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　　事件：近期美股進(jìn)入業(yè)績披露期，1）康寧：23Q4 實(shí)現(xiàn)營收30 億美元（同比-12%，環(huán)比-6%），全年實(shí)現(xiàn)營收126 億美元（同比-11%）；2）Meta：23Q4實(shí)現(xiàn)營收401 億美元（同比+25%，環(huán)比+18%），全年實(shí)現(xiàn)營收1349 億美元（同比+16%）；3）Amazon：23Q4 實(shí)現(xiàn)營收1700 億美元（同比+14%，環(huán)比+19%），全年實(shí)現(xiàn)營收5748 億美元（同比+12%）。

　　23Q4 康寧收入下降但毛利率改善，2024 年運(yùn)營商和超大數(shù)據(jù)中心需求有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。光通信板塊，2023Q4 收入環(huán)比下降2%，同比下降24%，凈利潤環(huán)比下降3%，同比下降32%，主要影響因素是運(yùn)營商依然處于去庫存周期導(dǎo)致需求下降。根據(jù)公司業(yè)績會(huì)，康寧預(yù)計(jì)銷售額上行，并且預(yù)計(jì)40%的收入增長來自于光通信業(yè)務(wù)，主要受益于前期運(yùn)營商去庫后以及超大數(shù)據(jù)中心在AI 算力設(shè)施上的需求上行。管理層預(yù)計(jì)2024 年第一季度的核心銷售額約為 31 億美元，并預(yù)計(jì)第一季度將是全年中的低谷期，隨后受到運(yùn)營商需求恢復(fù)業(yè)績將回暖。

　　23Q4 業(yè)績超市場(chǎng)預(yù)期，Meta24 年將加大在Metaverse 和AI 領(lǐng)域的資本開支。在資本開支方面，Meta23Q4 投入約為542.9 億元，同比下降13.8%，環(huán)比增長15.6%。根據(jù)公司業(yè)績會(huì)指引，AI 和元宇宙領(lǐng)域作為公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略，將繼續(xù)加大在Reality Labs 和AI 業(yè)務(wù)的投資。預(yù)計(jì)公司24Q1 將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入345-350 億美元，超出市場(chǎng)預(yù)期，并且公司預(yù)計(jì)全年資本開支將位于300-370 億美元的區(qū)間，主要增長來源于服務(wù)器、AI 和非AI 硬件以及數(shù)據(jù)中心的投資。Meta 方面表示，2024 年降繼續(xù)推進(jìn)Llama 3 的發(fā)布，現(xiàn)在Meta 的首要目標(biāo)是“打造最受歡迎、最先進(jìn)的AI 產(chǎn)品和服務(wù)。

　　AWS 云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)連續(xù)環(huán)比增長，24 年將持續(xù)推出AI 應(yīng)用。根據(jù)公司業(yè)績指引，AWS 云業(yè)務(wù)2023 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入907.5 億美元，同比增長13.3%，其中23Q4 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入242.04 億美元，同比增長13.2%，環(huán)比增長12%，并且實(shí)現(xiàn)連續(xù)3 個(gè)季度的環(huán)比增長，23Q4 云業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營業(yè)利潤71.67 億美元。資本開支方面，Amazon23Q4 投入約1033.2 億元，同比下降10.6%，環(huán)比增長15.3%。根據(jù)公司業(yè)績發(fā)布會(huì)，AWS 業(yè)務(wù)增長受益于客戶成本優(yōu)化情況減少等因素影響。公司2023 年推出自研AI 新品Trainium,并且Trainium2 正在研發(fā)中（相比一代擁有四倍的訓(xùn)練性能和三倍的記憶性能）。公司預(yù)計(jì)2024 年在AI 模型等領(lǐng)域的投資將進(jìn)一步帶動(dòng)全年資本開支增長。

　　投資建議：基于海外超大數(shù)據(jù)中心算力建設(shè)帶來的光通信需求上行周期，我們推薦在海外構(gòu)建算力基礎(chǔ)設(shè)施背景下互聯(lián)網(wǎng)巨頭供應(yīng)鏈中的中際旭創(chuàng)，天孚通信，新易盛，源杰科技，太辰光，建議關(guān)注德科立。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 2024 年海外互聯(lián)網(wǎng)大廠投資開支不及預(yù)期，2024 年AI 應(yīng)用需求落地不及預(yù)期。

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