期貨公司扎堆上新三板，這事大家都知道了。

　　可是富姐聽說，期貨公司是金融業(yè)的“屌絲”，盡管跟其他持有正規(guī)牌照的兄弟們一樣都要接受一行三會的監(jiān)管，穿上了御賜的黃馬褂，但其實一直是爹不親娘不愛的。

　　1、真是窮不騙你，3期貨公司去年凈利潤僅數(shù)百萬

　　說期貨公司窮，是有根據(jù)的。當然也有特例，譬如永安期貨就很厲害，去年營收43億、凈利潤4.8億，新成立的永安資本子公司經(jīng)營大宗商品風險管理業(yè)務，去年已經(jīng)貢獻了25億的營收。

　　但如果除去永安期貨，把新三板上已掛牌的7家期貨公司的財務數(shù)據(jù)拿來一平均，就比較慘了，另外6家去年平均凈利潤才1515萬，其中創(chuàng)元期貨、海航期貨、先融期貨，更是僅有數(shù)百萬。

　　這是因為，傳統(tǒng)上期貨行業(yè)的收入主要依靠手續(xù)費，并且依賴大客戶。而行業(yè)間的交易成本相對透明，使得期貨公司之間對客戶資源的競爭非常激烈。

　　2、期貨業(yè)協(xié)會推創(chuàng)新業(yè)務，掙錢最快還是影子銀行

　　為了給窮哥們幾個找點飯吃，期貨業(yè)協(xié)會近年來力推一系列新業(yè)務，如資產(chǎn)管理業(yè)務、風險管理服務業(yè)務、基金銷售牌照和基金代銷業(yè)務等。

　　其中，只有風險管理服務業(yè)務等少部分，需要綜合利用大宗商品市場的期貨、期權等衍生工具，稱得上是實打?qū)嵉膭?chuàng)新業(yè)務。至于其他方面，更多是順應大資管時代金融混業(yè)經(jīng)營的潮流、給期貨行業(yè)爭取一點空間，譬如原來要證監(jiān)會等才能頒發(fā)的許可證，現(xiàn)在只要期貨業(yè)協(xié)會同意就行了。

　　這算是期貨行業(yè)的“政策紅利”吧。

　　可并不是每家期貨公司都如業(yè)界翹楚永安期貨那樣，能夠去挺進創(chuàng)新業(yè)務。更多的期貨公司，還是像此前的券商和基金公司一樣走“尋常路”，設立資管業(yè)務子公司，在傳統(tǒng)的非標理財市場上分點通道費的羹。畢竟這錢來得快呀！

　　可惜的是，由于我國經(jīng)濟結(jié)構和金融體系的調(diào)整，影子銀行的黃金時期已經(jīng)落幕，連續(xù)多年狂飆突進、管理規(guī)模現(xiàn)已達到16萬億規(guī)模的信托業(yè)，早在2015年就已經(jīng)唱響挽歌；2014年以后，證監(jiān)會也組織券商資管子公司和基金資管子公司進場收割了一波，也都迅速到了十幾萬億的量級。

　　輪到期貨業(yè)協(xié)會的時候，已是殘羹冷炙。據(jù)證券基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，到今年三季度，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模僅約2679億，差了2個數(shù)量級。

　　3、天風期貨先走一步，先融期貨來晚了嗎？

　　盡管大環(huán)境不太樂觀，拿到資管牌照對原來局限于交易手續(xù)費的期貨公司來說仍然是重磅的利好。

　　天風期貨就是個榜樣。它于2015年5月設立資管子公司，并于2015年下半年開始大舉突破資管業(yè)務。

　　截至2015年中報，天風期貨的營收還只有4386萬，實現(xiàn)凈利潤478萬。而到了2015年年報，其營業(yè)收入突然到了1.6億，實現(xiàn)凈利潤4782萬。全年利潤直接在年中利潤基礎上加了一位。

　　到了2016年中報，天風期貨的業(yè)務仍然維持穩(wěn)健，營收7586萬、凈利潤2179萬。

　　這其中的奧妙，就在于資管業(yè)務的“快錢”。今年上半年，該公司資產(chǎn)管理業(yè)務收入4815萬元，占營業(yè)收入比例已經(jīng)達到63%。

　　而上周剛剛掛牌的先融期貨，可就不太走運了。它是2015年年底才設立資管子公司，今年1-4月，其資管業(yè)務收入才不過五百多萬。

　　而今天據(jù)央行旗下的《金融時報》報道，央行將于2017年一季度開始，正式將表外理財納入廣義信貸范圍，這意味著一直以來“黑箱化”的表外理財將被納入“宏觀審慎評估體系（MPA）”，這將進一步壓縮銀行理財資金對信托、資管的投資。

　　“影子銀行”已如強弩之末，風漸漸就要停了。

　　天風期貨，已經(jīng)抓住這短短的政策窗口，今年成功定增融資1.3億，將自身發(fā)展推向全新的階段。

　　而在它身后，包括廣州期貨、福能期貨、大越期貨、集成期貨、混沌天成期貨、邁科期貨、渤海期貨等在內(nèi)仍排隊掛牌的期貨公司，恐怕就得重新思考自己能給資本市場講什么新故事了。