新三板市場(chǎng)“定增皆獲利”的投資模式正發(fā)生變化，部分掛牌公司出現(xiàn)定向增發(fā)實(shí)施前發(fā)行價(jià)即低于市價(jià)的情況。業(yè)內(nèi)人士分析，這意味著此前部分投資者單純追逐政策性紅利釋放預(yù)期的階段正走向終結(jié)，新三板真正考驗(yàn)投資者眼光的價(jià)值投資特征越來越明顯。

　　市價(jià)低于定增價(jià)

　　新三板掛牌公司伯朗特在4月14日發(fā)布股票發(fā)行方案，擬向合格投資者發(fā)行不超過350萬股股票，發(fā)行價(jià)格為每股30—60元。發(fā)行將采取詢價(jià)的方式，認(rèn)購(gòu)者可根據(jù)認(rèn)購(gòu)意向書的內(nèi)容向公司申報(bào)認(rèn)購(gòu)的價(jià)格和數(shù)量，由公司董事會(huì)按照價(jià)格優(yōu)先、數(shù)量?jī)?yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則，確定發(fā)行對(duì)象、發(fā)行價(jià)格和發(fā)行股數(shù)。

　　在伯朗特發(fā)布上述公告前后，公司股票股價(jià)在35—45元之間徘徊。當(dāng)時(shí)公司表示，市場(chǎng)對(duì)公司股票預(yù)期良好，股價(jià)穩(wěn)中有增，公司對(duì)未來發(fā)展有足夠的信心。公司本次募集資金將主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、布局全球銷售渠道、研發(fā)工業(yè)機(jī)器人、擴(kuò)大產(chǎn)能。不過，定增尚未成行，公司股價(jià)已“破發(fā)”。5月21日，伯朗特股價(jià)創(chuàng)出一個(gè)月新低，達(dá)23元。27日，公司股價(jià)收于30.79元，接近定向增發(fā)詢價(jià)區(qū)間的下限。

　　與伯朗特存在類似情況的還有求實(shí)智能。公司4月8日發(fā)布定增預(yù)案，確定的發(fā)行價(jià)為每股15元。其后，公司股價(jià)大幅下挫。剔除權(quán)益分配因素后，公司5月25日股價(jià)一度下探至8.65元。5月9日，公司將本次定向發(fā)行股票的價(jià)格更改為10元。

　　推動(dòng)價(jià)值投資

　　“在剔除除權(quán)除息、轉(zhuǎn)讓方式變化以及單日波動(dòng)等因素導(dǎo)致的股價(jià)調(diào)整之后，目前部分做市企業(yè)的收盤價(jià)低于定向增發(fā)發(fā)行價(jià)?！庇兴侥既耸繉?duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，這種情況是伴隨新三板投資格局的變化而出現(xiàn)的。此前，新三板投資氣氛熱烈，部分投資者單純追逐政策性紅利的釋放預(yù)期，但目前這一階段正在走向終結(jié)，新三板真正考驗(yàn)投資者眼光的價(jià)值投資特征越來越明顯。

　　安信證券中小企業(yè)融資部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，參與新三板定向增發(fā)不再是萬無一失的獲利方式，投資者需要科學(xué)衡量定增價(jià)格，理性參與定增認(rèn)購(gòu)。

　　該負(fù)責(zé)人表示，在A股市場(chǎng)中，定向增發(fā)“破發(fā)”是較常見的現(xiàn)象，尤其在熊市行情中。與A股市場(chǎng)不同的是，新三板掛牌公司定向增發(fā)的股票通常沒有鎖定期。在增發(fā)實(shí)施前出現(xiàn)“破發(fā)”時(shí)，A股的市場(chǎng)反映和上市公司應(yīng)對(duì)措施是否對(duì)新三板掛牌公司具有借鑒意義，尚需觀察。