和訊網(wǎng)消息 6月27日，由和訊財(cái)富精英俱樂部和若水合投新三板研究院聯(lián)合主辦的《新三板的理財(cái)契機(jī)》主題沙龍?jiān)诮鹑诳涂Х鹊膮f(xié)辦下隆重舉行，新三板精英匯聚一堂為探討新三板的前沿話題，為高凈值客戶解答投資中的遇到的疑惑。

　　聯(lián)訊證券副總裁曹衛(wèi)東">博客,微博)在圓桌論壇中表示，作為想上新三板的公司一定是要決策快。我們當(dāng)初上市到現(xiàn)在，這已經(jīng)是一年多，新三板發(fā)生了翻天覆地的變化，所以作為準(zhǔn)備上新三板的企業(yè)，我認(rèn)為首先要快，就是決策要堅(jiān)決。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　李犁：我們先從曹衛(wèi)東這邊開始，我先說一下聯(lián)訊證券，它自己擔(dān)任兩個(gè)方面的角色，一個(gè)方面它去了新三板掛牌，這是很有意思的作用。再一個(gè)它也是在做市，所以它既是掛牌的，也是做市的，從它的角度理解這個(gè)制度框架可以改善的空間可以更加直接一些。先講一下你們的故事，怎么把這兩個(gè)角色集于一身的？

　　曹衛(wèi)東：我和老李經(jīng)常在央視做節(jié)目，所以他說有這樣一個(gè)節(jié)目我很高興，能跟大家做交流。我也聽了前面孫建波的發(fā)言都是老熟人，還有石博他們也是做了好多年。

　　我從自己的親身感受談幾點(diǎn)。我們是新三板的上市公司，新三板的掛牌公司。那為什么聯(lián)訊證券要上新三板？我們?cè)谧鲫P(guān)于新三板業(yè)務(wù)當(dāng)中我們是怎么想的。從這兩個(gè)角度跟大家溝通交流下。

　　當(dāng)時(shí)為什么聯(lián)訊證券上新三板？

　　曹衛(wèi)東：我們2014點(diǎn)為什么決定上新三板，其實(shí)公司董事長(zhǎng)徐剛先生敏銳地看到多層次的市場(chǎng)建設(shè)的機(jī)遇。當(dāng)時(shí)聯(lián)訊證券不論從規(guī)模還是盈利能力來講，我們公司相對(duì)來講上主板非常困難，而證券公司的發(fā)展與資本的擴(kuò)張能力息息相關(guān)。通過上新三板能擴(kuò)大公司資本金，有利于公司抓住機(jī)會(huì)快速發(fā)展，因此董事長(zhǎng)及管理層經(jīng)過短暫的研究即決定上！所以總結(jié)下來第一點(diǎn)成功的經(jīng)驗(yàn)就是決策要快，要堅(jiān)決。我們當(dāng)初上市到現(xiàn)在，這已經(jīng)是一年多，新三板發(fā)生了翻天覆地的變化，所以作為準(zhǔn)備上新三板的企業(yè)，我認(rèn)為首先要快，就是決策要堅(jiān)決。

　　第二，執(zhí)行一定組織嚴(yán)密，我們決定上新三板，那是2014年春節(jié)后，一上班就制定了一個(gè)時(shí)間表，每一個(gè)步驟怎么做，當(dāng)時(shí)嚴(yán)格按照這個(gè)時(shí)間表推進(jìn)。其中可能涉及到國有股東的一些問題， 相對(duì)來講時(shí)間就緊迫一點(diǎn)。如果要說這個(gè)企業(yè)本身就是私營(yíng)的或者個(gè)人的企業(yè)，相對(duì)來講好一些。再一個(gè)我們是證券公司，當(dāng)時(shí)考慮可能審批的過程比較的長(zhǎng)，也做了充分的準(zhǔn)備，所以進(jìn)展非常順利，期間股轉(zhuǎn)系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)也非常支持。所以企業(yè)一旦要決定上新三板要制定時(shí)間表，堅(jiān)決執(zhí)行一定能完成上市任務(wù)。

　　李犁：你的時(shí)間表跨度多長(zhǎng)？

　　曹衛(wèi)東：5個(gè)月，我們正式掛牌是7月29號(hào)。所有人知道掛牌不是目的，新三板的流動(dòng)性大家可以看到，雖然做市公司越來越多，但是相對(duì)流動(dòng)性還是相對(duì)比較弱的，從企業(yè)角度講，主要是接下來的融資能否實(shí)現(xiàn)。

　　掛牌之后聯(lián)訊證券兩次定增，一次10個(gè)億，一次30個(gè)億，第一次10個(gè)億時(shí)候投資人還有一個(gè)對(duì)新三板認(rèn)識(shí)的過程，增發(fā)時(shí)有一定難度，但是到第二次進(jìn)行30個(gè)億的增發(fā)時(shí)，投資人就瘋搶了。新三板來制度有優(yōu)勢(shì)，企業(yè)融資比較靈活，增發(fā)次數(shù)沒有限制，只要符合股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的要求，公司就可以一年增發(fā)多次，這比主板有優(yōu)勢(shì)，這是三板吸引大量企業(yè)上市的重要的制度優(yōu)勢(shì)。

　　最近公司交易制度已改為做市商交易制度，我們也擁有做市商資格，我們已對(duì)8家企業(yè)做市。

　　剛才提到新三板二級(jí)市場(chǎng)，包括整個(gè)三板市場(chǎng)，從4月份以來有一定的調(diào)整行情出現(xiàn)，市場(chǎng)有些偏冷，但近期從管理層的表態(tài)來看已經(jīng)開始預(yù)熱，新三板制度創(chuàng)新年內(nèi)應(yīng)有新的制度出來，新三板的戰(zhàn)略機(jī)遇又將來臨。比如：

　　第一，進(jìn)入新三板的投資者門檻相對(duì)來說還是比較高，從流動(dòng)性和市場(chǎng)發(fā)展角度來看，它應(yīng)該也有制度安排，它的制度安排跟新興戰(zhàn)略板和注冊(cè)制的進(jìn)度有個(gè)協(xié)同，這些政策要有配套的安排，我相信是有安排的，所以我對(duì)新三板的做市和流動(dòng)性方面比較看好，時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，今年沒有，明年初可能性比較大。

　　第二，新三板上市公司信息披露有進(jìn)一步完善的空間，這對(duì)投資者判斷公司估值是十分必要的。現(xiàn)在看，對(duì)新三板公司進(jìn)行全面有效的估值難度比較大，與主板公司的估值有許多不同。股權(quán)投資大家估值體系不同，參數(shù)也差別很大，這需要我們不斷努力加強(qiáng)方法論的研究。

　　我們聯(lián)訊證券在這方面加大了研究力度，希望跟今天在座的券商、PE、VC，還有在座的投資人交流。既然是風(fēng)險(xiǎn)投資，一定是有風(fēng)險(xiǎn)，有風(fēng)險(xiǎn)才有超額的利潤(rùn)。

　　從A股的交易角度來看，對(duì)上市公司的估值體系還是相對(duì)比較成熟的，而且在流動(dòng)性充分前提下做的模型。

　　對(duì)于新三板公司來說，PE公司和PE對(duì)標(biāo)的公司的判斷差別也很大，同樣的企業(yè)有的投有的不投，這方面我覺得有比較廣闊的研究空間。所以這也是我們聯(lián)訊證券希望在三板研究上發(fā)力的一個(gè)原因。

　　傳統(tǒng)的研究所現(xiàn)在發(fā)展趨勢(shì)也發(fā)生了比較大的變化，比如打新財(cái)富的排行板，大的券商像中信，中金退出了，不玩了。中型的研究所，或者已經(jīng)在榜單當(dāng)中占有比較重要的地位，像我們小券商如果再走的這條路的話，是不是走得通？ 我們能不能選擇一條有特色的道路在合規(guī)的前提下，創(chuàng)新出一條投研一體的研究所模式？這是個(gè)值得研究的問題。