如果你關(guān)注A股市場應(yīng)該知道，每到年末，公募基金為打排名戰(zhàn)，總要在二級市場搞出點(diǎn)動靜，王姓一哥還在任那些年，這事一度成為普通散戶的飯后談資。

　　每到12.31日，二級市場總會出點(diǎn)幺蛾子。

　　如果你關(guān)注A股市場應(yīng)該知道，每到年末，公募基金為打排名戰(zhàn)，總要在二級市場搞出點(diǎn)動靜，王姓一哥還在任那些年，這事一度成為普通散戶的飯后談資。

　　讀懂君想告訴你的是，其實(shí)新三板市場也存在12.31現(xiàn)象，不僅有砸盤的，也有瘋狂往上拉的。至于國泰君安砸盤這事，本質(zhì)上還是做市玩成了PE.

　　1、兩類12.31現(xiàn)象：有人砸盤，有人狂拉

　　讀懂君了解到，新三板上的12.31現(xiàn)象主要有兩類。

　　第一類，類似A股，投資機(jī)構(gòu)做凈值

　　A股市場上的玩法是拉自己的重倉股，砸對手的重倉股，目標(biāo)是進(jìn)入當(dāng)年業(yè)績排行榜前3名，甚至爭奪第一。這個排名本來意義不大，但由于會對散戶投資者產(chǎn)生極佳的營銷效果，所以各家機(jī)構(gòu)都會很重視。當(dāng)然，最后展現(xiàn)在你眼前的是二級市場上的多空大戰(zhàn)，而且大量散戶跟風(fēng)盤跟隨操作，十億乃至百億級資金多空來回，好不熱鬧。

　　到了新三板市場，玩法相對簡單很多。拉抬自家重倉股，讓年末凈值漂亮點(diǎn)，在LP或持有人那要好交差很多。當(dāng)然，你知道，其實(shí)這種拉抬花不了幾個錢(實(shí)際上，這些機(jī)構(gòu)大部分也沒幾個錢可花)，而且三板二級市場沒幾個人關(guān)注，所以最后往往是小打小鬧。

　　再加上做多這件事歷來是牲畜無害，你好我好大家好，所以也沒人較真。

　　第二類，類似2015.12.31砸盤血案事件

　　這事是這樣，幾個國泰君安場外市場部的高管，覺得2015年太掙錢了，遠(yuǎn)超考核指標(biāo)啊，為了2016年的獎金，不如把一部分業(yè)績留到2016年兌現(xiàn)。

　　為什么要把利潤留到2016年呢？第一，做市商掙錢太容易了，2015年大家日子都比較好過；第二，2015年業(yè)績太好，2016年起點(diǎn)就過高，如果2016年完不成業(yè)績增長任務(wù)，年終獎就會出問題，所以不如做低2015年業(yè)績，反正也不影響2015年年終獎。

　　于是，你看到，國泰君安對自家做市股票下手了！

　　2015年12月31日最后10分鐘，國泰君安做市業(yè)務(wù)部突然對圓融科技、凌志軟件、福昕軟件、中興通科等16只股票砸盤，造成這些股票尾盤價格大幅波動。圓融科技、凌志軟件等13只股票當(dāng)日收盤價跌幅超過10%，跌幅最大的達(dá)19.93%。

　　其實(shí)，砸盤的方式也很簡單，做市商本身的職責(zé)之一就是提供報價，以明顯低于最近成交價的價格進(jìn)行賣出申報即可實(shí)現(xiàn)砸盤。

　　大家還是看下砸盤現(xiàn)場吧。有做市商朋友和讀懂君說，這個玩法太拙劣了。 讀懂君觀察市場這么多年，經(jīng)常聽到“惡意做空”這個詞，比如A股市場的一眾散戶和上市公司，看到一個正常人說了幾句看空的真話，就會給人家戴上“惡意做空”的帽子。但實(shí)際上，國泰君安這事才真正算得上是惡意做空埃

　　為這事，證監(jiān)會為此專門發(fā)文公開譴責(zé)并通報批評，可見這事影響真不校

　　2、做市做成PE就這下場

　　12.31流血慘案事關(guān)做市商的KPI績效考核體系，做市商被玩成了自營就是這個結(jié)果。

　　做市商無非兩個功能，幫助定價和提供流動性，盈利模式是交易價差，當(dāng)然此“交易價差”和國內(nèi)現(xiàn)在做市商吃的“PE價差”不是一碼事。

　　而且需要考慮另外一個問題，如果做市商幫助提供流動性，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)是不是該給予獎勵，至少少收點(diǎn)錢？所以，讀懂君建議股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，不要光處罰，如果真有做市商愿意老老實(shí)實(shí)做流動性，也可以獎勵獎勵。

　　實(shí)際上，國泰君安的考核指標(biāo)是浮盈業(yè)績；這個模式的另外一個危害可能市徹沒意識到，在大多數(shù)時間下，國泰君安的做市部門一定希望股價高，加上掛牌公司希望股價高、老股東希望股價高，這樣做市商總是傾向于把股價往高里做，公司股價始終高高在上，促進(jìn)交易的效果不會特別明顯。

　　不信可以看看，這次國泰君安“惡意拋售”的16家公司，在做市后到底漲了多少倍。

　　反正讀懂君沒看到哪家公司跳出來說，“我家公司股價太高了，做市商你們要謹(jǐn)慎氨。

　　當(dāng)然，除了國泰君安的浮盈考核體系，還有另外一種考核體系，那就是考核當(dāng)年實(shí)際盈利。這個體系下，做市商拿到股票后就會想方設(shè)法賣掉股票，落袋為安。即便拿的是好公司股票，只要價錢合適也會賣出，今年能拿的年終獎為什么要等到明年？

　　不信，等年報披露完畢后，看看究竟有哪些做市商喜歡賣股票。

　　最后，讀懂君想說，公開譴責(zé)和通報批評都意義不大，只要做市商生意仍被券商壟斷，就不要指望出現(xiàn)一個高效率的做市市常

　　同理，不要指望通過一個簡單的加減乘除的數(shù)字體系考核主辦券商，就能提升主辦券商體系的運(yùn)行質(zhì)量。