昨日兩市震蕩盤整，窄幅震蕩，上證指數(shù)全天波動(dòng)未超過18點(diǎn)。而1月22日，兩市融資余額增加15.07億元，重新站上7400億元一線，兩融余額增加11.46億元。

　　分析人士表示，自2440點(diǎn)反彈以來，近兩個(gè)交易日迎來首次明顯回調(diào)，這主要是外圍間接影響以及內(nèi)部持續(xù)性動(dòng)能不足所致。從此輪反彈來看，底部支撐較為明顯，市場(chǎng)估值位于歷史低位，安全邊際相對(duì)較高，向好趨勢(shì)暫未改，反彈乃至整個(gè)春季躁動(dòng)行情仍有可能持續(xù)。

　　融資余額重上7400億元

　　截至1月22日，Choice數(shù)據(jù)顯示，兩市融資余額合計(jì)為7414.64億元，較前一交易日增加15.07億元，兩融余額合計(jì)7483.55億元，較前一交易日增加11.46億元。兩市融資余額在1月21日跌破7400億元關(guān)口后，僅一個(gè)交易日就重新站上7400億元，并且融資客加倉(cāng)的時(shí)點(diǎn)選擇在了1月22日這樣一個(gè)兩市震蕩下跌、三大指數(shù)跌幅均超過1%的交易日。

　　從近期兩市融資余額來看，兩市融資余額仍保持連續(xù)降低狀態(tài)，融資余額在1月9日跌破7500億元之后逐漸走低，僅在1月14日出現(xiàn)小幅增加，并在1月21日跌破7400億元關(guān)口。

　　分析人士表示，融資客作為高風(fēng)險(xiǎn)偏好者，對(duì)市場(chǎng)變化異常敏感，連續(xù)走低的融資余額反映了融資客的風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷降低，但在市場(chǎng)下跌之時(shí)，融資客逆市加倉(cāng)又表明了其耐心仍存，對(duì)后市仍然看好。

　　而對(duì)于后市，國(guó)泰君安證券策略分析師李少君表示，傳統(tǒng)春季躁動(dòng)邏輯當(dāng)前仍然成立且正在演進(jìn)中，躁動(dòng)行情在2019年仍有望展開，而作為試金石來源主要還是內(nèi)生性融資緊縮改善效果。從市場(chǎng)表現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)周期、政策底出現(xiàn)三個(gè)視角看，相較2012年宏觀環(huán)境，當(dāng)前具有相似性，但預(yù)期要更偏悲觀。從市場(chǎng)預(yù)期來看，一方面是經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)，盈利增速繼續(xù)下修的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面是政策寬松對(duì)沖，且進(jìn)一步寬松預(yù)期升溫驅(qū)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，同樣面臨著政策對(duì)沖發(fā)力節(jié)奏與經(jīng)濟(jì)下行節(jié)奏之間的賽跑局面，從這一角度看本輪的春季躁動(dòng)空間以及持續(xù)性預(yù)計(jì)相對(duì)較弱。

　　科技板塊被加倉(cāng)

　　從1月22日融資余額的具體變化來看， 數(shù)據(jù)顯示，在28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，當(dāng)日有融資凈買入情況的行業(yè)有20個(gè)，其中醫(yī)藥生物、食品飲料、非銀金融的融資凈買入額居前，分別為3.12億元、2.41億元、2.06億元；在8個(gè)出現(xiàn)融資凈賣出的行業(yè)中，銀行、通信、商業(yè)貿(mào)易融資凈賣出居前，分別為0.71億元、0.68億元、0.29億元。

　　對(duì)比上述數(shù)據(jù)可以看到，在1月22日的逆市加倉(cāng)中，醫(yī)藥生物行業(yè)股受到融資客的明顯青睞，而在金融股中，融資客加倉(cāng)買入非銀金融股而賣出了銀行股。

　　對(duì)于融資客加倉(cāng)居前的醫(yī)藥生物行業(yè)，國(guó)信證券表示，政策影響逐步消化，板塊超跌反彈存在空間，去年12月帶量采購(gòu)價(jià)格下降超預(yù)期以來，醫(yī)藥板塊整體出現(xiàn)大幅回調(diào)?！?+7”帶量采購(gòu)政策對(duì)2019年全年業(yè)績(jī)影響有限，近期細(xì)則公布后市場(chǎng)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)超跌龍頭有望出現(xiàn)估值恢復(fù)。

　　而對(duì)于融資客在1月22日小幅減倉(cāng)的銀行股，在昨日的震蕩調(diào)整中小幅上漲，而機(jī)構(gòu)也表示了對(duì)銀行板塊的看好。廣發(fā)證券預(yù)計(jì)，社融增速將于2019年一季度逐步企穩(wěn)，且新口徑社融企穩(wěn)會(huì)先于老口徑，這意味著實(shí)體流動(dòng)性供給將邊際好轉(zhuǎn)。春季實(shí)體開工率較低，股市流動(dòng)性將延續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，銀行板塊反彈將延續(xù)。