不深”

　　　　圖片來源：泊通投資

　　泊通投資董事長、首席投資官盧洋表示，目前宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于快速恢復(fù)期，基建、地產(chǎn)等領(lǐng)域的表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期，消費(fèi)也進(jìn)入到了快速反彈階段。預(yù)計(jì)到明年上半年，經(jīng)濟(jì)的同比增速都會(huì)在高位區(qū)間運(yùn)行。目前流動(dòng)性邊際有所收斂，特別是最近10年期國債收益率曾出現(xiàn)一輪快速上升。

　　目前滬深300的整體估值水平不高，但消費(fèi)類板塊已經(jīng)達(dá)到了歷史估值的最高水平，而以銀行、地產(chǎn)為代表的大金融板塊則處于歷史估值的底部區(qū)域，科技板塊估值約處于歷史水平的60%分位數(shù)。市場(chǎng)即使有估值泡沫也只是結(jié)構(gòu)性高估。從投資者情緒角度看，市場(chǎng)情緒已經(jīng)從前期高點(diǎn)顯著回落。

　　綜合分析，A股市場(chǎng)未來一段時(shí)間可能會(huì)在滬綜指3100-3600點(diǎn)區(qū)間內(nèi)展開持續(xù)性震蕩，既“漲不高”也“跌不深”。市場(chǎng)最大的投資機(jī)會(huì)，可能來自“基本面好、估值低的板塊”逐步展開的“估值糾錯(cuò)”行情。

　　在行業(yè)方向上，盧洋表示，當(dāng)前可以在低估值的好行業(yè)里尋找最優(yōu)秀的公司。綜合行業(yè)基本面景氣度和估值水平來看，未來一段時(shí)間內(nèi)，A股市場(chǎng)的房地產(chǎn)、基建、保險(xiǎn)、煤炭、汽車、自主可控的高端制造業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　星石投資：繼續(xù)震蕩

　　　　圖片來源：星石投資

　　星石投資首席研究官方磊表示，主要股指可能向下的空間有限。未來A股市場(chǎng)整體行情表現(xiàn)可能會(huì)有所分化。其中，部分估值合理、有真實(shí)業(yè)績(jī)支撐的企業(yè)股票有望持續(xù)向上；而部分前期上漲過快、估值偏高、業(yè)績(jī)不及預(yù)期的企業(yè)股票，仍然不排除進(jìn)一步調(diào)整的可能。

　　當(dāng)前星石投資重點(diǎn)關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的順周期成長股，包括有色金屬、高端裝備、可選消費(fèi)和交通運(yùn)輸?shù)燃?xì)分行業(yè)。

　　目前工業(yè)金屬在供給端因疫情影響出現(xiàn)收縮，需求端則得益于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)修復(fù)而持續(xù)改善，供需之間存在階段性錯(cuò)配，從而支撐工業(yè)金屬價(jià)格上行。而貴金屬受益于全球流動(dòng)性寬松，未來價(jià)格表現(xiàn)仍存在支撐。得益于制造業(yè)自動(dòng)化升級(jí)的長期趨勢(shì)，以及工程師紅利持續(xù)釋放、國產(chǎn)高端裝備性價(jià)比持續(xù)提升等因素，高端裝備需求旺盛。可選消費(fèi)方面，從長期來看，消費(fèi)行業(yè)供給持續(xù)集中，頭部?jī)?yōu)質(zhì)公司更具成長性。同時(shí)生活恢復(fù)常態(tài)，可選消費(fèi)基本面開始復(fù)蘇。在交通運(yùn)輸領(lǐng)域，隨著全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，全球貿(mào)易量有望超過市場(chǎng)預(yù)期。交通運(yùn)輸部分行業(yè)經(jīng)歷了幾輪價(jià)格戰(zhàn)之后，行業(yè)供給格局也逐步清晰。

　　保銀投資：

　　優(yōu)質(zhì)股票估值有望回到合理區(qū)間

　　　　圖片來源：保銀投資

　　保銀投資合伙人、基金經(jīng)理李墨表示，近期隨著外部環(huán)境的變化，A股波動(dòng)性加大，指數(shù)出現(xiàn)高位震蕩。短期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)可能仍會(huì)存在，但權(quán)益類資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)長期仍值得看好。

　　李墨認(rèn)為，隨著市場(chǎng)的調(diào)整，優(yōu)質(zhì)個(gè)股的熱度可能會(huì)繼續(xù)降溫，但具體降溫到什么程度才是抄底的良機(jī)，更多要看上市公司之間的差異，而不是股指的上漲或者下跌。在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，大部分優(yōu)質(zhì)股票的基本面風(fēng)險(xiǎn)不大，唯一的風(fēng)險(xiǎn)是估值是否合理。

　　從資金配置來看，目前消費(fèi)和科技行業(yè)是保銀投資重倉的兩個(gè)行業(yè)。其中，科技股的聚焦點(diǎn)主要放在科技的領(lǐng)先性，以及能為人們的生產(chǎn)和生活帶來多大的便利與改善。消費(fèi)品方面，則會(huì)關(guān)注企業(yè)“能否不斷復(fù)制”“議價(jià)能力強(qiáng)弱”“能否在不確定的宏觀背景下不斷成長”等。此外，該機(jī)構(gòu)還看好有剛性需求的教育行業(yè)、5G相關(guān)的基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)、光伏行業(yè)等。