對(duì)于做市商來(lái)說(shuō)，最簡(jiǎn)單的策略無(wú)疑是以申買價(jià)買入，以申賣價(jià)賣出，不持有任何債券。但這種方案將會(huì)令做市商陷入一個(gè)被動(dòng)的角色，一旦市場(chǎng)上有一方(如買入)與他成交，他則必須被動(dòng)地等待市場(chǎng)的另一方(如賣出)的出現(xiàn)，這種被動(dòng)等待的時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)的不利波動(dòng)很容易令交易者陷入巨大的風(fēng)險(xiǎn)(如市場(chǎng)價(jià)格下跌，此時(shí)他需要以較低的價(jià)格賣出)，毛主席說(shuō)過(guò)——被動(dòng)就要挨打。

　　因此，做市商應(yīng)采取的最核心的作戰(zhàn)思想應(yīng)該是：避免不利交易。最大化風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

　　高頻交易，NASDAQ做市商發(fā)展潮流

　　高頻交易就是利用電子平臺(tái)進(jìn)行操作的自動(dòng)交易系統(tǒng)，非人工地決定交易的時(shí)間，價(jià)格，數(shù)量等。這種系統(tǒng)一般分為三塊：數(shù)據(jù)接收板塊，交易決定板塊，和執(zhí)行交易板塊。高頻交易通過(guò)自動(dòng)處理收到的信息進(jìn)行即時(shí)交易決定，交易速度遠(yuǎn)快于人工操盤(pán)。2009年，73%的美股交易量均為高頻交易。曾是全美最大的做市商之一的騎士資本(KnightCapital)，2011年的交易量占NASDAQ全年交易量的17.2%，也是借助旗下KnightLink系統(tǒng)和一些數(shù)量化交易工具進(jìn)行的高頻交易。

　　但這種高頻交易的做市手法需要依托一個(gè)重要的前提條件：市場(chǎng)具有高度流動(dòng)性。

　　我國(guó)新三板做市商交易采取的是T+0的模式，未來(lái)高頻交易可以說(shuō)是的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)，但目前，由于流動(dòng)性的限制，采用高頻交易不滿足做市商成本-收益預(yù)期。盡管武器裝備上有所不足，戰(zhàn)術(shù)上卻可以彌補(bǔ)。這里，僅借鑒高頻交易的核心思想給大家提煉出幾條“操作兵法”

　　1兵法一：聲東擊西——采用傾斜杠桿

　　采用傾斜杠桿算是一個(gè)基本戰(zhàn)略。其核心思想是減小增加風(fēng)險(xiǎn)敞口的概率，基本操作方法是：當(dāng)在市場(chǎng)的一方進(jìn)行了買入或賣出交易后，立即在該方向降低報(bào)價(jià)，并改善另一方的報(bào)價(jià)，以增加反向成交的概率。這種操作的目的簡(jiǎn)單說(shuō)就是為了平倉(cāng)，降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)然，這條兵法只是基本思想，實(shí)際操作中往往難以實(shí)現(xiàn)交易之間的完美對(duì)沖。

　　2兵法二：瞞天過(guò)?！[藏最優(yōu)報(bào)價(jià)

　　根據(jù)《股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市商做市業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，新三板做市商享有7個(gè)未披露報(bào)價(jià)的優(yōu)勢(shì)，因此，做市商沒(méi)有必要完全的亮出自己的理想成交價(jià)格?？梢赃x擇報(bào)出比理想買價(jià)稍微高的申買價(jià)和比理想賣價(jià)略低的申賣價(jià)，以探“敵方”虛實(shí)。如果市場(chǎng)上一旦出現(xiàn)符合你要求的買賣價(jià)格，但一舉出擊，吃下那些委托單。這條兵法是讓做市商在被動(dòng)交易的狀態(tài)下，通過(guò)隱藏最優(yōu)報(bào)價(jià)，做一個(gè)潛伏著，以實(shí)現(xiàn)部分主動(dòng)交易，掌控主動(dòng)權(quán)。

　　3兵法三：上屋抽梯——跳一分錢(qián)，尋找安全網(wǎng)

　　這條兵法主要針對(duì)的是市場(chǎng)上出現(xiàn)了大額委托單的情況。比如市場(chǎng)上現(xiàn)在的申買價(jià)為10元，突然出現(xiàn)了規(guī)模較大的10元報(bào)價(jià)的委托申買單A，而目前新三板規(guī)定的最低報(bào)價(jià)變動(dòng)額度為0.01元，做市商便可以迅速提高申買價(jià)到10.01元，即跳一分錢(qián)，但申買數(shù)量不應(yīng)超過(guò)目標(biāo)申買單A的規(guī)模，等待其他人吃掉你的申買單。這樣一來(lái)市場(chǎng)上申買價(jià)必定會(huì)有所上升，如漲到10.02元，此時(shí)就可以通過(guò)反向賣出之前新申買的股權(quán)獲得利益。如果買入股票后一段時(shí)間，依然沒(méi)有人愿意吃掉你10.02元的申買單，你也可以通過(guò)將頭寸賣給10元報(bào)價(jià)的委托申買單A，將虧損控制在一分錢(qián)以內(nèi)。這個(gè)大額委托單便充當(dāng)了你的安全網(wǎng)，限定了你的損失底線。

　　但這種辦法，對(duì)操作者的操作水平要求較高，核心在于出手要快，殺的對(duì)手措手不及，在大額委托單執(zhí)行撤銷或修改命令前完成所有動(dòng)作。

　　4兵法四：趁火打劫——步步逼近

　　另一種針對(duì)大額委托申買單的戰(zhàn)略是——步步逼近。還是來(lái)說(shuō)上文所談到的10元報(bào)價(jià)委托申買單A，做市商在發(fā)現(xiàn)這種大額訂單之后，如果預(yù)測(cè)該大額訂單的買方的預(yù)期買價(jià)高于10元，做市商可以立即將買掉10.01價(jià)格上的所有賣單，并將申買價(jià)格提升到10.01元，如果該大額買家A仍然希望買入股票的話，他就會(huì)提高申買價(jià)，如果他真的提高申買價(jià)，我們就可以故伎重演，繼續(xù)買掉10.02價(jià)格上的所有賣單，逼迫該買家繼續(xù)加價(jià)，直到該買家的報(bào)買價(jià)高于你買入時(shí)的平均價(jià)格，這時(shí)候你就可以收網(wǎng)，把你在推高價(jià)格的過(guò)程中購(gòu)買的證券全部賣給他，通過(guò)步步緊逼，推高了大額委托單的報(bào)買價(jià)，實(shí)現(xiàn)了超額收益。這種方法成功的關(guān)鍵在于需要判斷多大規(guī)模的買單值得你采取此種策略，也在于判斷買家的預(yù)期購(gòu)買價(jià)大約在什么水平之上。