A股自4月底以來(lái)，韌性十足，不管海外市場(chǎng)如何風(fēng)聲鶴唳，始終“以我為主，走自己的路”。但本周，A股面臨的內(nèi)外部環(huán)境更加復(fù)雜，獨(dú)立行情面臨更嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　上周末，幣圈再次崩跌，比特幣暴跌至17749美元左右，以太幣暴跌至897美元左右，加密貨幣市場(chǎng)的拋售加速。

　　世界上最流行的兩種加密貨幣在過(guò)去一周下跌了35%以上。今年以來(lái)，加密貨幣通常與美股同漲同跌，加密貨幣市場(chǎng)在非美股交易時(shí)間段暴跌，對(duì)美股形成壓制，A 股本周面臨的外部環(huán)境更復(fù)雜了。

　　//  海外市場(chǎng)壓力山大  //

　　“數(shù)字黃金”的金身已破

　　在2022年之前，很多媒體和投資界人士，將加密貨幣視為“數(shù)字黃金”，將黃金與比特幣兩者相比較的報(bào)告不在少數(shù)。2022年以來(lái)，盡管黃金依舊漲幅微弱，但將黃金與比特幣相比較的言論幾乎消聲匿跡。在通脹和戰(zhàn)爭(zhēng)等負(fù)面事件考驗(yàn)下，加密貨幣的表現(xiàn)完全與避險(xiǎn)資產(chǎn)屬性絲毫不沾邊。

　　比特幣在2021年11月達(dá)到68789.63美元的峰值。以太幣在當(dāng)月達(dá)到4891.70美元的峰值。

　　　　2022年以來(lái)，不斷上升的通貨膨脹和一系列的美聯(lián)儲(chǔ)加息，加密貨幣市場(chǎng)早已不復(fù)往日風(fēng)光。業(yè)內(nèi)一些最受歡迎的公司正面臨償付能力崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。

　　最近，加密貨幣市場(chǎng)顯得異常動(dòng)蕩。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間（下同）6月13日，大型加密下注和貸款公司Celsius宣布，由于“極端市場(chǎng)條件”，賬戶之間的所有取款、掉期和轉(zhuǎn)賬都已暫停，震驚了市場(chǎng)。在一份致Celsius社區(qū)的備忘錄中，該平臺(tái)還表示，此舉旨在“穩(wěn)定流動(dòng)性和運(yùn)營(yíng)”。

　　Celsius鎖定了其管理的120億美元加密資產(chǎn)，引發(fā)了人們對(duì)該平臺(tái)償付能力的擔(dān)憂。這一消息在加密行業(yè)引起了軒然大波，讓人想起了5月份一個(gè)失敗的與美國(guó)掛鉤的stablecoin項(xiàng)目，該項(xiàng)目損失了600億美元，并拖累了整個(gè)加密貨幣市場(chǎng)。

　　6月16日，比特幣跌至20000美元以下，這是2020年以來(lái)的最低價(jià)格水平。同時(shí)期，美股也遭到大幅拋售，比特幣等加密貨幣不僅沒(méi)有起到避險(xiǎn)的作用，跌幅比股票等常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更大。

　　6月17-6月19日，加密貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)更多拋售。Paxos首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人Charles Cascarilla 對(duì)媒體表示：“由于不透明的杠桿作用，我們的財(cái)務(wù)不穩(wěn)定，你根本不知道這些風(fēng)險(xiǎn)在哪里積聚。”

　　加息已經(jīng)提及100bp

　　聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒6月18日表示，美聯(lián)儲(chǔ)必須"大幅"調(diào)整利率，使之升至中性水平，并進(jìn)入限制性區(qū)間，以壓低通脹；但若加息100個(gè)基點(diǎn)，則會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成不必要的沖擊，就像市場(chǎng)會(huì)心臟病發(fā)作一樣。沃勒表示，在6月政策會(huì)議不到一周的時(shí)間里，當(dāng)通脹數(shù)據(jù)遜于預(yù)期時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)放棄加息0.5個(gè)百分點(diǎn)的指導(dǎo)，并進(jìn)行更大幅度的加息是正確的。此外，沃勒表示，他不想造成經(jīng)濟(jì)衰退，他的目標(biāo)是讓經(jīng)濟(jì)放緩。

　　在3月之前，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)依舊會(huì)像2018年一樣保持漸進(jìn)式加息，但5月市場(chǎng)很快了解到，50個(gè)基點(diǎn)的單次加息幅度變成現(xiàn)實(shí)。通脹超預(yù)期，加息大超預(yù)期?，F(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始提到100個(gè)基點(diǎn)的加息幅度，這在年初是不敢想象的。

　　年初至今，已經(jīng)有20多家央行進(jìn)行超過(guò)60次加息，市場(chǎng)對(duì)加息的計(jì)價(jià)或許并沒(méi)有投資者評(píng)估的那樣充分。

　　上周，美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行和英國(guó)央行等公布了最新的利率決議。本周則是多個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家央行公布利率決議，包括中國(guó)LPR貸款利率。

　　　　通脹依舊高溫不退

　　美聯(lián)儲(chǔ)在3月和5月加息兩次，但美國(guó)的通脹水平螺旋式升高。

　　英國(guó)央行自去年12月以來(lái)的第五次加息，1.25%的關(guān)鍵利率也是2009年1月英國(guó)經(jīng)濟(jì)受到全球金融危機(jī)沖擊以來(lái)的最高水平。但英國(guó)的通脹水平并沒(méi)有降溫。

　　據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間18日，英國(guó)倫敦爆發(fā)大規(guī)模游行活動(dòng)，抗議生活成本飆升。數(shù)千抗議者高喊著口號(hào)穿過(guò)倫敦市中心，要求英國(guó)政府出臺(tái)更多措施以應(yīng)對(duì)嚴(yán)重通貨膨脹。據(jù)英國(guó)市場(chǎng)調(diào)查企業(yè)凱度公司此前的民調(diào)顯示，超過(guò)五分之一的英國(guó)家庭表示“難以”維持生計(jì)。最新調(diào)查發(fā)現(xiàn)，為節(jié)約生活成本，更多英國(guó)人傾向于光顧折扣店，購(gòu)買打折商品；削減魚類、肉類和酒水類開支；減少開車次數(shù)以節(jié)省汽油。

　　//  千億解禁在前  //

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，本周（6月20日-6月24日），共有84家公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁量69.54億股。按6月17日收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值為1032.24億元，較上周解禁市值268.50億元上升284.45%，稱天量解禁也不為過(guò)。

　　　　本周一，30家公司解禁市值合計(jì)521.10億元，占本周解禁規(guī)模50.48%，是解禁高峰期。

　　而下周，就是科創(chuàng)板解禁潮。以6月7日收盤價(jià)計(jì)，在本周千億解禁規(guī)模之后，7月科創(chuàng)板解禁規(guī)模約2791億元！

　　A股從4月底反彈至今，不少板塊已經(jīng)累計(jì)可觀的漲幅，天量解禁在前，A股本周表現(xiàn)變得更具不確定性。

　　//  機(jī)構(gòu)看后市  //

　　中航證券認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)收緊推升滯脹風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)弱復(fù)蘇仍需政策呵護(hù)。雖然通脹比預(yù)期的頑固，但不改目前已處頂部區(qū)域的判斷，在利率快速抬升和美國(guó)經(jīng)濟(jì)已現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象的情況下，通脹進(jìn)一步抬升的空間和概率較小。

　　近期市場(chǎng)行情數(shù)據(jù)顯示，中美長(zhǎng)端收益率倒掛幅度較進(jìn)一步加深，外部流動(dòng)性持續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)寬松形成制約。外部環(huán)境對(duì)政策制約加大，穩(wěn)增長(zhǎng)依然是國(guó)內(nèi)宏觀政策核心目標(biāo)5月經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，其中，進(jìn)出口、基建投資、制造業(yè)投資是重要支撐項(xiàng)，房地產(chǎn)投資和消費(fèi)表現(xiàn)仍然較弱。

　　國(guó)盛證券稱，進(jìn)入6月后，A股無(wú)懼外圍大跌連續(xù)走出獨(dú)立行情，在過(guò)去一個(gè)半月里，核心股指跑贏海外超過(guò)20%，至少在股指上已經(jīng)走出了世界滯脹、中國(guó)繁榮的氣勢(shì)。階段拐點(diǎn)后，下一步關(guān)注趨勢(shì)拐點(diǎn)，大方向正逐步清晰。歸根結(jié)底，基本面階段拐點(diǎn)后，趨勢(shì)性拐點(diǎn)能否確立，決定了中國(guó)能否獨(dú)立復(fù)蘇，也決定了A股能否延續(xù)獨(dú)立行情，三季度是重要驗(yàn)證期。

　　在此之前，市場(chǎng)仍然會(huì)繼續(xù)面臨弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期的博弈，節(jié)奏上大概率呈“進(jìn)二退一”，在戰(zhàn)術(shù)上，建議繼續(xù)圍繞確定性布局：1、中報(bào)業(yè)績(jī)的確定性（《回歸“確定性”》20220612）；2、穩(wěn)增長(zhǎng)政策的確定性；3、遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)改善的確定性。

　　而對(duì)于長(zhǎng)線布局，必須強(qiáng)調(diào)A股的至暗時(shí)刻已過(guò)，且多個(gè)維度的分析均指向下半年的主線已經(jīng)浮現(xiàn)：大消費(fèi)和科創(chuàng)50。

　　（Wind綜合自Wind金融終端數(shù)據(jù)、券商研報(bào)等）