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　　　　新能源汽車：樂觀看待，謹(jǐn)慎投資（少數(shù)派投資）

　　來源：少數(shù)派投資

　　今年以來新能源汽車關(guān)注度和市值持續(xù)高漲，其中比亞迪今年的最高漲幅達(dá)到288%，蔚來今年漲超1000%，上市不到半年的理想汽車和小鵬汽車，也均已漲超170%。

　　上周五，蔚來汽車力壓亞馬遜及蘋果兩巨頭，登頂美股成交量榜首。但與此同時，著名的做空機(jī)構(gòu)香櫞研究公司（Citron Research）在Twitter上發(fā)布消息稱，稱蔚來汽車(NIO.N)目標(biāo)價應(yīng)為25美元，僅為當(dāng)時股價53美元的一半。

　　香櫞給出的理由是:

　　1.特斯拉Model Y中國定價拖累蔚來銷售前景。

　　2.蔚來汽車估值過高。

　　3.蔚來被做空股數(shù)已經(jīng)創(chuàng)下近兩年低點(diǎn)。

　　筆者曾經(jīng)在汽車行業(yè)從事過新能源汽車規(guī)劃方面的工作，對新能源汽車發(fā)展的現(xiàn)狀想談?wù)勔恍﹤€人的看法和感悟。

　　汽車行業(yè)是一個重工業(yè)，不管是在資金，技術(shù)，還是人才方面都要都有極高的要求，因此傳統(tǒng)汽車行業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司很難成功。

　　而這幾年新能源汽車的滲透率開始上升，2019年突破了2.3%，中國乘用車市場達(dá)到了4.9%。市場上很多人將新能源車類比當(dāng)年的智能手機(jī)，認(rèn)為新能源車在未來幾年會實(shí)現(xiàn)迅猛的增長。

　　這個邏輯并不是沒有道理的，因?yàn)殡妱榆嚨碾姵兀娍丶由掀囯娮泳驼紦?jù)了成本的60%，它們都符合摩爾定律，也就是會快速迭代，成本下降。另外，新能源車在軟件的開發(fā)，使用和未來的盈利上也強(qiáng)于傳統(tǒng)能源車，所以給市場帶來了比較大的想象空間。

　　但是，雖然新能源車發(fā)展迅猛，我們也不能過于樂觀。

　　傳統(tǒng)車企經(jīng)過百年的發(fā)展已經(jīng)積累了一套復(fù)雜的生產(chǎn)體系，尤其是風(fēng)控體系。我們都知道車輛的一點(diǎn)小問題都有可能造成極大的安全事故。特斯拉的車輛就出現(xiàn)過多次產(chǎn)品安全問題，甚至是客戶的集體投訴，所以說在制造工藝的安全性上還需要時間來考量。

　　另外，雖然很多人把新能源車類比成手機(jī)，但是它和手機(jī)還是有許多不同。比如車輛更新迭代的頻率要低于手機(jī)；消費(fèi)者對車輛的需求非常多樣化，因此不容易形成蘋果那樣一家獨(dú)大的市場格局。

　　正如香櫞評價蔚來一樣，特斯拉產(chǎn)品的定價將影響蔚來的銷量。蔚來、小鵬、理想的產(chǎn)品定位相對較高，現(xiàn)階段同級別的產(chǎn)品競爭壓力相對較少，市場趨于寡頭壟斷狀態(tài)。但隨著各大國產(chǎn)、進(jìn)口汽車企業(yè)在新能源產(chǎn)品方面的布局，必將形成一個多方競（分析師）爭的格局，市場競爭格局逐步向完全競爭狀態(tài)轉(zhuǎn)化。

　　新能源車是一個重要的發(fā)展趨勢，對于中國的制造業(yè)來說也是一個實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈“彎道超車”的絕佳機(jī)會。國家政策也給與了很大的支持。但是作為投資者，我們在考慮投資未來美好的畫面的同時，也要想想為此付出了多少的溢價。

　　我們的大腦都容易產(chǎn)生“眼見為實(shí)”的偏差。比如看到美股新能源車新勢力股價暴漲了，就覺得應(yīng)該趕快買入這樣的企業(yè)的股票。但其實(shí)投資人往往容易忽視這背后潛在的風(fēng)險。

　　新能源車的發(fā)展方向或許是明確的，但是發(fā)展的過程是波折的，行業(yè)格局還會有很大的變化，現(xiàn)在還很難說誰是最后的贏家。我們投資要追求的是一個高的收益風(fēng)險比例，把資金放在更有確定性的地方。