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　　原標題：A股三季度業(yè)績改善明顯，凈利同比轉(zhuǎn)正增逾17%

　　A股上市公司三季報披露收官，業(yè)績相較前兩季度改善較為明顯。

　　截至11月1日，除暴風(fēng)退（維權(quán)）、中芯國際-U兩家公司暫未披露外，滬深兩市共有4066家上市公司披露了三季度財務(wù)數(shù)據(jù)，前三季度營收同比上漲0.45%，歸母凈利潤同比下降6.46%，較一季度下滑幅度24.03%、上半年下滑幅度18%明顯收窄。

　　以單季度來看，A股上市公司一季度、二季度歸母凈利潤均同比下滑超10%，但在三季度轉(zhuǎn)正，增逾17%。

　　在業(yè)內(nèi)看來，隨著經(jīng)濟刺激政策落地和疫情控制步入常態(tài)化階段，三季度A股上市公司業(yè)績明顯復(fù)蘇?！?020年A股凈利潤同比有望上漲0~5%左右，ROE（凈資產(chǎn)收益率）達到8.5%左右?！焙ＭㄗC券首席策略分析師荀玉根（分析師）預(yù)計。

　　以具體行業(yè)來看，前三季度行業(yè)業(yè)績普遍回暖，業(yè)績表現(xiàn)較佳的行業(yè)仍舊主要集中于消費和科技，但休閑服務(wù)、交通運輸、商業(yè)貿(mào)易等行業(yè)歸母凈利潤仍舊同比下滑嚴重。另外一個明顯的現(xiàn)象是，化工、采掘、鋼鐵以及汽車等“早周期”行業(yè)業(yè)績開始改善。

　　三季度凈利增速大幅回正

　　截至11月1日，滬深兩市披露三季度財務(wù)數(shù)據(jù)的4066家上市公司，前三季度累計實現(xiàn)營收37.02萬億元，同比上漲0.45%；歸母凈利潤為3.13萬億元，同比下降6.46%。剔除金融上市公司后，累計實現(xiàn)營收29.88萬億元，同比下滑1.04%；歸母凈利潤為1.51萬億元，同比下降5.52%。

　　以單季度業(yè)績情況來看，數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司一季度、二季度、三季度的營收同比增幅分別為-8.82%、2.67%、6.69%；同期歸母凈利潤的增幅分別為-24.03%、-12.40%、17.38%。

　　以此可以看出，在年初新冠肺炎疫情沖擊下，一季度A股盈利大幅下行，業(yè)績跌入了深坑；隨著經(jīng)濟刺激政策落地和疫情控制步入常態(tài)化階段，二季度、三季度A股歸母凈利同比增速逐季回升。其中，三季度業(yè)績明顯復(fù)蘇，凈利潤同比增速大幅回正。

　　荀玉根發(fā)布研報觀點稱，考察這次歸母凈利潤的變動原因，可以發(fā)現(xiàn)利潤的大幅回升主要源自需求端的回暖，從而帶動著產(chǎn)品價格的修復(fù)，PPI同比增速在5月見底至-3.7%后回升至9月的-2.1%，企業(yè)的毛利率也隨之走高，但從營收同比和毛利率看，需求尚未恢復(fù)至疫情前的水平。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，A股上市公司一季度、二季度、三季度的銷售毛利率（整體法）分別為17.75%、18.57%、19.30%。

　　從A股各大板塊來看，前三季度上證主板、深圳主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的營收同比增幅分別為-0.66%、2.59%、3.46%、4.38%、14.06%；歸母凈利潤同比增幅分別為-10.51%、3.46%、14.68%、21.47%、50.62%。

　　單季度來看，科創(chuàng)板的業(yè)績改善最為明顯，三季度營收同比增長33.86%，而一季度和二季度的營收分別同比下降9.24%、上漲4.78%；業(yè)績的大幅改善在歸母凈利潤上表現(xiàn)得更為明顯，科創(chuàng)板三季度歸母凈利潤同比增長86.02%，遠高于一季度的19.33%、二季度的28.29%。

　　“疫情對業(yè)績沖擊的至暗時刻已過去，全年業(yè)績逐季改善，需等待盈利回升，2020年A股凈利潤同比有望達到0~5%左右，ROE達到8.5%左右?！避饔窀Q。

　　展望2021年，荀玉根認為，盈利回升趨勢延續(xù)，結(jié)合庫存周期和盈利周期，A股單季度凈利同比增速高點將出現(xiàn)在2021年一季度，明年上半年保持高位，ROE將持續(xù)回升至2021年底。

　　“早周期”板塊業(yè)績改善

　　上半年業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的行業(yè)主要集中在消費和科技，前三季度的行業(yè)表現(xiàn)延續(xù)了這樣的趨勢。不過，有一個明顯的現(xiàn)象是，化工、采掘、鋼鐵以及汽車等“早周期”行業(yè)業(yè)績開始改善。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，申萬一級行業(yè)中，前三季度有11個行業(yè)的歸母凈利潤同比上漲。其中通信、農(nóng)林牧漁行業(yè)表現(xiàn)亮眼，分別上漲287.04%、121.71%。這兩個行業(yè)在上半年業(yè)績表現(xiàn)也不俗，歸母凈利潤同比增幅分別為446.39%、185.34%。

　　　　前三季度，綜合、電子設(shè)備行業(yè)歸母凈利潤同比增幅均在40%以上，電子、醫(yī)藥生物、國防軍工行業(yè)歸母凈利潤同比增幅則均超過20%。另外，機械設(shè)備、公用事業(yè)、食品飲料、建筑材料4個行業(yè)歸母凈利潤同比上漲。

　　在17個歸母凈利潤同比下降的行業(yè)中，有11個行業(yè)的降幅在10%以上。其中，休閑服務(wù)、交通運輸、商業(yè)貿(mào)易行業(yè)的歸母凈利潤均同比下挫嚴重，分別下滑86.47%、75.03%、48.67%；計算機、采掘、紡織服裝行業(yè)的歸母凈利潤均同比下降30%以上。

　　不過，單純就三季度業(yè)績情況來看，大多數(shù)行業(yè)業(yè)績有所改善。在三季度，有23個行業(yè)的歸母凈利潤同比呈增勢，僅5個行業(yè)的歸母凈利潤同比下滑，較一季度（4個行業(yè)同比增長、24個行業(yè)同比下降）、二季度（13個行業(yè)同比增長、15個行業(yè)同比下降）業(yè)績明顯改善。

　　在三季度，歸母凈利潤同比增幅最大的為綜合，同比增長220.53%；其次為化工行業(yè)，同比增幅超90%；國防軍工、農(nóng)林牧漁、電氣設(shè)備、采掘行業(yè)的同比增幅超70%；汽車、醫(yī)藥生物行業(yè)的同比增幅超50%；鋼鐵、機械設(shè)備同比增幅超40%。

　　上述23個行業(yè)中，化工、采掘、鋼鐵、非銀金融、有色金屬、家用電器、輕工制造、紡織服裝、房地產(chǎn)9個行業(yè)在一季度、二季度歸母凈利潤均同比下滑的情況下，在三季度轉(zhuǎn)為正增長。

　　三季度歸母凈利潤同比下滑的5個行業(yè)則分別為商業(yè)貿(mào)易、交通運輸、休閑服務(wù)、計算機、銀行。

　　荀玉根分析稱，年初疫情暴發(fā)直接刺激了對醫(yī)療物資和服務(wù)的需求，疫情期間農(nóng)產(chǎn)品和食品是必需消費品，同時隔離防控措施也刺激了信息經(jīng)濟大發(fā)展。而疫情期間居民出行受限，從而導(dǎo)致交通運輸、石油石化等周期行業(yè)業(yè)績惡化。進入三季度后，經(jīng)濟環(huán)境開始發(fā)生了明顯變化，我國疫情防控取得了顯著成效，全國已經(jīng)逐步開展正常的經(jīng)濟生產(chǎn)活動，“早周期”行業(yè)業(yè)績開始改善，預(yù)計四季度后周期行業(yè)業(yè)績有望繼續(xù)改善。