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　　易方達(dá)、東方紅同時相中一股，高毅、寧泉、聚鳴競相逐鹿這一賽道，布局跨年行情！

　　來源： 證券市場紅周刊

　　原創(chuàng) 紅刊社

　　2020年僅剩最后一月，公私募基金在為年內(nèi)業(yè)績排名做最后努力的同時，也未雨綢繆地為2021年的投資提前布局，因機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的科技、醫(yī)藥、白酒等三大行業(yè)板塊著實估值不低，若再進(jìn)一步買入或有高位被套風(fēng)險，此時尋找到更安全的估值洼地就成為公私募近期的重點工作。

　　《紅周刊》記者注意到，因再融資新規(guī)出臺，使得上市公司融資意愿強(qiáng)烈，定增項目的折價空間打開讓很多機(jī)構(gòu)投資者發(fā)現(xiàn)了其中的投資機(jī)會。事實上，在下半年以來的很多上市公司定增項目中，已經(jīng)有多位公私募明星現(xiàn)身其中。如私募領(lǐng)域的聚鳴投資劉曉龍、高毅資產(chǎn)的鄧曉峰、寧泉資產(chǎn)的楊東等，而公募基金領(lǐng)域，易方達(dá)的張坤和蕭楠、東方紅的孫偉和王延飛、信達(dá)澳銀的馮明遠(yuǎn)、興全基金的謝治宇、工銀瑞信的趙蓓等，也在近期都參與了上市公司定向增發(fā)，一時之間，這一小眾賽道成為爆款基金經(jīng)理頻繁出現(xiàn)的領(lǐng)域。

　　記者了解到，出現(xiàn)機(jī)構(gòu)資金扎堆上市公司定增項目的原因是：一方面是一級市場和二級市場之間的價差效應(yīng)讓基金經(jīng)理有機(jī)會通過定增通道撿便宜貨；另一方面則是再融資新規(guī)下參與競價定增對基金流動性的影響在降低，競價定增鎖定期不受減持制度束縛。

　　在接受《紅周刊》記者微信采訪時，聚鳴投資總經(jīng)理劉曉龍表示：“對我們來說，參與的原因比較簡單，因為我們本身看好的公司也有持倉，正好公司要發(fā)定增，那我們能夠以打8折或者85折買到，鎖定半年而已，非常劃算?！?/p>

　　“此外，定增項目供給在年底加大，定增項目在供需上的不平衡進(jìn)一步凸顯了此時參與定增項目的性價比。四季度項目供給量偏大，160個過會定增項目嗷嗷待哺，或是定增市場有史以來最大規(guī)模的項目供應(yīng)。”上海某基金公司回復(fù)《紅周刊》記者表示。

　　【居然之家(000785)、股吧】定增項目引發(fā)工銀、興全基金集體出動

　　潛在“賣點”或許仍是阿里

　　在今年的再融資新規(guī)下，競價定增的鎖定期限由原12個月縮短至6個月，發(fā)行底價（不代表最終參與折扣）由此前的9折降至8折，這兩點變化使得定增投資的風(fēng)險收益特征發(fā)生了改變，迅速吸引了專業(yè)投資者的注意力，逐漸成為機(jī)構(gòu)投資者參與權(quán)益類市場的主力品種。

　　數(shù)據(jù)顯示， 從年初至今，內(nèi)地上市公司實施定向增發(fā)的大約有271起，其中大部分公司的定增名單中都能看到公募基金的身影。具體來說，其中不僅有九泰、財通、北信瑞豐這類傳統(tǒng)的公募“定增大戶”，更有多位爆款基金經(jīng)理現(xiàn)身其中，這從側(cè)面反映出這些新建倉品種或是其布局跨年行情中所看好的標(biāo)的。

　　從時間點來看，最近一次受到公募熱捧的上市公司的增發(fā)項目是居然之家的定向增發(fā)。從披露的結(jié)果來看，除去財通基金外，工銀瑞信和興全兩家頭部公募也有多只產(chǎn)品扎堆其中。 首先看工銀瑞信，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)包括工銀瑞信消費行業(yè)、工銀瑞信養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加、工銀瑞信穩(wěn)健成長、工銀瑞信滬港深等多只基金均在名單之中，背后的明星基金經(jīng)理就包括了趙蓓。記者注意到，從年內(nèi)迄今的基金公司整體表現(xiàn)看，廣發(fā)、農(nóng)銀、工銀瑞信是整體排在前三的公司，其中，工銀和農(nóng)銀有多只產(chǎn)品凈值表現(xiàn)目前位居排行榜前列。

　　從居然之家三季報來看，該公司的前十大流通股東中新進(jìn)了華寶先進(jìn)成長和中郵核心優(yōu)選兩只公募。對照此次在定增榜單上由趙蓓所管理的工銀瑞信養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，《紅周刊》記者注意到基金三季報的十大重倉中卻沒有看到居然之家的名字，彼時的重倉股幾乎悉數(shù)為醫(yī)藥板塊的上市公司。零售家裝看似與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)主題風(fēng)馬牛不相及，但其中明顯的浮盈空間卻是不爭的事實。根據(jù)居然之家的定增公告，其發(fā)行價格為每股7.06元，而截至12月1日，公司的收盤價卻達(dá)到了8.56元，這一價位較定增價大約有了21%的溢價空間。

　　綜合《紅周刊》記者的采訪，有基金公司人士表示有如此高的溢價空間，部分原因可能與因阿里、小米也在認(rèn)購對象行列有關(guān)，而工銀瑞信參與定增的產(chǎn)品數(shù)量雖然多，但是認(rèn)購金額并非公募之最?！都t周刊》記者利用Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，參與居然之家認(rèn)購最多的當(dāng)屬興證全球基金，認(rèn)購的金額達(dá)到了10.35億元，其中包括明星基金經(jīng)理董承非管理的興全趨勢投資、興全新視野，謝治宇管理的興全合宜、董理的興全輕資產(chǎn)、喬遷的興全社會責(zé)任等。記者注意到，該基金公司所有的權(quán)益類明星基金經(jīng)理均參加了此次定向增發(fā)。

　　以興全趨勢投資為例，《紅周刊》記者注意到居然之家并沒有在基金三季度的前十大重倉股名單中出現(xiàn)?？紤]到董承非的過往投資來看，他的投資風(fēng)格趨向于左側(cè)布局和換手率極低，因此出手一家上市公司的定向增發(fā)，或許表明其認(rèn)同該公司的投資價值，因此從大概率可以判斷，其會在接下來的投資周期中繼續(xù)出手布局。

　　對于機(jī)構(gòu)投資來說，看好居然之家未來發(fā)展應(yīng)是其積極參與定增的重要原因之一。雖然從其財務(wù)數(shù)據(jù)來看，由于受疫情影響對商戶采取了減租、免租等扶持措施，居然之家前三季度營業(yè)總收入同比下降大約4%，但年報總收入預(yù)計的增幅卻將達(dá)到21.86%。相關(guān)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，公司2018年聯(lián)手阿里打造了家居新零售后，確實推進(jìn)了家居連鎖“大家居”與“大消費”的融合，而本次募資投向的項目一旦實施，將進(jìn)一步助力線上線下融合以及泛家居產(chǎn)業(yè)鏈上下游融合。

　　百潤股份定增吸引易方達(dá)、東方紅明星簇?fù)?/p>

　　爆款基金經(jīng)理或?qū)ζ渲挚缒瓴季?/p>

　　除了居然之家的定增項目吸引機(jī)構(gòu)目光，稍早前的百潤股份定向增發(fā)同樣吸引了爆款明星基金經(jīng)理的大肆追捧，而這其中就有易方達(dá)的張坤和蕭楠、東方紅基金的孫偉、王延飛等人。

　　與居然之家定增中摻雜多類機(jī)構(gòu)不同，百潤股份的定向增發(fā)份額悉數(shù)由易方達(dá)和東方紅兩家公募基金包攬。從獲配的情況來看，蕭楠掌管的基金獲配了763.80萬股，張坤掌管的基金獲配458.28萬股，兩者獲配規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于東方紅的七只產(chǎn)品。

　　有意思的是，對比兩家公司對百潤股份態(tài)度，似乎東方紅比易方達(dá)更早關(guān)注到該股并有所動作。以本次獲配最多的東方紅睿澤（孫偉執(zhí)掌）為例，百潤股份多個季度入選其前十大重倉股行列，尤其是近兩個季度，連續(xù)位居其十大重倉股首位。作為當(dāng)季的頭號重倉股，基金經(jīng)理持有該股的市值占凈值比約為8.86%，結(jié)合季報中的基金倉位95.08%來測算的話，該股對基金組合的貢獻(xiàn)大約為8.42%。

　　結(jié)合此次基金對于百潤股份定增的果斷出手，說明素來以長線持股聞名的東方紅系列基金是堅定看好百潤股份的，以截至12月2日的71.96元價格來看，較當(dāng)初62.68元的增發(fā)價已浮盈15%左右。在近期的一次公開直播中，孫偉其實也間接解釋了其看好包括百潤股份在內(nèi)的消費股具體原因：全球范圍來看，消費行業(yè)是一個很好的賽道。以日本、美國包括英國等成熟市場為例，選取20年或者50年的時間維度，漲幅排名前30~50位中會有一半以上是消費行業(yè)的公司。

　　“中國的消費升級正在進(jìn)行中，而很多發(fā)達(dá)國家的這一階段已經(jīng)過去，如這幾年全球很多好的奢侈品，都是在中國賣得最好。還有我們身邊的一些日常的消費品，比如說牛奶、醬油、白酒等偶爾會漲價，但在海外這種漲價情況就很少，很多龍頭企業(yè)的市場份額都到了40%~50%。這背后的原因，就是他們的買方市場已經(jīng)進(jìn)入到消費升級的瓶頸了?！睂O偉進(jìn)一步解釋。

　　易方達(dá)參與百潤股份情況與東方紅有所不同，在易方達(dá)消費行業(yè)和易方達(dá)中小盤混合的三季報中并沒有重倉百潤股份，但按照基金經(jīng)理蕭楠往年對于酒類公司投資思路來看，此次相中雞尾酒公司也似乎并不難理解；至于另一位大咖張坤，雖然并沒有如蕭楠那樣特意偏好消費股，但所掌管的基金三季報中也出現(xiàn)了“茅五瀘”和洋河股份的名字，在此次定增中布局百潤股份也是有一定合理性的。

　　當(dāng)然，他們看中百潤股份，最主要的還是與百潤股份基本面足夠優(yōu)秀有關(guān)：10月22日，該公司所發(fā)布的三季報顯示，今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.25億元，同比提升30.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.83億元，同比提升67.65%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.28億元，同比提升76.38%。

　　除了上述兩家公司，在12月1日披露的江化微的定增報告書中，公募基金價值投資風(fēng)向標(biāo)的睿遠(yuǎn)基金也較為罕見地出現(xiàn)在申購名單中，該公司總共獲配了60.606萬股。不過值得注意的是，該股此前并未在睿遠(yuǎn)成長價值和睿遠(yuǎn)均衡價值三年的三季報十大重倉中出現(xiàn)。

　　除了多位公募爆款基金經(jīng)理出現(xiàn)在上市公司定增項目中，《紅周刊》記者還發(fā)現(xiàn)，有多家知名私募和私募明星大咖在近期也頻頻出現(xiàn)在上市公司定增項目中。如高毅資產(chǎn)鄧曉峰近幾個月來就參與了精工鋼構(gòu)、中環(huán)股份的定增；聚鳴投資劉曉龍管理的多只產(chǎn)品參與了精鍛科技的定增，獲配金額1.2億元。而寧泉資產(chǎn)的楊東則參與了【昂利康(002940)、股吧】和通達(dá)股份的定增。如無意外，這些標(biāo)的股很可能是他們布局跨年行情的一大方向。

　　附表 10月以來部分上市公司定增和參與機(jī)構(gòu)一覽

　　　?。ㄎ闹刑峒皞€股、產(chǎn)品僅做舉例分析，不做投資建議。）