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　　　　近期，A股在3300點(diǎn)附近的震蕩幅度明顯加大，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化顯著。其中，TMT板塊以及“中特估”大幅上漲，引發(fā)資金的大舉流入，其他板塊則紛紛陷入調(diào)整。

　　據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，TMT板塊已有33只個(gè)股年內(nèi)股價(jià)已翻倍，不少個(gè)股在AI概念的推動(dòng)下一路狂飆；曾經(jīng)跌跌不休的中石油、中石化等央企則迎來(lái)大爆發(fā)，年內(nèi)股價(jià)已悄悄大漲超50%。

　　在TMT和中特估大漲背后，過(guò)去一個(gè)月，全A個(gè)股中位數(shù)跌幅為4.5%，有七成個(gè)股下跌。市場(chǎng)整體表現(xiàn)并不佳；在成交額方面更是分化極致，TMT板塊占AB股總成交額高達(dá)44%，其他27個(gè)板塊占比僅56%。

　　作為“聰明資金”的代表，北向資金年內(nèi)凈流入超過(guò)1800億元，過(guò)去一個(gè)月卻凈流出45億元，明顯轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。在此背景下，A股能否震蕩向上，脫離3300點(diǎn)關(guān)口？市場(chǎng)這種極致的分化行情是否會(huì)延續(xù)，備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　TMT和中特估大漲背后有新情況

　　過(guò)去幾年，TMT板塊以及中字頭央企一直表現(xiàn)疲弱，估值不斷下行，一直被市場(chǎng)主流資金所拋棄。然而，今年一反常態(tài)，成了市場(chǎng)的“香餑餑”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中，傳媒、通信、計(jì)算機(jī)三大板塊的漲幅名列前三，分別大漲51.78%、34.01%、27.22%；電子板塊則表現(xiàn)稍遜，位列第9，漲幅為6.84%。

　　具體來(lái)看，TMT板塊共有33只個(gè)股年內(nèi)股價(jià)翻倍，不少個(gè)股在AI概念的推動(dòng)下一路狂飆。其中，傳媒表現(xiàn)最為搶眼，板塊中有18只個(gè)股翻倍，昆侖萬(wàn)維、中國(guó)科傳、上海電影、神州泰岳等漲幅更是超過(guò)200%；通信板塊，6只個(gè)股翻倍，劍橋科技、聯(lián)特科技、中際旭創(chuàng)等3股漲幅超200%；計(jì)算機(jī)板塊，7股翻倍，萬(wàn)興科技、中科信息漲幅超200%；電子板塊有2只個(gè)股翻倍。

　　　　從成交額來(lái)看，過(guò)去一個(gè)月，傳媒、通信、計(jì)算機(jī)、電子四大板塊成交額達(dá)到9.53萬(wàn)億，占AB股總成交額的44%，幾乎占據(jù)了市場(chǎng)成交的半壁江山，火爆程度可見(jiàn)一斑。

　　　　另一個(gè)火爆的板塊則是“中特估”。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，今年已有23只“中字頭”央企漲幅超過(guò)20%。其中，中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)鐵建、中國(guó)電信等近十只股票漲幅超50%。尤其是過(guò)去一個(gè)月，“中字頭”央企的表現(xiàn)一騎絕塵，中國(guó)中鐵、中國(guó)石油、中國(guó)鐵建分別大漲35%、33%、32%。

　　　　在TMT和中特估的大漲背后，全A個(gè)股中位數(shù)過(guò)去一個(gè)月則下跌了4.5%，3605只個(gè)股下跌，占比高達(dá)70%。即市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，多數(shù)個(gè)股均處于下跌趨勢(shì)。

　　值得注意的是，作為“聰明資金”的代表，北向資金年內(nèi)凈流入超過(guò)1800億元，創(chuàng)下歷史同期最高，甚至超過(guò)了去年全年，可見(jiàn)外資對(duì)A股的看好。然而，過(guò)去一個(gè)月，北向資金凈流出45億元，明顯轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。

　　私募：A股將延續(xù)復(fù)蘇慢牛

　　在此背景下，A股能否震蕩向上，脫離3300點(diǎn)關(guān)口？市場(chǎng)這種極致的分化行情是否會(huì)延續(xù)，備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　泊通投資董事長(zhǎng)盧洋表示，近期A股調(diào)整較為劇烈的原因也在于前期過(guò)于極端的交易結(jié)構(gòu)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，TMT和中特估對(duì)其他板塊形成了明顯的擠出效應(yīng)，尤其是TMT板塊占整體市場(chǎng)的成交量一度超過(guò)40%，其他板塊的流動(dòng)性快速枯竭并且資金在持續(xù)流出。2月以來(lái)，上證指數(shù)基本收平，但是個(gè)股跌幅中位數(shù)超過(guò)8%，缺乏賺錢(qián)效應(yīng)的市場(chǎng)自然難以持續(xù)，也需要一次出清。

　　“這波股市調(diào)整主要源于對(duì)于經(jīng)濟(jì)、地緣政治的悲觀預(yù)期，以及對(duì)于相對(duì)極致交易結(jié)構(gòu)的修正，后者屬于短期因素。股市拉長(zhǎng)來(lái)看依然要回歸企業(yè)盈利，今年年內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)是個(gè)持續(xù)修復(fù)的路徑。在盈利逐季回暖的大背景下，市場(chǎng)的回調(diào)空間也相對(duì)有限，短期負(fù)面情緒的釋放可能為我們根據(jù)盈利線索的布局提供更好的機(jī)會(huì)。”盧洋說(shuō)。

　　中歐瑞博董事長(zhǎng)吳偉志則認(rèn)為，雖然市場(chǎng)科技主題與中特估主題依然熱度不減，但是市場(chǎng)整體還是呈現(xiàn)平穩(wěn)，估值重心在波動(dòng)中上行的態(tài)勢(shì)。政府在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上很有耐心與定力，同樣的資本市場(chǎng)的投資恐怕也不能急于求成。廣東人有一句老話“財(cái)不入急門(mén)”，要想賺錢(qián)成功，一定還是要堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的。

　　盈峰資本指出，A股成交額有所下降、北向流入轉(zhuǎn)為流出及兩融有所減少顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下行。結(jié)構(gòu)上，在游戲版號(hào)發(fā)行正常化、保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)好于預(yù)期、一帶一路峰會(huì)即將召開(kāi)催化下，游戲、保險(xiǎn)和建筑相關(guān)板塊表現(xiàn)較好。

　　“向前看，考慮到政策基調(diào)仍相對(duì)積極，預(yù)計(jì)市場(chǎng)震蕩上行的格局仍將延續(xù)。建議均衡配置成長(zhǎng)和價(jià)值板塊?！庇遒Y本表示。

　　望正資產(chǎn)表示，維持對(duì)A股復(fù)蘇慢牛的樂(lè)觀看法，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)爆發(fā)的泛TMT行業(yè)較為占優(yōu)。后續(xù)我們將維持高倉(cāng)位運(yùn)作，一方面優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，增配在AGI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中，具備核心卡位和廣闊應(yīng)用空間的優(yōu)質(zhì)公司；另一方面關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏和國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)回升力度，隨著A股一季報(bào)披露利空落地，尋找一些阿爾法資產(chǎn)的逆向買入機(jī)會(huì)。

　　“總的來(lái)看，相比今年的前幾個(gè)月，我們認(rèn)為現(xiàn)在是一個(gè)更加積極的時(shí)刻，但由于復(fù)蘇的信號(hào)尚未清晰，我們認(rèn)為這種情況下較好的做法可能是：挑選那些飽滿的種子，而不是押注短期劇變的天氣。即重點(diǎn)關(guān)注供給端，尤其關(guān)注行業(yè)格局的演變和企業(yè)在相同環(huán)境下的不同選擇，同時(shí)耐心等待需求端給出信號(hào)?！痹礃?lè)晟資產(chǎn)在最新的月度策略報(bào)告中表示。