投資研報(bào)

　　臺(tái)積電大幅上調(diào)資本開支至300億美元！“軍備競(jìng)賽”開啟？中國(guó)已成全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)，這些細(xì)分龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯（名單）

　　大基金二期參與12寸功率線：半導(dǎo)體景氣持續(xù)！這些領(lǐng)域概念股迎來(lái)利好（附受益股）

　　華為AR再度引爆A股：機(jī)構(gòu)6億爆買1股（附分析師火線上調(diào)10股上漲目標(biāo)價(jià)）

　　散戶軍團(tuán)罕見出征：7億爆買1股！四大散戶席位狂買PK四大機(jī)構(gòu)席位狂拋，誰(shuí)能笑到最后？

　　來(lái)源：安信證券研究

　　原標(biāo)題：【策略-陳果】科創(chuàng)板：陰霾散去，初露崢嶸

　　■科創(chuàng)板三大主要產(chǎn)業(yè)代表未來(lái)中長(zhǎng)期社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，且成長(zhǎng)趨勢(shì)已逐步走向明朗化?？苿?chuàng)板聚焦科技+醫(yī)藥+高端制造，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)市值占比近50%，生物產(chǎn)業(yè)占比約30%，高端制造裝備產(chǎn)業(yè)占比約10%。信息技術(shù)板塊聚焦數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，貼合5G通信周期崛起的大背景；醫(yī)藥板塊聚焦前沿新藥研發(fā)及高端耗材生產(chǎn)，為老齡化時(shí)代確定的高景氣方向；而高端制造裝備則是人口紅利趨減時(shí)期驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)效率的重要保障。

　　■一季報(bào)業(yè)績(jī)高增，成長(zhǎng)特征明顯。2020年科創(chuàng)板業(yè)績(jī)同比達(dá)19.7%，率先從疫情中恢復(fù)；2021Q1，科創(chuàng)板業(yè)績(jī)同比達(dá)65.4%，繼續(xù)遠(yuǎn)超全A（30.6%）/創(chuàng)業(yè)板（47.2%），體現(xiàn)高成長(zhǎng)性特征。若以當(dāng)前科創(chuàng)板中具2021-2022年盈利預(yù)測(cè)的178只個(gè)股的Wind盈利一致預(yù)測(cè)值來(lái)看，2021/2022年預(yù)期增速分別為67.5%/52.7%，對(duì)應(yīng)2022年動(dòng)態(tài)PE約41倍。同時(shí)，年初以來(lái)，對(duì)于科創(chuàng)50指數(shù)的2021年盈利預(yù)測(cè)也呈現(xiàn)不斷上調(diào)的趨勢(shì)。

　　■受制于疫情期間科技板塊基本面較弱，以及解禁潮擔(dān)憂影響，科創(chuàng)板震蕩調(diào)整已近一年，當(dāng)前估值處于歷史低分位，與創(chuàng)業(yè)板估值之差達(dá)歷史最低水平。順周期行情自去年下半年以來(lái)演繹至今，而科技成長(zhǎng)風(fēng)格則表現(xiàn)平平。若剔除負(fù)值影響，當(dāng)前科創(chuàng)板整體估值水平處于上市以來(lái)約11.5%的歷史百分位，與創(chuàng)業(yè)板的估值差從去年8月的高位收斂至歷史極低值。

　　■近期，伴隨著偏寬松的流動(dòng)性環(huán)境及“百年慶典”帶動(dòng)下的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，市場(chǎng)對(duì)處于低估值分位的科技板塊關(guān)注度有所增加。我們認(rèn)為，短期確是中長(zhǎng)線資金布局科創(chuàng)板的“黃金時(shí)點(diǎn)”，主因在于，科創(chuàng)板在估值、可投資性以及流動(dòng)性環(huán)境方面均出現(xiàn)了邊際改善：一季報(bào)業(yè)績(jī)高增，表現(xiàn)突出。全年來(lái)看，部分板塊如半導(dǎo)體、新能源車等景氣有望持續(xù)維持較高水平；而高成長(zhǎng)特性將使整體板塊在經(jīng)濟(jì)下行周期具相對(duì)更優(yōu)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。而5G通信周期仍在上行通道，有望拉動(dòng)中長(zhǎng)期TMT板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊?。估值水平處于歷史低分位，且與創(chuàng)業(yè)板的估值差收斂至歷史極低值。隨著7月解禁壓力的釋放，屆時(shí)有望出現(xiàn)“黃金坑”，抑或淘出“不畏火煉的真金”。經(jīng)過(guò)兩年積淀，已逐步褪去次新屬性。外資入場(chǎng)，板塊流動(dòng)性有望繼續(xù)改善。

　　■而長(zhǎng)期來(lái)看，類比美國(guó)，隨著潛在經(jīng)濟(jì)增速的趨勢(shì)性走弱，以及科技對(duì)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要性程度的提升，高成長(zhǎng)性、高業(yè)績(jī)?cè)鏊俚目萍假Y產(chǎn)吸引力將不斷提升且成為經(jīng)濟(jì)支柱。同時(shí)，利率預(yù)計(jì)將與潛在經(jīng)濟(jì)增速同步下移，利好長(zhǎng)久期資產(chǎn)表現(xiàn)。我們認(rèn)為，當(dāng)下環(huán)境利于部分全年業(yè)績(jī)確定、估值合理的科技板塊先行崛起；隨著時(shí)間的推移，對(duì)整體科技風(fēng)格的關(guān)注和配置可繼續(xù)提升。從中期角度而言，科創(chuàng)板或已現(xiàn)“黃金布局點(diǎn)”，尤其推薦匯聚科技優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、代表中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新方向且不斷動(dòng)態(tài)調(diào)整的“科創(chuàng)50”指數(shù)。在文末，我們以高預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鏊贋榈谝辉u(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合估值水平，優(yōu)選了一批科創(chuàng)板資產(chǎn)，供各位投資者參考。

　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：政策環(huán)境不及預(yù)期；流動(dòng)性環(huán)境發(fā)生大幅變動(dòng)。

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