2016年的新三板市場(chǎng)很冷，但新三板公司的股權(quán)質(zhì)押卻很熱。在定增越來(lái)越難的情況下，股權(quán)質(zhì)押一躍成為掛牌公司重要的融資渠道。

　　但是質(zhì)押是有風(fēng)險(xiǎn)的。三板做市指數(shù)不給力，已經(jīng)熊了一整年，做市公司的股價(jià)也好不到哪里去。讀懂新三板發(fā)現(xiàn)，截止2017年1月16日，有37家公司的股東，在質(zhì)押還沒(méi)有到期的情況下，已經(jīng)跌破當(dāng)初設(shè)定的平倉(cāng)線了；更不幸的是，其中7家公司的質(zhì)押方如果被強(qiáng)制平倉(cāng)的話，它們的第一大股東將可能易主。

　　這七家公司為神州電子(832451.OC)、意昂股份(832609.OC)、天衡股份(831489.OC)、微網(wǎng)信通(835760.OC)、易點(diǎn)科技(831679.OC)、宣愛(ài)智能(430196.OC)，大亞股份(832532.OC)，它們究竟發(fā)生了什么？

　　1。神州電子——平倉(cāng)線3.976元，股價(jià)1.80元

　　業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、業(yè)績(jī)斷崖式下滑，一年時(shí)間，股價(jià)跌去88%。2015年最后一個(gè)交易日，以14元收盤，2017年1月16日，收盤價(jià)在1.80元。這就是發(fā)生在神州電子身上的慘劇。

　　神州電子是一家從事數(shù)字電視業(yè)務(wù)的公司，根據(jù)半年報(bào)顯示，2016上半年公司主動(dòng)轉(zhuǎn)型，放棄了部分老業(yè)務(wù)，但主打的新業(yè)務(wù)NGB-W項(xiàng)目并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的增長(zhǎng)，造成了營(yíng)收和業(yè)績(jī)斷崖式下滑。2016年上半年?duì)I收同比減少52.17%，凈利潤(rùn)則下滑了89.42%。營(yíng)收和凈利潤(rùn)下滑的同時(shí)，公司的股價(jià)也在暴跌。

　　在暴跌中，最受傷的可能是公司實(shí)控人王竟雄。2016年4月21日，他質(zhì)押了公司49.96%的股份，共3090萬(wàn)股，用于公司授信擔(dān)保。其中2625.32萬(wàn)股為限售股，464.68萬(wàn)股為非限售股。質(zhì)押的期限為2016年4月21日至2017年4月20日。

　　質(zhì)押時(shí)公司股價(jià)為7.1元，而平倉(cāng)線為3.976元，當(dāng)時(shí)看來(lái)這筆質(zhì)押還是比較安全的。

　　但是誰(shuí)也沒(méi)想到神州電子股價(jià)這么沒(méi)節(jié)操，一年時(shí)間腰斬了三次。2016年10月31日，公司股價(jià)首次跌破平倉(cāng)線，當(dāng)日收盤價(jià)3.88元；而截止2017年1月16日，公司的股價(jià)更是只有1.80元。

　　王竟雄一共持有公司3100萬(wàn)股，3090萬(wàn)股受到威脅，如果王竟雄沒(méi)有采取補(bǔ)救措施的話，可能已經(jīng)失去第一大股東的位置了。

　　2。意昂股份——平倉(cāng)線2.3元，股價(jià)1.37元

　　意昂股份的資金一直比較緊缺，在掛牌之前，2012年-2014年期間，為解決業(yè)務(wù)訂單迅速增長(zhǎng)導(dǎo)致資金短缺的壓力，企業(yè)還違規(guī)開(kāi)具了無(wú)真實(shí)交易背景銀行承兌匯票，以此方式進(jìn)行融資。

　　2014年末，公司該類無(wú)交易背景的銀行承兌匯票達(dá)到6070萬(wàn)元，占應(yīng)付承兌匯票的90%以上；在掛牌之后，大股東連續(xù)四次質(zhì)押公司股權(quán)融資。

　　不幸的是，選擇做市轉(zhuǎn)讓的它股價(jià)表現(xiàn)并不給力，從去年年初的6.3元，不回頭地跌到現(xiàn)在的1.3元，一年時(shí)間跌掉80%，這也引發(fā)了質(zhì)押暗藏的風(fēng)險(xiǎn)。

　　意昂股份主要從事電梯、空調(diào)的銷售、安裝、維修、保養(yǎng)業(yè)務(wù)。公司面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是——缺錢。2016年上半年公司負(fù)債率為60.01%，流動(dòng)負(fù)債占比較高，短期借款為5129.80萬(wàn)元，而同期賬上貨幣資金留存余額僅為1584萬(wàn)元。

　　為了解決錢的問(wèn)題，公司實(shí)控人莊佟偉先后進(jìn)行了4筆質(zhì)押，其中三筆總計(jì)945萬(wàn)股目前還未到期，而股價(jià)已跌破平倉(cāng)線。

　　2016年4月5日，莊佟偉質(zhì)押了兩筆，一筆350萬(wàn)股質(zhì)押給廣東廣發(fā)互聯(lián)小額貸款公司，借款500萬(wàn)元，其中的200萬(wàn)股已經(jīng)于9月份解壓；另一筆620萬(wàn)股質(zhì)押給自然人蘆纓，借款1000萬(wàn)元；2016年5月30日，莊佟偉又質(zhì)押了175萬(wàn)股。三筆質(zhì)押股份總共占總股本31.61%。

　　根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，這三筆質(zhì)押的平倉(cāng)線為2.3元，去年9月6日公司股價(jià)就已經(jīng)跌破2.3元了，2017年1月16日股價(jià)只有1.37元。

　　而公司的第一大股東僅持有61.38%股份，被強(qiáng)制平倉(cāng)的話，第一大股東的位置就要落到別人手中了。

　　3。天衡股份——平倉(cāng)線1.68元，股價(jià)1.5元

　　協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價(jià)格因?yàn)殡S意性很大，并不能完全反應(yīng)市場(chǎng)投資者認(rèn)可的真正價(jià)格。在協(xié)議轉(zhuǎn)讓時(shí)，對(duì)公司的定價(jià)有可能會(huì)過(guò)高，而在做市之后股價(jià)則遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于協(xié)議轉(zhuǎn)讓時(shí)投資者心中的價(jià)格。

　　天衡股份是一家主要從事生產(chǎn)銷售玩具的公司，2014年12月掛牌新三板。掛牌以來(lái)已經(jīng)完成三筆融資，最近的一筆融資價(jià)格為4.20元，發(fā)生在2015年12月份，按照2015年的財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算，對(duì)應(yīng)市盈率為22倍，行業(yè)市盈率中位數(shù)大概在17倍左右。

　　不過(guò)從做市后的表現(xiàn)來(lái)看，當(dāng)時(shí)參與定增的投資者都虧慘了。2016年10月10日，天衡股份開(kāi)始做市，做市首日收盤價(jià)只有3.09元，之后就一直處于下行通道。

　　在2016年3月30日，天衡股份實(shí)控人羅秋開(kāi)質(zhì)押了1785萬(wàn)股，占當(dāng)時(shí)總股本的37.98%，解壓日期為2017年3月20日。在當(dāng)時(shí)天衡股份的轉(zhuǎn)讓方式還是協(xié)議，不過(guò)當(dāng)時(shí)還是設(shè)置了1.68元的平倉(cāng)價(jià)。

　　受限于做市下慘淡的行情，2016年11月16日，公司股價(jià)首次跌破平倉(cāng)線，截止2017年1月16日，公司的股價(jià)只有1.50元。

　　質(zhì)押人羅秋開(kāi)是公司第一大股東，如果被平倉(cāng)的話，第一大股東可能就要換人了。

　　4。微網(wǎng)信通——平倉(cāng)線2.93元，股價(jià)1.81元

　　微網(wǎng)信通的實(shí)控人連仁廣在2016年4月質(zhì)押了手中全部2049.27萬(wàn)股，且全部為限售股，占公司總股本的33.06%，質(zhì)押期限是2016年4月18日至2017年4月18日。當(dāng)時(shí)公司股價(jià)為5.24元，而平倉(cāng)線為2.93元。

　　但是接下來(lái)公司發(fā)生了幾件事，信批不實(shí)、中報(bào)虧損、限售股解禁，一連串的打擊下，微信網(wǎng)通的股價(jià)跌的很慘。

　　首先是中報(bào)披露延遲。因?yàn)榘肽陥?bào)信息需要完善，直到8月30日才最終披露中報(bào)，根據(jù)中報(bào)顯示，上半年?duì)I收雖然大幅增長(zhǎng)81%，但受到調(diào)整庫(kù)存的影響，依舊處于虧損狀態(tài)；

　　其次是資金占用以及信批違規(guī)的問(wèn)題，微網(wǎng)信通2016年4月20日發(fā)布有關(guān)資金占用公告，其中披露的占用資金未包括公司代控股股東連仁廣償還借款而向他人支付的1000萬(wàn)元。還有微網(wǎng)信通對(duì)預(yù)付296萬(wàn)元貸款的關(guān)聯(lián)交易，沒(méi)有履行審議程序和信披義務(wù)而遭到了北京證監(jiān)局的監(jiān)管；在10月27日，包括5家投資機(jī)構(gòu)在內(nèi)的限售股又解禁了。

　　在這一連串的利空打擊下，從2016年6月29日開(kāi)始，公司股價(jià)就開(kāi)始單邊下跌，最終在11月15日跌破平倉(cāng)線，截止1月16日股價(jià)為1.81元。

　　連仁廣是公司第一大股東并且已經(jīng)質(zhì)押了全部股份，如果沒(méi)有采取相關(guān)措施，第一大股東應(yīng)該已經(jīng)易主。

　　5。易點(diǎn)科技——平倉(cāng)線1.52元，股價(jià)1.36元

　　易點(diǎn)科技是新三板市場(chǎng)上市值最低的股票，沒(méi)有之一。

　　易點(diǎn)科技的業(yè)務(wù)模式是向?qū)W校、商超等領(lǐng)域的客戶提供LED照明方案，在項(xiàng)目執(zhí)行中通常需要先行墊付資金，所以流動(dòng)資金經(jīng)常捉襟見(jiàn)肘，截止2016年中報(bào)貨幣資金留存余額只有4.6萬(wàn)元。

　　三名實(shí)際控制人家里也沒(méi)有余糧，先后質(zhì)押3筆股權(quán)來(lái)借錢。但是很不幸，其中一筆已經(jīng)跌破平倉(cāng)線了。

　　這一筆是2016年6月23日實(shí)控人易曉天和宋春影150萬(wàn)股的質(zhì)押，這150萬(wàn)股占公司總股本的30%。當(dāng)時(shí)的股價(jià)為2.71元，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，設(shè)定的平倉(cāng)線為1.52元。

　　但是公司的股價(jià)并不給力，延續(xù)之前的跌勢(shì)，跌了整整大半年，截止1月16日，已經(jīng)跌到1.36元了。

　　公開(kāi)資料顯示，三位實(shí)控人總共持有公司75.48%的股份，單個(gè)人最多持有33.44%。如果被平倉(cāng)，實(shí)控人不會(huì)發(fā)生改變，但第一大股東會(huì)改變。

　　但是其實(shí)大股東已經(jīng)不在意控股權(quán)了。2016年7月，易點(diǎn)科技曾計(jì)劃向兩名新投資者發(fā)行股份，融資2500萬(wàn)元，發(fā)行之后兩名新股東將持有掛牌公司55.55%股份。

　　不過(guò)在認(rèn)購(gòu)前已經(jīng)確認(rèn)過(guò)發(fā)行對(duì)象銀行賬戶存款足夠繳納認(rèn)購(gòu)款的情況下，這次融資最終還是沒(méi)有完成。

　　6。宣愛(ài)智能——平倉(cāng)線1.81元和1.59元，股價(jià)1.08元

　　宣愛(ài)智能處于智能模擬行業(yè)，目前主要產(chǎn)品涉足駕校這一塊。

　　2015年末國(guó)家公布了駕考新規(guī)改革方案，根據(jù)半年報(bào)顯示，因?yàn)樾抡挠绊?，公?016年上半年?duì)I收同比下降35.89%；凈利潤(rùn)則由2015年同期的676萬(wàn)元變?yōu)樘潛p243萬(wàn)元。

　　公司經(jīng)營(yíng)受到很大的影響，截止2016年6月30日，公司賬上只有260萬(wàn)元的現(xiàn)金。

　　不可否認(rèn)的是，宣愛(ài)智能真的比較缺錢，2016年11月24日以及2017年1月3日，公司發(fā)布公告稱通過(guò)出售公司房產(chǎn)，分別取得1200萬(wàn)元以及750萬(wàn)元的售樓款。在下半年，公司實(shí)控人于曉輝于2016年8月22日進(jìn)行了兩筆質(zhì)押，其中一筆質(zhì)押300萬(wàn)股給中華聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司，平倉(cāng)線為1.81元，另一筆900萬(wàn)股質(zhì)押給豐穎投資有限公司，平倉(cāng)線為1.59元。兩筆1200萬(wàn)股合計(jì)占公司總股本27.37%。

　　但是公司股價(jià)卻關(guān)鍵時(shí)候掉鏈子，剛完成質(zhì)押，就開(kāi)始暴跌加陰跌。8月29日，股價(jià)暴跌22.27%，跌破了第一筆的平倉(cāng)線；一個(gè)月之后，也就是9月23日，又跌破了第二筆質(zhì)押的平倉(cāng)線。2017年1月16日，公司的股價(jià)只有1.08元。

　　實(shí)控人于曉輝持有公司45.29%的股份，合計(jì)1984.90萬(wàn)股，如果1200萬(wàn)股被迫平倉(cāng)，那么第一大股東就不是他了。

　　7。大亞股份——平倉(cāng)線2.84元，股價(jià)2.28元

　　2016年1月29日，大亞股份的股東韓沖以及淄博大亞金屬集團(tuán)有限公司分別質(zhì)押500萬(wàn)股和1612.00萬(wàn)股，用于淄博大亞金屬集團(tuán)有限公司向上海浦東發(fā)展銀行借款4000萬(wàn)元的擔(dān)保。平倉(cāng)線為2.84元。

　　當(dāng)時(shí)公司的股價(jià)高達(dá)6.45元，3、4月股價(jià)還曾出現(xiàn)過(guò)一波上漲，一度漲至接近10元。但是誰(shuí)也沒(méi)想到，4月27日之后，公司股價(jià)便開(kāi)始掉頭向下，僅僅四個(gè)月就跌破平倉(cāng)線。

　　8月24日，公司股價(jià)跌破平倉(cāng)線，當(dāng)天收盤價(jià)為2.76元。到2017年1月16日，股價(jià)也僅有2.28元。根據(jù)2016年中報(bào)，大亞股份的第一大股東淄博大亞金屬集團(tuán)有限公司持有公司2047.24萬(wàn)股，第二大股東韓沖只持有公司1879.20萬(wàn)股，公司目前跌破平倉(cāng)線質(zhì)押的股份達(dá)到2112萬(wàn)股，如果被強(qiáng)制平倉(cāng)的話，那么后果可想而知。

　　大亞股份的業(yè)績(jī)并沒(méi)有毛病，它股價(jià)暴跌是從一次低價(jià)增發(fā)開(kāi)始的。

　　2016年5月17日，大亞股份新發(fā)行的股票正式上市流通，而大亞股份股價(jià)暴跌也正好從那個(gè)時(shí)間段開(kāi)始。定增發(fā)行價(jià)為1.811元，而當(dāng)天開(kāi)盤價(jià)6.18元，雖然除了4家做市商，其他機(jī)構(gòu)和個(gè)人手里的股票都有限售期，但是當(dāng)天股價(jià)還是暴跌12.15%，5月18日又繼續(xù)跌了5.78%。

　　要知道定增之前大亞股份的股價(jià)可從來(lái)沒(méi)有低于過(guò)5塊錢，1.811元的發(fā)行價(jià)，與現(xiàn)在相比，目前的股價(jià)難道只是價(jià)值的回歸嗎？

　　注：本文的平倉(cāng)線數(shù)據(jù)全部來(lái)源于Chioce. ：