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　　熱門股還在上漲，該繼續(xù)加碼還是調(diào)整策略？（少數(shù)派投資）

　　來源： 少數(shù)派投資

　　作者：石江威

　　　　在2020年已經(jīng)過去的這段時間，市場上漲以消費、醫(yī)藥、科技等品種為主，金融地產(chǎn)為主的權(quán)重藍籌走的較為弱勢。而這些漲的股票持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，估值居高不下。

　　這就是A股如今的現(xiàn)狀，以醫(yī)藥為首的許多資產(chǎn)目前已然是在這個狀態(tài)了：

　　企業(yè)未來3年的高盈利增長還無法消化現(xiàn)在的市盈率估值，只有把投資周期拉的特別長然后用未來10年、20年的市場空間和公司的競爭格局來對標(biāo)現(xiàn)在的估值和市值。而這些標(biāo)的恰恰又是A股最有核心競爭力、企業(yè)質(zhì)地極優(yōu)的龍頭企業(yè)，好公司卻已經(jīng)沒有友好的價格的了。

　　那要繼續(xù)買這些北上熱衷的、公募基金抱團的熱門股么？

　　可以繼續(xù)買，但要做甄選，同時也可以多一些其他的投資策略的思考。

　　1． 事件驅(qū)動型的投資

　　好公司的估值已然過高，那我們就考慮一些和估值不相關(guān)的投資策略。

　　基于公司定期報告凈利潤驚喜與報告發(fā)出之后的價格斷層兩部分來驅(qū)動的投資策略在天風(fēng)證券出了一篇關(guān)于《基于凈利潤斷層的選股策略》有明顯的超額收益。在回測的過程中，發(fā)現(xiàn)這不僅是一個長期致勝的策略，甚至可能是一個長期最優(yōu)策略，至少從長期收益率上看，似乎沒有什么公開業(yè)績能夠與之匹敵。

　　這意味著市場對公司業(yè)績的變化存在反應(yīng)不足，并可以以此來作為事件驅(qū)動投資。

　　同時有一定經(jīng)濟學(xué)邏輯的量化選股策略，也規(guī)避了單個案例研究的不可復(fù)制性。

　　不過只考慮收益而不考慮風(fēng)控成本欠缺些嚴謹，最主要的就是風(fēng)控成本。個股精選我們可以事前風(fēng)控，但是事件驅(qū)動的量化策略的風(fēng)控很難控制。業(yè)績動量存在一個不長的窗口期，如果這個窗口期沒有給出高估值，這個時候你就面臨一個問題：

　　在業(yè)績動量期內(nèi)股價出現(xiàn)顯著下跌，是否意味著提前下跌？

　　在當(dāng)下需要風(fēng)控只能把可能當(dāng)做事實來預(yù)防處理，這樣成本就會花費在頻繁止損上，或者是花費在跟蹤市場情緒上；而反應(yīng)如果遲鈍，它真的發(fā)生時損失成本就會很大。這種方法還需要更多的學(xué)習(xí)和研究。

　　2． 繼續(xù)買入甄選的熱門股

　　3年的成長性不夠支撐估值，就尋找未來10年，甚至有更長遠未來確定性的企業(yè)，因為從更長的投資周期的角度來看現(xiàn)在好公司的高估值也就不貴了。

　　未來的確定性誰都不知道，特別是在信息技術(shù)的創(chuàng)新逐步改變了現(xiàn)有的消費場景、生產(chǎn)制造場景、供應(yīng)鏈場景、管理決策場景的時代，科技賦能的再造能力可以創(chuàng)造長期價值。

　　高瓴資本張磊在新書《價值》一書中特別提到了生命科學(xué)以及醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈，其中蘊含的科技力量和創(chuàng)新的合力是最大的，再加上社會經(jīng)濟水平提升和老齡化趨勢的背景，有充足的需求和容易形成又深又寬的動態(tài)護城河。

　　包括了藥物外包研發(fā)、PD-1創(chuàng)新藥、眼科、骨科、口腔、輔助生殖、腫瘤放療、微創(chuàng)外科、醫(yī)學(xué)實驗室等領(lǐng)域。

　　3． 精選大藍籌

　　選擇較低估值序列、成長性低一些的標(biāo)的，依然是很好的投資選擇。

　　對比未來業(yè)績的確定性和估值的匹配程度，大藍籌顯然要比股市現(xiàn)在的熱門股好許多，有更多的投資標(biāo)的選擇；

　　從大藍籌的估值、公募基金低配藍籌股的角度來看，下跌空間小，能做到較好的事前風(fēng)控；

　　從藍籌的成長性角度來看，銀行有12%的ROE，地產(chǎn)龍頭有20%以上的利潤增速，格力電器的競爭力和所在行業(yè)需求依然優(yōu)秀；

　　從行為金融上說，大半年的醫(yī)藥、科技龍頭股行情，驅(qū)使投資者容易做出和市場相同的決策來減輕做出錯誤決定時的后悔感，行情的延續(xù)時間越長會使得市場更加忽略大藍籌，從而體現(xiàn)大藍籌公司的性價比。