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　　雪濤宏觀筆記

　　*本期問答系列內(nèi)容基于4月底發(fā)放回收的456份《疫情期間企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況問卷調(diào)查》

　　問：哪些區(qū)域和行業(yè)受此輪長(zhǎng)三角疫情的影響最大？

　　答：整個(gè)長(zhǎng)三角企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都受到波及。

　　除上海以外，江蘇南通、江蘇蘇州、浙江溫州、安徽滁州等地的生產(chǎn)和運(yùn)輸受疫情影響較大，其中江蘇南通、蘇州和安徽滁州反映運(yùn)輸受影響的企業(yè)比重甚至超過了上海。企業(yè)反饋的問題集中在生產(chǎn)和運(yùn)輸兩個(gè)方面，生產(chǎn)資料短缺、倉儲(chǔ)運(yùn)輸受阻、疫情缺少員工是核心問題。

　　受疫情影響較大的行業(yè)主要有通信設(shè)備、汽車、化工、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥、半導(dǎo)體和電子。

　　其中汽車主要有整車（燃油和新能源）和線束、汽車電子、底盤等零部件；醫(yī)藥主要有醫(yī)療器械領(lǐng)域的設(shè)備及耗材；半導(dǎo)體和電子主要有測(cè)試設(shè)備、芯片、傳感器、粘合劑、LED等；通信設(shè)備主要有服務(wù)器和加密通訊設(shè)備，化工主要有工業(yè)化學(xué)產(chǎn)品和橡膠塑料；機(jī)械主要有機(jī)床、流水線設(shè)備、機(jī)器人配套等產(chǎn)品。

　　另外，根據(jù)《上海統(tǒng)計(jì)年鑒》和《國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒》中的工業(yè)產(chǎn)量數(shù)據(jù)，上海生產(chǎn)的發(fā)電設(shè)備、汽車、乙烯、集成電路產(chǎn)量占全國(guó)超過10%，這些產(chǎn)品生產(chǎn)受阻可能給下游企業(yè)帶來較大影響。

　　　　問：上述行業(yè)中哪些能在長(zhǎng)三角之外找到替代產(chǎn)能？

　　答：產(chǎn)業(yè)鏈的反脆弱性越強(qiáng)，恢復(fù)生產(chǎn)的韌性也越高。

　　高度分工、集中布局的供應(yīng)鏈效率更高，但也更脆弱，反之扁平分散、各環(huán)節(jié)有替代的供應(yīng)鏈，在抵御沖擊時(shí)更加具有反脆弱性。

　　供應(yīng)鏈相對(duì)分散、長(zhǎng)三角之外有產(chǎn)能替代和備份的行業(yè)主要有：消費(fèi)品類的家具家居、中藥、家電、食品，化工類的塑料橡膠、工業(yè)化學(xué)產(chǎn)品，機(jī)械類的工程機(jī)械、自動(dòng)化設(shè)備，電子類的印刷電路板、芯片、分立器件、半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體設(shè)備。

　　與之相對(duì)的是，一些行業(yè)和產(chǎn)品較難在長(zhǎng)三角以外找到有效的產(chǎn)能替代和補(bǔ)充，代表性的產(chǎn)品有：汽車類的新能源汽車、汽車零部件，機(jī)械設(shè)備類的機(jī)床，電子類的LED、集成電路，醫(yī)藥類的醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥，以及有機(jī)化學(xué)原料等。

　　　　問：疫情沖擊下的漲價(jià)壓力主要集中在哪些行業(yè)和產(chǎn)品？

　　答：供需錯(cuò)配下，部分行業(yè)和產(chǎn)品浮現(xiàn)漲價(jià)壓力。

　　短期漲價(jià)空間和四個(gè)維度相關(guān)：一是生產(chǎn)和運(yùn)輸受影響程度；二是產(chǎn)能集中度；三是需求情況；四是下游庫存和補(bǔ)庫意愿。

　　短期漲價(jià)空間較大的產(chǎn)品主要有：（1）汽車（燃油和新能源整車、汽車零部件）；（2）農(nóng)業(yè)、食品；（3）電子和半導(dǎo)體（分立器件、LED、半導(dǎo)體材料）；（4）上游工業(yè)品（有色金屬、塑料橡膠、工業(yè)化學(xué)產(chǎn)品、新材料）；（5）醫(yī)療器械。除上述行業(yè)外，輕工和公用事業(yè)有較多企業(yè)表示今年已經(jīng)完成提價(jià)且有進(jìn)一步提價(jià)計(jì)劃。

　　長(zhǎng)期漲價(jià)潛力和企業(yè)資本開支計(jì)劃有關(guān)，上述存在供需缺口的行業(yè)中，未來擴(kuò)產(chǎn)意愿較低、具有長(zhǎng)期漲價(jià)潛力的行業(yè)主要有：工業(yè)化學(xué)產(chǎn)品（例如助焊劑、PTFE密封）、新材料、塑料橡膠，也包括食品和包裝印刷。

　　　　問：中國(guó)供應(yīng)鏈在疫情之后可能發(fā)生什么變化？

　　答：疫情帶來的訂單轉(zhuǎn)移和供應(yīng)鏈重構(gòu)已經(jīng)開始。

　　訂單方面，在開展海外業(yè)務(wù)的企業(yè)中，家電、通訊設(shè)備、化工、醫(yī)藥、汽車、電子等行業(yè)面臨較大的海外撤單壓力，家電、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥、汽車、印刷電路板等行業(yè)對(duì)未來海外訂單的預(yù)期較為悲觀。海外訂單下滑的主要原因是份額轉(zhuǎn)移至其他國(guó)家，其次是海外需求下降。

　　電子（含半導(dǎo)體）、醫(yī)藥、通信設(shè)備等高附加值行業(yè)對(duì)生產(chǎn)穩(wěn)定性的要求較高，訂單轉(zhuǎn)移的主要原因是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)穩(wěn)定性較差?；?、輕工等行業(yè)對(duì)成本比較敏感，訂單轉(zhuǎn)移的主要原因是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本較高。

　　產(chǎn)能方面，半導(dǎo)體（半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體材料、芯片）、非金屬新材料、工業(yè)化學(xué)產(chǎn)品等行業(yè)表現(xiàn)出較高的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移傾向。40%的半導(dǎo)體企業(yè)考慮轉(zhuǎn)移長(zhǎng)三角產(chǎn)能，對(duì)安全性和穩(wěn)定性的要求是這些企業(yè)供應(yīng)鏈重構(gòu)的主要考慮。其中民營(yíng)和外資背景、產(chǎn)地位于上海和江蘇、生產(chǎn)受影響較大、撤單壓力較大的半導(dǎo)體企業(yè)，更傾向于將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到海外，首選東南亞、日韓和中國(guó)臺(tái)灣作為中國(guó)大陸外的轉(zhuǎn)移地。非金屬新材料和工業(yè)化學(xué)產(chǎn)品這兩個(gè)行業(yè)，考慮產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的主要原因是成本優(yōu)勢(shì)。

　　安全和成本是疫情后供應(yīng)鏈重構(gòu)的核心因素。對(duì)于中國(guó)而言，成本因素驅(qū)動(dòng)的低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是機(jī)遇；安全因素驅(qū)動(dòng)的高端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是風(fēng)險(xiǎn)。

　　前者的代表性行業(yè)主要有紡織服裝、家具家居，近年來這些產(chǎn)業(yè)已開始轉(zhuǎn)向越南，但越南需要從中國(guó)大量進(jìn)口電子元件、機(jī)械設(shè)備、紡織服裝和鞋類的原輔料等，提高了中國(guó)在價(jià)值鏈中的分工地位。

　　后者的代表性行業(yè)主要是電子元件、電子設(shè)備、通訊設(shè)備和部分復(fù)雜的機(jī)械電氣類產(chǎn)品，如果這些產(chǎn)業(yè)出于安全性的考慮在日韓或東南亞建立備份產(chǎn)業(yè)鏈，或?qū)?duì)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)產(chǎn)生負(fù)面影響。