2017年2月6日晚間，全國股轉系統(tǒng)官網(wǎng)連發(fā)4份監(jiān)管公告，針對對象分別是華龍證券、信達證券、中投證券以及賬戶名為“姜素華”(一碼通代碼：180086361434)的當事人。

　　值得一提的是，此次監(jiān)管風暴中，除了針對做市商違規(guī)操作等常規(guī)問題外，新三板賬戶“姜素華”因多次“點擊成交其他投資者低價賣出申報”的行為，被股轉公司處以“采取限制證券賬戶交易六個月”的自律監(jiān)管措施。

　　股轉首次明確：“一分錢”撿漏協(xié)議交易不合規(guī)

　　根據(jù)監(jiān)管文件，全國股轉公司交易監(jiān)察發(fā)現(xiàn)，2017年1月4日，“姜素華”賬戶以嚴重偏離市場行情的0.92元/股的價格買入“威明德”(證券代碼：430207)11.225萬股。

　　股轉公司認為，“姜素華”上述行為違反了《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)股票轉讓細則(試行)》第113條“關于申報或成交行為造成市場價格異常或秩序混亂”的規(guī)定。

　　此外，監(jiān)管層查明，“姜素華”在交易新三板掛牌股票過程中存在多次以異常價格成交的違規(guī)行為。這些“點擊成交其他投資者低價賣出申報”行為還有：2016年5月27日，“姜素華”賬戶以0.02元/股的價格買入“鴻銘科技”(證券代碼：831419

　　) 0.2萬股；2016年5月31日，“姜素華”賬戶以0.01元/股的價格買入“遠航合金”(證券代碼：833914 )

　　1萬股；2016年8月26日，“姜素華”賬戶以0.24元/股的價格買入“泰昂能源”(證券代碼：834238) 124.421萬股。

　　股轉公司指出，針對上述違規(guī)行為，曾對“姜素華”于2016年5月27日采取要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施，當年6月2日還采取了出具警示函，同年9月2日再次采取出具警示函。

　　但面對監(jiān)管部門的一再“警告”，“姜素華”仍任性交易?！皯嵟钡谋O(jiān)管方面認為，“姜素華”無視前期監(jiān)管決定，屢教不改，違規(guī)情節(jié)嚴重，其違規(guī)行為屬于可以“從重實施自律監(jiān)管措施”的情形。

　　最終，股轉公司對“姜素華”采取限制證券賬戶交易(六個月)的自律監(jiān)管措施。也就是說，該賬戶自2017年1月23日至同年7月21日被限制交易。

　　低價買入的行為，被投資者戲稱為“撿漏”。而“姜素華”這種“屢教不改”的“撿漏”底氣或許來自于此前法院對“一分錢”交易的合法支持。

　　據(jù)媒體報道，2016年12月4日，在九鼎集團市場價在20元左右的情況下，新三板個人投資者王秀榮以每股0.01元成交該股票10萬股，成交金額1000元。隨后，賣方肖裕民認為交易虧了，將王秀榮告上法庭。但河南當?shù)胤ㄔ号刑?，原告方肖裕民敗訴，這就宣告這種新三板“一分錢撿漏”交易行為的合法化。

　　值得一提的是，最有名的新三板“撿漏者”要數(shù)個人投資者鄭福陽。據(jù)報道，該人士通過特殊的撿漏軟件，傳聞已經(jīng)從市場賺了幾百萬元。

　　而新三板“撿漏”現(xiàn)象的存在，是因為新三板的協(xié)議交易制度。新三板在線根據(jù)choice數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計，2015年1月1日至2017年2月6日，新三板市場上的“一分錢”交易共發(fā)生了363次，其中不乏九鼎集團、中科招商、聯(lián)訊證券、硅谷天堂等明星新三板股票。

　　事實上，就在2017年1月25日，來自國泰君安證券福建晉江長興路營業(yè)部的洪一峰就以一分錢的價格，從東莞證券梅州營業(yè)部的謝龍章手中買入1.5萬股中科招商股份，總花費僅150元。而1月25日當天，中科招商的最終收盤價是1.27元/股。

　　如今，股轉公司針對“撿漏者”“姜素華”的限制交易處罰，顯然意味著這種在新三板市場協(xié)議交易中屢現(xiàn)不絕的所謂“一分錢撿漏”行為違了規(guī)。

　　做市交易監(jiān)管細化：為私募做市夯實合規(guī)基礎？

　　除了前述被市場詬病的“一分錢”協(xié)議交易問題外，新三板做市交易仍是監(jiān)管重災區(qū)。2月6日，針對其做市違規(guī)操作，股轉公司對華龍證券、信達證券和中投證券采取了相應監(jiān)管措施。

　　其中，華龍證券的問題較為典型。監(jiān)管文件顯示，2017年1月6日，華龍證券開始為華龍期貨(證券代碼：834303)提供做市服務(初始庫存股433.4萬股).

　　但矛盾的是，華龍證券本身就是華龍期貨的第一大股東。華龍期貨截至2016年7月12日最新股東名單顯示，華龍證券持其股份20433.4萬股股份，占比40.87%。

　　鑒于此，股轉公司認為，華龍證券為華龍期貨做市存在明顯利益沖突，違反了《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則(試行)》第5.5條，“主辦券商應當實現(xiàn)推薦業(yè)務、經(jīng)紀業(yè)務、做市業(yè)務以及其他業(yè)務之間的有效隔離，防范內(nèi)幕交易，避免利益沖突”。

　　同時，華龍證券在為華龍期貨做市期間，其證券自營賬戶(股東代碼：0899012564)持有華龍期貨20000萬股股票。監(jiān)管層認為，這違反了《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)股票轉讓細則(試行)》第58條“做市商證券自營賬戶不得持有其做市股票或參與做市股票的買賣”。

　　“數(shù)罪并罰”，股轉公司對華龍證券采取約見談話并責令改正的自律監(jiān)管措施。對此，本身就在新三板掛牌的華龍證券當天回應稱，公司高度重視相關問題，第一時間進行核實和自查自糾工作，“公司目前經(jīng)營工作一切正常，今后將進一步細化業(yè)務節(jié)點，增強合規(guī)風險防范意識?！?/p>

　　與此同時，股轉公司2月6日還對信達證券和中投證券在進行做市交易的違規(guī)行為處以相應監(jiān)管措施。這兩家做市商以大幅偏離行情揭示的最近成交價的價格申報并成交，對相應新三板做市股票和其他做市商帶來不良影響。

　　其中，信達證券2017年1月9日在為金大股份(證券代碼：831003)提供做市服務過程中，以大幅偏離行情揭示的最近成交價的價格申報并成交，導致該股股價盤中出現(xiàn)巨幅震動。據(jù)新三板在線了解，金大股份1月9日之前的股價徘徊在0.9元/股左右，但1月9日這只股票卻出現(xiàn)了9.93元/股的價格，這是其當天0.91元/股的收盤價的10多倍。

　　股轉公司認為，信達證券上述行為構成做市交易違規(guī)，對其采取出具警示函的自律監(jiān)管措施。中投證券也是在2017年1月9日，在對東信車模(證券代碼：838680)提供做市服務過程中犯了同樣毛病，造成該股當日收盤價出現(xiàn)明顯異常，進而導致次日該股其他做市商的正常報價大面積出發(fā)異常報價預警，市場影響較大。

　　新三板在線了解到，2017年1月5日至2017年1月9日，東信車模股票以9.03元/股-14.65元/股的價格，累計成交73000股，做市轉讓股票連續(xù)三個轉讓日漲跌幅累計超過50%。尤其是1月9日，該股票最高成交價達到14.65元/股，遠超此前交易日(2017年1月6日)的11元/股最高成交價。但到了1月10日，東信車模的交易價就回落至12.21元/股。當天收盤價跌16.66%。

　　股轉公司認定，中投證券的行為構成做市交易違規(guī)，對其采取要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施，承諾“對違規(guī)事實和性質(zhì)的深刻認識、對相關規(guī)則的正確理解、整改舉措和行為保證”。

　　值得關注的是，隨著私募做市啟動日期越來越近，監(jiān)管層對新三板做市交易的要求更加嚴格和細致。在分析人士看來，此次針對華龍證券與華龍期貨的“利益沖突”監(jiān)管行為，或是為未來私募做市與私募投資股票之間可能存在的利益沖突，排清操作障礙和監(jiān)管風險。而針對做市交易具體操作合規(guī)化的監(jiān)管細化，也是為了私募做市制度的最終啟動，打好合規(guī)化基礎。 ：