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　　 11月10日 周一滬深兩市大幅上漲，和我之前預(yù)測(cè)的一樣，在美國(guó)總統(tǒng)大選塵埃落定之后，A股市場(chǎng)將掀起上漲的窗口，無(wú)論是大盤(pán)股還是小盤(pán)股都聯(lián)袂上沖。之前受到美國(guó)打壓的科技股今天大幅上行，特別是芯片概念掀起漲停潮，驗(yàn)證了我之前的判斷。在之前，我建議大家可以等到美國(guó)總統(tǒng)大選，結(jié)果確定前再配置科技股，這樣的話不確定性就消除了?，F(xiàn)前海開(kāi)源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍做客新浪財(cái)經(jīng)直播，就如何破解白龍馬股高估值難題的話題做如下概述：

　　現(xiàn)在雖然美國(guó)總統(tǒng)大選的已經(jīng)是沒(méi)有太多懸念了，拜登上臺(tái)一定程度上將會(huì)改善美國(guó)與貿(mào)易伙伴的關(guān)系，包括與歐盟、日本，以及中國(guó)的關(guān)系，但拜登上臺(tái)之后首要的任務(wù)還是要先抗疫，控制住美國(guó)肆虐的疫情，控制住了之后經(jīng)濟(jì)面才會(huì)復(fù)蘇。這對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)都是一個(gè)利好的消息，同時(shí)對(duì)全球資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也會(huì)形成利好。

　　美國(guó)股市已經(jīng)連續(xù)多日上沖，反映出投資者對(duì)于美國(guó)總統(tǒng)大選塵埃落定的利好的憧憬。A股市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)啟了年底之前的這一波大行情，甚至可能是跨年度行情。從11月份開(kāi)始市場(chǎng)就展開(kāi)了上漲，今天值得特別關(guān)注的是行情風(fēng)向標(biāo)券商股也開(kāi)始大幅上漲，顯示出投資者對(duì)于后市的行情信心越來(lái)越強(qiáng)。

　　白酒概念繼續(xù)上攻，白酒龍頭股五糧液再創(chuàng)歷史新高，白酒、醫(yī)藥、券商、新能源汽車以及科技龍頭股，這些方向是我反復(fù)給大家強(qiáng)調(diào)的要重點(diǎn)關(guān)注的其他方向，既符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的要求，同時(shí)又有未來(lái)的成長(zhǎng)性，同時(shí)有一定的業(yè)績(jī)支撐，這些方向都是大家應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的方向。大家做價(jià)值投資，做好公司的股東，抓住市場(chǎng)的上漲的主線，就能夠在在市場(chǎng)震蕩中立于不敗之地。

　　在10月份市場(chǎng)大幅調(diào)整時(shí)，我就建議大家可以逢低布局，白酒等消費(fèi)板塊以及調(diào)整到位的券商科技以及新能源汽車的板塊，近期已經(jīng)先后獲得了比較好的漲幅。抓住市場(chǎng)的主線就可以不必過(guò)于關(guān)注一天兩天的波動(dòng)。市場(chǎng)的上漲總會(huì)到來(lái)，今天市場(chǎng)如期大漲，兩市放量上漲，掀起了跨年度行情的一個(gè)序幕，也吹響了新一輪行情啟動(dòng)的號(hào)角。

　　年底一部分投資者開(kāi)始布局2021年的行情，各大券商也紛紛出臺(tái)2021年的年度投資策略報(bào)告，大家對(duì)于明年的行情普遍的比較憧憬。去年年初我就提出未來(lái)十年是A股市場(chǎng)的黃金十年，在房住不炒的情況之下，大量的居民儲(chǔ)蓄會(huì)向資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)移，包括通過(guò)買(mǎi)基金或者是直接開(kāi)戶入市，這些都會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)源源不斷的增量資金，A股市場(chǎng)也將走出慢牛長(zhǎng)牛行情。

　　由于上證指數(shù)里面有在不少經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中被淘汰的行業(yè)和個(gè)股，也有一些業(yè)績(jī)較差的股票拖累指數(shù)，因此雖然有很多好股票在拉升指數(shù)，但上證指數(shù)絕對(duì)漲幅并不大，但賺錢(qián)效應(yīng)卻很強(qiáng)。只要大家抓住了剛才我給大家提到的這幾大方向，就能夠在未來(lái)黃金十年中獲得比較好的投資回報(bào)。

　　今年的數(shù)據(jù)已經(jīng)驗(yàn)證了我的判斷，雖然今年不是大牛市，但賺錢(qián)效應(yīng)卻很強(qiáng)。大部分基金都獲得了比較可觀的收益，基金的銷售也異?；鸨Ｇ笆畟€(gè)月基金銷量即達(dá)到了2.4萬(wàn)億左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2015年大牛市全年1.5萬(wàn)億的總銷量，其中60%都是權(quán)益類基金，也就是投資于股票類的基金。今年每個(gè)月的新開(kāi)賬戶數(shù)基本上都超過(guò)100萬(wàn)，最高時(shí)超過(guò)了240萬(wàn)一個(gè)月，也顯示出居民儲(chǔ)蓄正在向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移。

　　未來(lái)十年的機(jī)會(huì)很大程度上就在于這些優(yōu)質(zhì)的股票或者優(yōu)質(zhì)的基金，當(dāng)然堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東最重要。因?yàn)槲磥?lái)的黃金十年與績(jī)差股和題材股無(wú)關(guān)，一方面我們要全面推行注冊(cè)制，讓更多代表新經(jīng)濟(jì)的企業(yè)上市，另一方面又要完善退市制度，讓一些差的公司、不再具有上市資格的公司及時(shí)退出市場(chǎng)，從而形成優(yōu)勝劣汰。這時(shí)市場(chǎng)的分化特征會(huì)更加明顯，資金會(huì)向好的公司集中，差的公司更加無(wú)人問(wèn)津。因此建議大家一定要抓住好公司的機(jī)會(huì)，遠(yuǎn)離績(jī)差骨，遠(yuǎn)離題材股。

　　從2016年起我就多次到美國(guó)參加巴菲特股東大會(huì)，第一時(shí)間將巴菲特的價(jià)值投資理念介紹給國(guó)內(nèi)投資者，現(xiàn)在可喜的是已經(jīng)有越來(lái)越多投資者開(kāi)始認(rèn)真的學(xué)習(xí)價(jià)值投資，踐行價(jià)值投資，也有越來(lái)越多的投資者加入我的價(jià)值投資圈。我相信價(jià)值投資將會(huì)成為A股市場(chǎng)最主流的投資理念。

　　當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)啟了跨年度行情，對(duì)于后市大家要保持信心，可以去布局這些業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票。很多人對(duì)于白龍馬股即白馬加行業(yè)龍頭股估值較高，心存疑慮，事實(shí)上在過(guò)去幾年，白龍馬股一路上漲時(shí)，這些股票的估值始終是在當(dāng)時(shí)的情況之下屬于比較高的。所謂高估值，實(shí)際上是投資者對(duì)這些企業(yè)未來(lái)預(yù)期比較高，因此才愿意給它高估值。

　　巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)一句名言，我寧愿以一個(gè)較貴的價(jià)格買(mǎi)入偉大的公司，也不會(huì)以一個(gè)便宜的價(jià)格買(mǎi)入一般的公司。因?yàn)閭ゴ蟮墓緯?huì)給你帶來(lái)驚喜，它的品牌價(jià)值和長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將會(huì)給你帶來(lái)持續(xù)的回報(bào)，差的公司則會(huì)不斷的給你驚嚇，不斷的暴雷，甚至出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假的可能。

　　做投資我們要享受穩(wěn)穩(wěn)的幸福，要賺確定的錢(qián)。對(duì)于一些績(jī)差股和題材股，我們沒(méi)必要也犯不上去操那個(gè)心，天天擔(dān)心企業(yè)會(huì)不會(huì)資金鏈斷裂，企業(yè)會(huì)不會(huì)造假等等。我們買(mǎi)白龍馬股就不會(huì)這么擔(dān)憂，白龍馬股幾乎不可能存在造假的行為，因?yàn)槠髽I(yè)的利潤(rùn)太好了，甚至?xí)簶I(yè)績(jī)，故意隱藏業(yè)績(jī)，不是去造假。

　　所謂的高估值是通過(guò)長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及品牌的溢價(jià)會(huì)逐步的消化，因此我們看到高估值的白酒龍頭股股價(jià)不斷的創(chuàng)新高，估值低的那些板塊，也就是被經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，逐步淘汰的一些行業(yè)。比方說(shuō)一些低估值的周期股，估值很難提升，因?yàn)檫@些大家對(duì)他的未來(lái)預(yù)期不高，因此高估值實(shí)際上反映了投資者對(duì)這些優(yōu)質(zhì)股票的未來(lái)成長(zhǎng)性的預(yù)期。

　　當(dāng)然高估值的一定是業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票的高估值，不是那些績(jī)差骨，沒(méi)有業(yè)績(jī)導(dǎo)致的高估值，那種股票一定要遠(yuǎn)離。我說(shuō)的是白龍馬，這是我2016年提出來(lái)的概念，即白馬股加行業(yè)龍頭，就高度概括了這一批既有現(xiàn)有業(yè)績(jī)，又有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，同時(shí)又是行業(yè)龍頭的公司，現(xiàn)在白龍馬已經(jīng)深入人心。

　　每一次市場(chǎng)調(diào)整都是抄底這些優(yōu)質(zhì)白馬股的最佳時(shí)機(jī)。如果大家僅僅糾結(jié)于市盈率的高低來(lái)看一個(gè)公司是不是好，這本身就是錯(cuò)的，這將陷入低估值陷阱。因此建議大家一定要提高對(duì)于白龍馬股的認(rèn)知，不要拘泥于短期的估值高低，要著眼于企業(yè)長(zhǎng)期的股權(quán)價(jià)值，股權(quán)的稀缺性。