隨著三星新材IPO申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)，2016年以來(lái)曾在新三板掛牌并通過(guò)IPO審核的企業(yè)又添一例。但多家券商和投資機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)人士告訴記者，三星新材同樣是非典型性的新三板企業(yè)，業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的含“三類(lèi)股東”的原三板企業(yè)能否IPO的問(wèn)題，依然懸而未決。

　　“退出問(wèn)題是新三板投資人最關(guān)注的，而‘三類(lèi)股東’的退出問(wèn)題則是核心中的核心?！币晃恢绦氯宸治鰩煾嬖V記者。

　　和之前過(guò)會(huì)的江蘇中旗、拓斯達(dá)一樣，三星新材同樣沒(méi)有牽涉到因?yàn)樵谛氯迨袌?chǎng)上定增、交易引發(fā)的“三類(lèi)股東”問(wèn)題。所謂三類(lèi)股東，即契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃。2016年4月，市場(chǎng)曾有傳言稱(chēng)，新三板公司中有契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃的，必須在公司IPO申報(bào)前進(jìn)行清理，但上述消息一直未得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的正式確認(rèn)。

　　來(lái)自中信建投證券、西部證券等券商的多位保薦人證實(shí)，針對(duì)信托的清理要求之前有較為明確的規(guī)定，而針對(duì)資管計(jì)劃、契約型基金的清理要求，此前在相關(guān)規(guī)定和保代培訓(xùn)里都沒(méi)明確提到過(guò)?！百Y管計(jì)劃和契約型基金是最近幾年才出現(xiàn)的，過(guò)會(huì)的案例中都還沒(méi)遇到，證監(jiān)會(huì)還沒(méi)給明確意見(jiàn)，所以大家都在等待?！痹诰唧w的操作上，也各有不同。

　　三類(lèi)股東問(wèn)題的波及面較廣。此前曾有券商統(tǒng)計(jì)，至2016年12月，新三板市場(chǎng)共有約280家公司宣布擬IPO，其中超過(guò)200家涉及三類(lèi)股東。以2016年半年報(bào)為時(shí)點(diǎn)，約三分之二的企業(yè)前十大股東中有契約型私募產(chǎn)品，超過(guò)10%有資產(chǎn)管理計(jì)劃，還有幾家企業(yè)有信托產(chǎn)品。而在70余家已進(jìn)入IPO審核排隊(duì)序列的企業(yè)中，一些進(jìn)行過(guò)預(yù)披露的公司資料也顯示，他們的三類(lèi)股東并未清理。如海容冷鏈、博拉網(wǎng)絡(luò)、新產(chǎn)業(yè)、文燦股份、時(shí)代裝飾都有資管計(jì)劃或契約型基金?！昂Ｈ堇滏溩顬榈湫?，公司是2015年報(bào)的材料，三類(lèi)股東的特征都具備。無(wú)論過(guò)會(huì)與否，海容冷鏈的處理意見(jiàn)都會(huì)影響到一大批企業(yè)和機(jī)構(gòu)的后續(xù)選擇?！敝行沤ㄍ兑晃毁Y深保薦人表示。

　　針對(duì)三類(lèi)股東的去留，市場(chǎng)中不乏聰明的套利資金。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)小村資本就設(shè)立了針對(duì)擬IPO項(xiàng)目的專(zhuān)項(xiàng)基金，項(xiàng)目的來(lái)源之一是接盤(pán)有退出意愿的三類(lèi)股東。不過(guò)，小村資本合伙人王真告訴記者，由于政策預(yù)期不一致，對(duì)企業(yè)估值也存在較大分歧，這類(lèi)交易的撮合并不容易?！拔覀兘佑|的企業(yè)中，少數(shù)有明確的意向盡快清理三類(lèi)股東，不少企業(yè)抱著排隊(duì)觀望的態(tài)度。同時(shí)具體股東的想法也不盡相同。上半年，相信預(yù)期就會(huì)逐漸明朗?！?/p>

　　上個(gè)月舉行的招商證券新三板投資策略會(huì)上，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司監(jiān)事長(zhǎng)鄧映翎曾就該問(wèn)題表示，關(guān)于三類(lèi)股東的問(wèn)題正在和證監(jiān)會(huì)溝通，要建立多層次資本市場(chǎng)，就要解決三類(lèi)股東的問(wèn)題。