摘要：兩兩市融資余額至節(jié)前最后一個交易日約為7109億元，較前周凈流出約242億元。節(jié)前融資盤加速流出藍籌股支撐大盤翻紅。負債償還明顯增加，避險情緒上升。各板塊融資盤全線流出，部分個股仍有流入。節(jié)后行情受資金回流支持，投資者情緒回暖，藍籌與成長輪動的格局有機會再現(xiàn)。投資者可適當關注科技類龍頭個股

　　一、節(jié)前融資盤加速流出，藍籌股支撐大盤翻紅

　　節(jié)前最后一周滬指漲0.63%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.48%，兩融品種平均價格指數(shù)漲1.34%，兩市日均成交金額較前周減少5%。兩市融資余額至節(jié)前最后一個交易日約為7109億元，較前周凈流出約242億元，降幅約為3.3%，其中滬市融資盤凈流出140億元，深市凈流出約102億元。全周流出漸次加快，周一、周二合計凈流出47億元，周三、周四合計凈流出84億元，周五凈流出約110億元

　　前期本欄提到：“一月下旬大盤已進入春節(jié)行情節(jié)奏，部份資金對長假期有避險需求，市場的活力有所下降。根據過往四年數(shù)據，春節(jié)前最后一周，融資盤流出規(guī)模都在百億元以上。另一方面場內熱點雖然較多，但輪換較快，持續(xù)性不強，總體仍是漲少跌多，盈利效應不明顯，融資盤加倉動力不足，大盤維持區(qū)間震蕩?！?/p>

　　節(jié)前最后一周的上半周大盤先是受人事變動消息影響沖高回落，期后大量績差個股發(fā)布大幅預虧預警公告，周四個股跌停家數(shù)接近130家，市場風險偏好明顯受到抑制，活躍資金流入績優(yōu)藍籌避險。在外圍股市連續(xù)反彈和陸股通北向資金連續(xù)流入的背景下，A股龍頭藍籌股在下半周聯(lián)袂上漲。雖然部份融資盤持續(xù)減倉回避長假風險，但最后大盤周K線仍以紅盤作收。

　　上周融資盤凈流出約242億元，陸股通北向資金凈流入224億元。元旦后至2月1日，融資盤合計凈流出380億元，陸股通北向資金凈流入661億元。去年四季度至2月1日，融資盤合計凈流出1042億元，陸股通北向資金凈流入1168億元。從資金層面看，四季度融資盤不斷減倉帶來的沖擊已被陸股通北向資金所消化。一月份以來，外資主要流入的龍頭藍籌股也較大盤有明顯較優(yōu)的表現(xiàn)，化解了去年12月上證50指數(shù)破位后的負面影響。在績差股天雷滾滾的背景下，低估值的龍頭藍籌獲得了安全性溢價，市場呈現(xiàn)二八分化現(xiàn)象。

　　節(jié)前最后一周的平均維保比例的日均值保持在239%，較前周的均值242%有所回落。周四因百股跌停一度跌至236%，迫使部份融資盤減倉應對，周五重回241%，顯示負債的安全度再度轉穩(wěn)。經歷年報風險釋放和負債倉位減少后，節(jié)后融資盤的規(guī)模將呈現(xiàn)一定的穩(wěn)定性。根據過往數(shù)據，節(jié)前流出的融資盤大部份也將在節(jié)后回流，有利于支撐大盤。一月份以來滬指反彈而負債明顯降低，在過往歷史上并不多見，后續(xù)行情也多以反復磨底企穩(wěn)為主，與2016年的2638點之后的行情較類似。

　　節(jié)后行情一方面會繼續(xù)受外圍影響，龍頭藍籌連續(xù)上漲一個月后，技術上有整固需要，但分紅派息率較高的藍籌股在一季度仍會有穩(wěn)定表現(xiàn)。另一方面，中小創(chuàng)個股在業(yè)績風險持續(xù)釋放后，部分成長性較好，業(yè)績較佳，大股東質押比例和商譽值都較低的個股已開始脫穎而出。藍籌與成長輪動的格局有機會再現(xiàn)。科技類的龍頭個股在節(jié)后至兩會之前活躍度會有所提升。

　　二、償還明顯增加，避險情緒上升

　　節(jié)前最后一周融資買入額為971億元，日均值為194億元，較前周日均值減少8.4%。節(jié)前最后一周融資買入額占融資余額比為2.6%，較前周的2.8%有所回落。融資買入占成交比為7%，較前周的7.3%有所回落。節(jié)前最后一周預警預虧較多，藍籌股進入前期密集區(qū)域，市場獲利機會減少，融資盤開倉力度有所減弱。

　　節(jié)前最后一周償還額為1213億元，日均值為242億元，較前周日均值增加9.2%，面臨長假避險效應出現(xiàn)，融資盤主動減倉較明顯。

　　節(jié)前最后一周融資買入與償還額合計約為2184億元，日均值較前周減少5%，幅度與大盤基本相同，減少部份主要以開倉下降為主，謹慎情緒有所上升。

　　與節(jié)前最后一周末的融資余額7351億元比較，周換手率為29%，與前周基本相同，總體人氣乍暖還寒，活躍度不足。

　　與兩市的周成交金額13784億元相比，節(jié)前最后一周融資交易占比為15.8%，與前周15%有所上升，但數(shù)值仍在過去四年以來的低位，市場風險偏好較低。

　　節(jié)前最后一周五融券余額約為60億元，較前周減少約9億元，是近半年來單周下降幅度最大的一次。融券余額也創(chuàng)下去年下半年以來的最低值。顯示空頭情緒也明顯收斂。

　　三、各板塊融資盤全線流出，部分個股仍有流入

　　節(jié)前最后一周板塊融資盤流出最多的是：銀行類14.8億元，地產14.4億元，保險信托12.2億元，證券類9.7億元。

　　節(jié)前最后一周個股融資盤凈流入居前的是:廣發(fā)證券1.78億元，洋河股份（002304）1.43億元，萬達電影（002739）0.91億元，蘇寧云商0.66億元，陽光電源（300274）0.63億元，衛(wèi)士通（002268）0.58億元，萬華化學（600309）0.57億元，索菲亞（002572）0.54億元，四維圖新（002405）0.48億元，長電科技（600584）0.42億元，新鋼股份（600782）0.32億元。

　　四、后市研判

　　節(jié)后行情受資金回流支持，投資情緒回暖，藍籌與成長輪動的格局有機會再現(xiàn)。投資者可適當關注科技類龍頭個股。