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　　中信建投：2023年醫(yī)藥大健康十大預測

　　中信建投證券研究

　　　　目 錄

　　預測一：醫(yī)療服務：復蘇可期，長期看好差異化定位的連鎖醫(yī)療公司

　　預測二：處方藥：創(chuàng)新藥估值提升、仿制藥政策出清，關注疫后復蘇機會

　　預測三：醫(yī)療器械：集采政策底部明確，疫情后需求有望復蘇

　　預測四：醫(yī)美：防疫政策優(yōu)化下復蘇可期，頭部公司韌性十足

　　預測五：CXO：業(yè)績持續(xù)靚麗，期待估值修復

　　預測六：醫(yī)藥零售：疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)步入快速恢復增長階段

　　預測七：中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈：看好中醫(yī)醫(yī)療、自我診療及創(chuàng)新中藥企業(yè)

　　預測八：生物制品：期待供給及非新冠需求恢復

　　預測九：生物試劑行業(yè)：價格及服務優(yōu)勢明顯，國產(chǎn)化率具有提升潛力

　　預測十：生物制藥上游產(chǎn)業(yè)鏈：迎歷史機遇，促創(chuàng)新升級

　　預測一：醫(yī)療服務：復蘇可期，長期看好差異化定位的連鎖醫(yī)療公司

　　2020年國內(nèi)疫情影響回顧——愛爾眼科：2020年4月中下旬境內(nèi)醫(yī)院恢復正常。2020Q1，疫情對公司境內(nèi)主營業(yè)務影響主要在2月、3月，對境外主營業(yè)務的影響主要從3月下旬開始。1月，公司收入同比增長13.5%；2月，各地政府防控加強，各地醫(yī)院暫停門診及手術服務，收入同比下降62%；3月中旬，國內(nèi)疫情逐步得到控制，各地醫(yī)院陸續(xù)復工復診，而全球大范圍爆發(fā)開始，境外眼科中心開始暫停門診及手術服務導致收入同比下降45%，公司整體收入同比下降34%。2020Q2，境內(nèi)醫(yī)院從4月19日基本恢復正常，公司整體Q2收入同比增長0.72%。

　　　　2020年國內(nèi)疫情影響回顧——通策醫(yī)療（維權）：2020年3月下旬恢復正常。公司20Q1、20Q2收入增速分別為-51%、20%。1月23日，醫(yī)院進入春節(jié)假期，全國多省市啟動重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件一級響應后，省衛(wèi)健委通知暫停下屬醫(yī)院全部診療服務。3月初：公司陸續(xù)恢復下屬醫(yī)院急診業(yè)務，其他業(yè)務逐步開展，但種植、牙周超聲波等操作時間長、氣溶膠產(chǎn)生較多的口腔擇期手術和治療仍未恢復。3月末：經(jīng)營情況已恢復并超越2019年同期水平。5月18日：公司旗下醫(yī)院全面恢復診療業(yè)務。

　　　　長期看好差異化定位的連鎖醫(yī)療公司。嚴肅醫(yī)療方向，長期來看，全球腫瘤發(fā)病率隨著老齡化程度提升而增長，腫瘤醫(yī)療服務兼具剛需特質(zhì)和成長性，我們長期看好差異化定位，打造腫瘤醫(yī)療連鎖專業(yè)化優(yōu)勢的海吉亞醫(yī)療；連鎖消費醫(yī)療具備量價齊升和連鎖擴張驅(qū)動高增長的特征，我們長期看好愛爾眼科、通策醫(yī)療等標的。建議積極關注：輔助生殖行業(yè)牌照較為稀缺，錦欣生殖作為行業(yè)龍頭，依托上市地位和資本力量加快并購擴張，護城河進一步加強；康復醫(yī)院的盈利周期比綜合醫(yī)院短，對人員技術要求相對不高，與周邊公立醫(yī)院合作及差異化定位較為重要，相關公司包括三星醫(yī)療等。