□本報記者 徐偉平

　　5月初滬深股市兩融余額維持在9100億元附近，此后開啟連降模式，接連下破9000億元、8900億元關口，月底伴隨著指數(shù)震蕩企穩(wěn)，兩融余額也維持在8800億元徘徊，8800億元也被認為兩融余額的階段性底部。值得注意的是，非銀金融板塊和銀行股出現(xiàn)明顯的融資分化。5月以來申萬銀行和非銀金融指數(shù)表現(xiàn)都很搶眼，分別累計上漲5.29%和3.79%，賺足了市場的眼球，不過融資客對二者的操作方式卻迥異，對銀行股越漲越買，對非銀金融股則越漲越賣。

　　兩融余額連降

　　截至5月25日滬深股市融資融券余額為8754.90億元，較前一個交易日下降了1.23億元，并連續(xù)5日下降。當日融資余額為8702.40億元，較前一個交易日減少了2.92億元，連續(xù)5日下降。當日融資買入額為383.92億元，融資償還額為386.84億元，二者持續(xù)維持在400億元之下，融資參與熱情不高。

　　在融資余額連降背后，融券余額卻緩步上升，5月23日突破50億元關口，此后繼續(xù)增加，5月25日融券余額已經達到52.50億元，考慮到融券體量較小，52.50億元已經處在一個明顯高位。

　　5月初滬深股市兩融余額維持在9100億元附近，此后開啟連降模式，接連下破9000億元、8900億元關口，月底伴隨著指數(shù)震蕩企穩(wěn)，兩融余額也維持在8800億元波動，不過5月23日下破8800億元關口，當前兩融余額已經連續(xù)3日維持在8800億元之下徘徊，繼續(xù)大幅下探的空間可能有限。

　　機構人士指出，1月份滬綜指先揚后抑，并于1月16日探底，兩融余額也連續(xù)下降，一度降至8800億元之下。2月初滬深股市企穩(wěn)后，滬深股市融資融券余額恰恰在8800億元水平附近，當時對應著滬綜指的點位在3150點附近，基本上是“春季躁動”起步的初期，8800億元也被認為兩融余額的階段性底部。

　　金融股遇分化

　　5月以來滬深股市大幅下探，此后維持低位徘徊，融資客也出現(xiàn)退潮。從行業(yè)板塊來看，銀行板塊是唯一實現(xiàn)融資凈買入的行業(yè)，達到34.76億元。其余27個申萬一級行業(yè)均出現(xiàn)融資凈償還，5月以來，采掘和休閑服務板塊的融資凈償還額較小，分別為8495.30萬元和1.68億元。與之相比，非銀金融板塊的融資凈償還額居首，高達45.26億元。房地產、醫(yī)藥生物、建筑裝飾和有色金屬板塊的融資凈償還額居前，超過20億元，分別為28.45億元、27.91億元、25.15億元和20.77億元。

　　從個股來看，5月以來興業(yè)銀行（601166）的融資凈買入額居首，高達9.95億元，顯著高于其他個股。民生銀行（600016）、京東方A、鵬博士（600804）和漢鐘精機（002158）的融資凈買入額超過5億元。融資凈買入居前股票中有多只銀行股現(xiàn)身。與之相比，5月以來中國建筑（601668）的融資凈償還額居首，高達15.55億元。中國平安（601318）、中信證券（600030）、河鋼股份（000709）和中國中車（601766）的融資凈償還額超過5億元。多只券商股的融資凈償還額居前。

　　不難發(fā)現(xiàn)，同為金融股，非銀金融板塊和銀行股出現(xiàn)明顯的融資分化。其實，5月以來申萬銀行和非銀金融指數(shù)表現(xiàn)都很搶眼，分別累計上漲5.29%和3.79%，賺足了市場的眼球，不過融資客對二者的操作方式卻迥異，對銀行股越漲越買，對非銀金融股則越漲越賣。

　　分析人士指出，從銀行板塊估值來看，目前銀行板塊對應2017年0.8倍PB，在全年資產質量持續(xù)轉好的背景下，撥備壓力的緩釋將能夠對業(yè)務結構調整帶來的潛在壓力形成對沖，板塊安全邊際充足，防御價值明顯，融資客買入銀行股的底氣交足。與之相比，一季度27家上市券商營業(yè)收入同比增長0.43%，歸母凈利潤同比增長8.76%，在經紀業(yè)務下滑的情況下，業(yè)績逆增長。但二季度市場行情低迷，融資客對于券商股后市并不抱過大的期望，選擇邊打邊撤。

　　5月以來滬深兩融余額變動情況(億元)