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　　原標(biāo)題：十大券商看后市|A股進(jìn)一步調(diào)整空間有限，3月有望反彈

　　春節(jié)后的幾個(gè)交易日，市場(chǎng)出現(xiàn)一波急跌。進(jìn)入3月份，A股市場(chǎng)行情將如何演繹呢？

　　澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，雖然A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)本輪的急速調(diào)整后，繼續(xù)大幅下跌的可能性較低，當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整空間已有限。

　　中信證券認(rèn)為，本輪巨震后市場(chǎng)將回歸平衡，步入平靜期。預(yù)計(jì)短期內(nèi)外部流動(dòng)性壓力會(huì)逐步緩和，當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整空間有限。光大證券同時(shí)指出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇仍將對(duì)A股形成支撐，A股持續(xù)大幅下跌的可能性較低。

　　值得一提的是，廣發(fā)證券認(rèn)為，當(dāng)前A股屬局部過(guò)熱而非全局高估，“經(jīng)濟(jì)修復(fù)”及“政策不急轉(zhuǎn)彎”的背景下，市場(chǎng)當(dāng)前是風(fēng)格切換而非牛熊切換。

　　興業(yè)證券表示，看好A股市場(chǎng)3月的反彈行情。市場(chǎng)正逐步接近本輪調(diào)整尾聲。春節(jié)就地過(guò)年、美國(guó)疫苗接種加速與1.9萬(wàn)億美元法案通過(guò)、PPI開(kāi)始轉(zhuǎn)正進(jìn)入加速上行周期等因素，A股“倒春寒”有望逐步過(guò)去，慢慢迎來(lái)陽(yáng)春3月。

　　配置方面，順周期仍是多家券商看好的方向。中信證券建議投資者，延續(xù)對(duì)化工、有色等高景氣度順周期板塊的配置。中銀證券表示，當(dāng)前市場(chǎng)整體下行風(fēng)險(xiǎn)可控，下跌可擇機(jī)加倉(cāng)，目前低估值順周期板塊的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯。

　　中信證券：當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整空間有限

　　展望后市，本輪巨震后市場(chǎng)將回歸平衡，正式步入“慢漲三部曲”中的平靜期。平靜期內(nèi)，市場(chǎng)將呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)步改善、政策平穩(wěn)、大小風(fēng)格平衡三大特征。

　　首先，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股的資金正反饋效應(yīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)入緊平衡導(dǎo)致了本輪調(diào)整，疊加外部意外沖擊的共振，放大了調(diào)整幅度，不過(guò)預(yù)計(jì)短期內(nèi)外部流動(dòng)性壓力會(huì)逐步緩和，當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整空間有限。

　　其次，平靜期內(nèi)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)定向好的趨勢(shì)不變，“兩會(huì)”在政策上也將保持平穩(wěn)，市場(chǎng)風(fēng)格將出現(xiàn)切換，個(gè)股成長(zhǎng)溢價(jià)上升而對(duì)高確定性的溢價(jià)下降，大小市值風(fēng)格再平衡。

　　最后，建議投資者平靜期內(nèi)配置上應(yīng)做出調(diào)整，轉(zhuǎn)戰(zhàn)新的主線，月度維度適當(dāng)增配地產(chǎn)、保險(xiǎn)等低估值高性?xún)r(jià)比防御板塊，并延續(xù)對(duì)化工、有色等高景氣度順周期板塊的配置。

　　配置時(shí)點(diǎn)方面，季度維度上，投資者可重點(diǎn)布局“五大安全”領(lǐng)域中高性?xún)r(jià)比的科技和軍工，重點(diǎn)關(guān)注科技安全的消費(fèi)電子、半導(dǎo)體設(shè)備、信安和國(guó)防安全的軍工。同時(shí)，增配去年因疫情受損的相關(guān)行業(yè)板塊，如汽車(chē)零部件、家電家居、旅游酒店、航空等。

　　中金公司：急跌臨近尾聲，盤(pán)整仍將繼續(xù)

　　隨著美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度上升至1.6%，引發(fā)美股大跌并帶動(dòng)包括A股在內(nèi)的全球權(quán)益市場(chǎng)急跌?？傮w來(lái)看，本輪調(diào)整是對(duì)2020年3月23日市場(chǎng)見(jiàn)底反彈以來(lái)的一次幅度略大、時(shí)間略長(zhǎng)的休整。

　　展望后市，本輪“急跌”后，指數(shù)再次短期答復(fù)回調(diào)發(fā)生的概率已經(jīng)不大，但由于調(diào)整時(shí)間尚短、幅度仍小、估值仍不低，成交量也沒(méi)有出現(xiàn)明顯的萎縮，預(yù)計(jì)市場(chǎng)后續(xù)逐步從當(dāng)前急跌轉(zhuǎn)為平緩盤(pán)整。

　　配置方面，建議投資者要注重自下而上選股。短期內(nèi)估值低、此前漲幅低的板塊可能有韌性。建議投資者關(guān)注三條投資主線：一是消費(fèi)仍是自下而上選個(gè)股的重點(diǎn)；二是新能源、科技、醫(yī)藥等領(lǐng)域結(jié)合景氣程度自下而上逢低吸納；三是中長(zhǎng)線依然看好中國(guó)消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大趨勢(shì)。

　　中信建投：市場(chǎng)熱點(diǎn)或?qū)⑶袚Q至周期及小盤(pán)

　　展望后市，基本面上，美國(guó)1.9萬(wàn)億美元刺激一攬子政策計(jì)劃獲通過(guò)，將進(jìn)一步推高美國(guó)供需矛盾至極端水平并拉升全球商品價(jià)格。不過(guò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在本次貨幣狂潮下的受益不多，反而直接受累于商品通脹。白馬抱團(tuán)行情的反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)熱點(diǎn)或?qū)⑶袚Q至周期及小盤(pán)。

　　技術(shù)面上，2月22日技術(shù)破位后，A股市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整，短期未現(xiàn)明確企穩(wěn)跡象，預(yù)計(jì)短期調(diào)整延續(xù)。

　　配置方面，主板方面，當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)見(jiàn)頂跡象越發(fā)顯著，市場(chǎng)1月以來(lái)集中交易白馬龍頭拉升指數(shù)，但其他板塊大幅失血，指數(shù)虛高疊加全球通脹超預(yù)期來(lái)襲，A股難有反轉(zhuǎn)趨勢(shì)，建議投資者低倉(cāng)位回避觀望。

　　創(chuàng)業(yè)板方面，短期寬基指數(shù)維度仍將跟隨白馬抱團(tuán)板塊調(diào)整，建議投資者同樣維持低倉(cāng)位回避不變。

　　光大證券：A股持續(xù)大幅下跌可能性較低

　　展望后市，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇仍將對(duì)A股形成支撐，A股持續(xù)大幅下跌的可能性較低。不過(guò)，短期A股大概率將保持震蕩格局。

　　配置方面，建議投資者重點(diǎn)把握市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：一是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加流動(dòng)性寬松推動(dòng)資源品價(jià)格上漲，可關(guān)注有色金屬、石油石化；二是看好自身電動(dòng)化周期帶動(dòng)的汽車(chē)，以及受益于海外出口拉動(dòng)的家電；三是可關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性高的電新、軍工回調(diào)之后的配置機(jī)會(huì)；四是可關(guān)注估值合理且悲觀預(yù)期不斷改善的疫情受損板塊，包括航空、旅游、酒店、影院等行業(yè)。

　　中銀證券：可逢低加倉(cāng)

　　目前，雖然橫向比較下當(dāng)前a股估值水平并不離譜，但其內(nèi)部分化明顯。前期機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的必需消費(fèi)及科技行業(yè)估值已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，而非機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的采掘、建筑等順周期板塊估值仍處于50%分位以下。

　　展望后市，即使短期流動(dòng)性收縮帶來(lái)一定負(fù)面沖擊，但全年角度來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)整體下行風(fēng)險(xiǎn)可控，下跌可擇機(jī)加倉(cāng)。

　　配置方面，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，結(jié)構(gòu)性行情的特征將會(huì)更為突出，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)板塊將會(huì)面臨較大估值分化，而低估值順周期板塊的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)將會(huì)得到顯現(xiàn)，市場(chǎng)面臨風(fēng)格再均衡的過(guò)程，繼續(xù)看好有色、化工、航運(yùn)、銀行等低估值板塊的配置機(jī)會(huì)。

　　安信證券：急跌將告一段落

　　過(guò)去一年，A股市場(chǎng)估值擴(kuò)張的重要原因來(lái)自于全球流動(dòng)性寬松與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇，美債收益率上升，A股市場(chǎng)的估值難以避免地面臨修正壓力。

　　展望后市，總體來(lái)看美債利率前期過(guò)快攀升，預(yù)計(jì)短期暫趨穩(wěn)定，A股市場(chǎng)急跌也將告一段落。但是，美債利率上升趨勢(shì)并未逆轉(zhuǎn)，未來(lái)數(shù)月A股市場(chǎng)估值環(huán)境依然面臨重心下移的挑戰(zhàn)，總體基調(diào)是市場(chǎng)處于估值調(diào)整期。投資者后續(xù)對(duì)于投資標(biāo)的的選擇，在估值和盈利超預(yù)期程度等方面，都需要比過(guò)去一年更為苛刻。

　　配置方面，預(yù)計(jì)兩會(huì)期間風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于平穩(wěn)，反彈條件目前在孕育中。投資者可重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)、銀行、公用事業(yè)、化工、有色、軍工、新能源等。

　　興業(yè)證券：看好市場(chǎng)3月反彈

　　展望后市，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)急速、快速調(diào)整后，正逐步接近本輪調(diào)整尾聲。從整個(gè)3月份來(lái)看，隨著“倒春寒”逐步過(guò)去，有望慢慢迎來(lái)陽(yáng)春3月，看好市場(chǎng)反彈。

　　具體來(lái)看，春節(jié)就地過(guò)年，拉長(zhǎng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)間。美國(guó)疫苗接種加速與1.9萬(wàn)億美元法案通過(guò)，中美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振跨度擴(kuò)大。同時(shí)，PPI剛剛開(kāi)始轉(zhuǎn)正進(jìn)入加速上行周期，基本面迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升格局。

　　配置方面，建議投資者把握基本面復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性行情，把握2條投資主線：一是全球復(fù)蘇，量?jī)r(jià)齊升的中上游周期制造品。二是從疫情中逐步恢復(fù)的服務(wù)型消費(fèi)。

　　廣發(fā)證券：當(dāng)前是風(fēng)格切換而非牛熊切換

　　總體來(lái)看，當(dāng)前A股屬局部過(guò)熱而非全局高估，且“經(jīng)濟(jì)修復(fù)”及“政策不急轉(zhuǎn)彎”的組合，使得順周期行業(yè)及中小市值公司受益，因此市場(chǎng)當(dāng)前是風(fēng)格切換而非牛熊切換。

　　配置方面，建議投資者利用調(diào)整配置“第三波順周期”行情：一是關(guān)注“漲價(jià)”主線的順周期及科技 ，如有色金屬、化工、半導(dǎo)體、面板等；二是業(yè)績(jī)預(yù)期改善的大金融，如銀行、保險(xiǎn)等。

　　平安證券：A股仍在向上區(qū)間

　　展望后市，目前A股市場(chǎng)進(jìn)入休整階段，整體仍在向上區(qū)間。具體來(lái)看，雖然市場(chǎng)短期在流動(dòng)性擾動(dòng)下整體波動(dòng)加大，但市場(chǎng)資金相對(duì)平穩(wěn)且全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提振盈利景氣仍然予以市場(chǎng)支撐。

　　配置方面，短期來(lái)看，市場(chǎng)仍在主要交易周期復(fù)蘇和中小盤(pán)板塊，即低估值板塊。一方面，是來(lái)自于此前估值分化的加大，另一方面，是流動(dòng)性擾動(dòng)對(duì)于高估值板塊的壓力。

　　中期來(lái)看，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力由估值向盈利的轉(zhuǎn)換得到進(jìn)一步確認(rèn)，建議投資者把握受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更具盈利確定性的行業(yè)板塊、估值調(diào)整相對(duì)合理且迎政策催化的中長(zhǎng)期投資機(jī)遇，如綠色經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等相關(guān)板塊。此外，春節(jié)以來(lái)市場(chǎng)的調(diào)整幅度已較大，在市場(chǎng)仍有底部盈利支撐的背景下，核心資產(chǎn)板塊以及創(chuàng)新板塊可考慮逐步逢低布局。

　　粵開(kāi)證券：A股繼續(xù)調(diào)整空間有限

　　近期，市場(chǎng)展開(kāi)調(diào)整，前期熱門(mén)抱團(tuán)股有所松動(dòng)拖累市場(chǎng)走勢(shì)，市場(chǎng)“二八分化”明顯改善，市場(chǎng)風(fēng)格從大盤(pán)股向中小盤(pán)股擴(kuò)散，熱點(diǎn)板塊從食品飲料、新能源轉(zhuǎn)向有基本面支撐的低估值、順周期板塊。

　　展望后市，A股繼續(xù)調(diào)整空間有限。隨著市場(chǎng)基本面持續(xù)向好，后續(xù)大概率開(kāi)啟筑底過(guò)程，然后逐漸出現(xiàn)右側(cè)機(jī)會(huì)，在滬指缺口已經(jīng)回補(bǔ)的情況下，后續(xù)市場(chǎng)調(diào)整空間有限，短期或以震蕩為主。

　　配置方面，建議投資者關(guān)注兩條主線：一是性?xún)r(jià)比主線，順周期行情有望持續(xù)演繹，可關(guān)注化工、有色、采掘、鋼鐵、大金融、輕工等板塊投資機(jī)會(huì)。二是兩會(huì)主題投資機(jī)會(huì)，全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)在即，建議投資者優(yōu)先關(guān)注兩會(huì)相關(guān)政策題材股機(jī)會(huì)，如新能源、5G、芯片、半導(dǎo)體等。