1月4日，兩市低開后反彈回升，而在前一交易日的1月3日，兩市低位震蕩，上證指數(shù)收盤下跌0.04%。在這樣的市場環(huán)境中，融資客在1月3日小幅減倉，兩市融資余額減少7.81億元，兩融余額減少6.34億元。分析人士表示，目前市場估值處于歷史低位，此前政策托底效應(yīng)明顯，指數(shù)中期投資價(jià)值凸顯，而伴隨著一季度政策暖風(fēng)以及年后開工的預(yù)期，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望逐步回升，結(jié)構(gòu)性行情也有望展開。同時(shí)市場經(jīng)歷了長達(dá)1年的調(diào)整后，市場低迷，估值見底，在這樣的情況下，估值有望回升。

　　兩融余額低位震蕩

　　截至2019年1月3日，數(shù)據(jù)顯示，滬市融資余額為4618.87億元，較前一交易日減少4.65億元，兩融余額為4677.42億元，較前一交易日減少3.24億元；深市融資余額為2870.84億元，較前一交易日減少3.16億元，兩融余額為2879.97億元，較前一交易日減少3.10億元；兩市融資余額合計(jì)為7489.71億元，較前一交易日減少7.81億元，兩融余額合計(jì)7557.39億元，較前一交易日減少6.34億元。

　　從近期兩市融資余額來看，自2018年12月28日跌破7500億元后，兩市融資余額仍保持低位徘徊的狀態(tài)，1月2日小幅增加的7.71億元后，1月3日又再度降低7.81億元，兩市融資余額和兩融余額均保持低位震蕩的狀態(tài)。

　　分析人士表示，融資客作為市場的高風(fēng)險(xiǎn)偏好者，對市場變化異常敏感，小幅減倉表明了在市場連日調(diào)整下風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低。

　　而對于后市，聯(lián)訊證券表示，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，春節(jié)行情可期。無論是從國內(nèi)政策層面，還是從外圍環(huán)境角度，當(dāng)前股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好有望得到一定程度提升，春節(jié)行情可期，從國內(nèi)政策看，更為寬松的政策有利于對沖市場較為孱弱的情緒，滬指2450點(diǎn)的政策底較為明顯。從外圍環(huán)境看，美股有可能會出現(xiàn)盤整，暫時(shí)結(jié)束前期快速下殺的局面，這都有利于A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。

　　融資客加倉國防軍工

　　從1月3日融資余額的具體變化來看，數(shù)據(jù)顯示，在28個(gè)申萬一級行業(yè)中，當(dāng)日有融資凈買入情況的行業(yè)有10個(gè)，其中國防軍工、食品飲料、有色金屬行業(yè)的融資凈買入額居前，分別凈買入1.66億元、0.85億元、0.74億元；在18個(gè)出現(xiàn)融資凈賣出的行業(yè)中，通信、房地產(chǎn)、銀行行業(yè)融資凈賣出居前，分別凈賣出1.77億元、1.66億元、1.57億元。

　　對比上述數(shù)據(jù)可以看到，在1月3日國防軍工行業(yè)個(gè)股受到融資客的青睞，而通信、房地產(chǎn)行業(yè)個(gè)股則遭遇了融資客的明顯減倉。

　　對于融資客加倉居前的國防軍工行業(yè)，【東興證券(601198)、股吧】表示，2019年注定是軍工行業(yè)變革的一年。首先軍品定價(jià)機(jī)制已經(jīng)臨近，軍品定價(jià)規(guī)則已經(jīng)通過批準(zhǔn)，但細(xì)則還在制定過程中，樂觀估計(jì)將在上半年落地。其次，武器裝備科研生產(chǎn)許可目錄已經(jīng)在上周發(fā)布，再次大幅降低了軍品市場準(zhǔn)入門檻，預(yù)計(jì)將會在2019年直接影響中上游軍工企業(yè)盈利水平，倒逼企業(yè)管理水平提升和產(chǎn)品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級的同時(shí)，也給民營企業(yè)帶來市場機(jī)會。最后，在當(dāng)前市場行情下，大股東資產(chǎn)注入預(yù)計(jì)會愈加頻繁，可以關(guān)注大股東具有體外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)標(biāo)的。同時(shí)2019年軍工板塊存在主題性投資機(jī)會。