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　　白馬股不香了？三大因素導致機構(gòu)抱團瓦解

　　來源： 證券之星

　　今天早盤集合競價，投資者們吃了一驚片仔癀跌停，茅臺低開%，涪陵榨菜再度低開%，加上過去一段時間海天味業(yè)、長春高新、三七互娛、隆基股份、小熊電器等高位白馬股的大跌，機構(gòu)抱團有徹底瓦解的意思，老金發(fā)現(xiàn)了白馬股集體閃崩的幾個共同點與股友分享。

　　三季報低于預期

　　貴州茅臺三季報顯示，2020年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入672億元，同比增長10.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤338億元，同比增長11.07%。對于這樣一份季報，市場有評論認為這已經(jīng)是貴州茅臺連續(xù)兩個月的單月增速未達到兩位數(shù)，而三季度的增速更是進一步放緩。

　　再看片仔癀發(fā)布的2020年三季度報告。報告顯示，前三季度，片仔癀實現(xiàn)營業(yè)收入約50.7億元，同比增長16.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤約13.2億元，同比增長19.73%?？此茦I(yè)績不錯，其實也有隱患。

　　在片仔癀發(fā)布的2020年三季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告中，核心產(chǎn)品肝病用藥毛利率為79.52%，同比減少1.74個百分點。

　　除了核心產(chǎn)品毛利率下降之外，片仔癀主營業(yè)務分行業(yè)的多個行業(yè)毛利率也出現(xiàn)下降，具體來看，醫(yī)藥制造業(yè)毛利率減少1.4個百分點、醫(yī)藥流通業(yè)毛利率減少0.23個百分點、日用品和化妝品減少8.12個百分點、食品減少25.93個百分點。

　　更重要的是，上述毛利率的下降，是在今年初片仔癀調(diào)漲了其核心產(chǎn)品片仔癀零售價的背景下發(fā)生的。

　　包括涪陵榨菜、吉比特、三七互娛等白馬股皆是因為三季報低于預期導致股價閃崩，接著海天味業(yè)、隆基股份、長春高新等個股將迎來三季報的披露，之前的下跌是對估值的消化，而隨著三季報的發(fā)布，這些擁有較高預期的白馬股，就到了是騾子是馬拉出來溜溜的時候了。

　　個人投資者蜂擁而入

　　除了上文所談到的業(yè)績問題，籌碼的分化也是一個因素，根據(jù)茅臺、片仔癀、涪陵榨菜的三季報老金觀察到，上述個股的股東戶數(shù)都是大幅增長，其中茅臺的股東總戶數(shù)由半年報的98717戶上升到了114267戶，增長15550戶，環(huán)比增長15%以上。涪陵榨菜的股東戶數(shù)則從半年報的35157戶上升到了41889戶，增長6732戶，環(huán)比增長19%以上。片仔癀也是同樣的問題。

　　僅一個季度股東戶數(shù)就如此快速的增長，背后是散戶的蜂擁而入與機構(gòu)的派發(fā)形成鮮明對比。根據(jù)好買基金數(shù)據(jù)顯示，目前基金配置比例位居前三的行業(yè)是食品飲料、家電和建材，配置倉位分別為5.34%、4.41%和3.89%；基金配置比例居后的三個行業(yè)是鋼鐵、軍工和綜合，配置倉位分別為0.17%、0.35%和0.53%。配置上主要加倉了汽車、電力及公用事業(yè)和傳媒，幅度分別為1.59%、1.54%和1.49%；基金主要減倉了食品飲料、醫(yī)藥和農(nóng)林牧漁三個行業(yè)，減倉幅度分別為4.62%、2.38%和1.28%。

　　可以看到機構(gòu)在白馬股上的倉位持續(xù)下降，個人投資者則在高位買入，閃崩之后大批投資者被套，白馬股當前的位置估值依然不低，機構(gòu)沒有理由在高位重新買回，雖然白馬股依然可以長期看好，但是在當下時點，高估值需要時間消化。

　　市場增量資金不足

　　隨著貨幣政策進一步寬松預期的下降，近期市場成交量出現(xiàn)明顯下滑，疊加中金公司、螞蟻集團的陸續(xù)申購上市，過度擴容致使市場失血嚴重。

　　其次，巨額IPO對投資者的影響更多體現(xiàn)在風險偏好方面，那些股價在高位，估值較高，業(yè)績增長并沒有亮點的白馬股，自然就成了存量資金兌現(xiàn)收益的對象。

　　而最近炒得熱火朝天的可轉(zhuǎn)債也是資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)的一個新戰(zhàn)場，這對市場資金分流影響巨大。

　　正是因為目前的市場增量資金不足，流動性偏弱，機構(gòu)的調(diào)倉行為被放大，從而對白馬股形成了巨大的殺傷力。