IPO集郵已然是新三板最重要投資邏輯。掛牌公司發(fā)布上市輔導(dǎo)公告后，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)聞風(fēng)而動(dòng)，這已經(jīng)是見(jiàn)怪不怪的事情了。

　　但是，也有公司在發(fā)布上市輔導(dǎo)公告后，股價(jià)非但沒(méi)有上漲，反而是直接掉頭向下。根據(jù)讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)，發(fā)布上市輔導(dǎo)公告后至2017年3月8日期間，股價(jià)跌幅超過(guò)20%，出現(xiàn)“見(jiàn)光死”的公司有20家。

　　讀懂新三板找到了這些見(jiàn)光就死的IPO概念股。他們的“死因”大致有三：1、違法行為被行政處罰，IPO注定命途多舛；2、業(yè)績(jī)變臉；3、前十大股東一直在拋售。

　　1、峻嶺能源：先暴漲一倍，隨后就腰斬，是受行政處罰的拖累嗎？

　　先暴漲一倍，隨后就腰斬，發(fā)布上市輔導(dǎo)公告后，峻嶺能源(831417.OC)的股價(jià)很詭異。

　　峻嶺能源主營(yíng)鄉(xiāng)鎮(zhèn)燃?xì)庠O(shè)施設(shè)備安裝和燃?xì)怃N售業(yè)務(wù)，公司2014年12月4日掛牌，2014年12月31日做市。

　　峻嶺能源做市首日成交后的收盤價(jià)為6.01元，此后，股價(jià)在快速拉升后，長(zhǎng)期處于高位橫盤整理的狀態(tài)。公司發(fā)布上市輔導(dǎo)公告的當(dāng)日，也就是2016年3月14日，股價(jià)已經(jīng)由6.01元上漲到12.01元，漲幅99.83%，成功翻倍。

　　但此后，公司股價(jià)一路陰跌下行。截止2017年3月8日，公司股價(jià)已經(jīng)由12.01元跌至5.5元，區(qū)間跌幅高達(dá)54.20%，直接腰斬。

　　公司的業(yè)績(jī)整體處于增長(zhǎng)狀態(tài)，2016年上半年，公司營(yíng)收2718.11萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.02% ；凈利潤(rùn)982.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.28%。業(yè)績(jī)不錯(cuò)，又要IPO，但為什么股價(jià)卻跌成了翔？

　　　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，讀懂新三板研究中心)

　　也許，這與峻嶺能源此前的一則公告相關(guān)。峻嶺能源2015年9月8日發(fā)布公告稱，公司因?yàn)E收費(fèi)的問(wèn)題于2015年9月2日受到了重慶市工商行政管理局的行政處罰，責(zé)令公司停止違法行為，并沒(méi)收違法所得55.39萬(wàn)元，罰款55.39萬(wàn)元。

　　讀懂新三板此前寫過(guò)，受到行政處罰，可能會(huì)對(duì)公司IPO造成影響。詳情請(qǐng)移步《違法違規(guī)是否影響IPO？新三板公司，你需要知道這3點(diǎn)》。

　　《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第18條規(guī)定，發(fā)行人不得有下列情形：最近36個(gè)月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重。

　　一名資深保薦代表人向讀懂新三板表示，“受到行政處罰，需要企業(yè)到處罰當(dāng)局開(kāi)守法證明，但守法證明不好開(kāi)。如果企業(yè)沒(méi)拿到守法證明，券商不敢遞交申報(bào)材料。”

　　也就是說(shuō)，如果峻嶺能源開(kāi)不到守法證明，只能等到2019年才能向證監(jiān)會(huì)遞交IPO申報(bào)材料。問(wèn)題是，新三板的集郵黨們等得了么？

　　按照輔導(dǎo)公告日發(fā)布當(dāng)天12.01元的股價(jià)計(jì)算，公司所對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率(TTM)為48.49倍，如果集郵黨等不了，估值回歸到當(dāng)前15.27倍的動(dòng)態(tài)市盈率(TTM)也就理所當(dāng)然。

　　所以，投資者用腳投票的現(xiàn)象異常明顯，峻嶺能源股東人數(shù)由高峰時(shí)期的267名下降到了174名，14個(gè)月的時(shí)間，93名股東跑路。

　　　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，讀懂新三板研究中心)

　　2、樂(lè)普四方：發(fā)輔導(dǎo)公告后，股價(jià)連續(xù)陰跌15個(gè)月，腰斬！

　　發(fā)布上市輔導(dǎo)公告后，股價(jià)連續(xù)陰跌15個(gè)月，樂(lè)普四方(831988.OC)這樣的遭遇，也是沒(méi)誰(shuí)了。

　　樂(lè)普四方是一家主營(yíng)節(jié)電設(shè)備及節(jié)電服務(wù)的公司，于2015年6月15日掛牌，2015年10月27日做市。

　　公司做市首日成交后的收盤價(jià)為6.39元，當(dāng)天也創(chuàng)下了其歷史最高價(jià)8.88元。此后，公司股價(jià)一直處于高位橫盤整理的態(tài)勢(shì)。

　　2015年12月15日，樂(lè)普四方發(fā)布上市輔導(dǎo)公告。股價(jià)經(jīng)歷短暫的沖頂之后，就頭也不回的往下掉，連續(xù)陰跌了15個(gè)月。截止2017年3月8日，股價(jià)已經(jīng)由6.39元跌至3元，區(qū)間跌幅高達(dá)53.06%。

　　公司股價(jià)連續(xù)下跌的背后，很可能是因?yàn)?strong>業(yè)績(jī)大幅下滑.

　　樂(lè)普四方2016年半年報(bào)顯示，公司營(yíng)收7024.07萬(wàn)元，同比下降30.46%；凈利潤(rùn)1614.74萬(wàn)元，同比下降57.68%。

　　公司稱業(yè)績(jī)下滑的原因主要有：1、公司基于風(fēng)險(xiǎn)把控，提高項(xiàng)目簽訂條件，新簽合同量下降；2、原有客戶多為高能耗企業(yè)，“去產(chǎn)能”政策形勢(shì)下，原有客戶開(kāi)工不足，公司收益減少。

　　業(yè)績(jī)大幅度下滑，是很難通過(guò)發(fā)審委審核的，這也許是公司被投資者“拋棄”的重要原因。

　　　　3、白兔湖：業(yè)績(jī)變臉，打回原形

　　白兔湖的故事，很多人聽(tīng)說(shuō)過(guò)。

　　白兔湖(430738.OC)主營(yíng)內(nèi)燃機(jī)氣缸套、活塞、曲軸及氣門座圈等產(chǎn)品，于2014年4月30日掛牌，2016年2月3日做市。

　　公司做市當(dāng)日收盤價(jià)為2.19元，此后股價(jià)經(jīng)過(guò)短暫回調(diào)后，快速拉升至停牌前的3.31元，區(qū)間漲幅高達(dá)51.41%。

　　白兔湖2016年5月25日發(fā)布融資預(yù)案，擬以每股4.2元募集資金8400萬(wàn)元。融資完成后，白兔湖的估值將高達(dá)8.78億元，市盈率大約為21.95倍。

　　完成融資后，白兔湖立馬做出IPO的動(dòng)作，在2016年6月6日發(fā)布上市輔導(dǎo)公告。

　　但是，有投資者告知讀懂新三板，針對(duì)熟悉內(nèi)情的投資者，公司還給出18個(gè)點(diǎn)的高額返點(diǎn)。定增方案發(fā)布時(shí)，公司還沒(méi)有發(fā)布半年報(bào)，白兔湖告訴投資者的是，上半年業(yè)績(jī)還在增長(zhǎng)。

　　公司的用意很明顯，就是為了增發(fā)的順利施行。

　　但實(shí)際上，無(wú)法掩蓋的是公司2016年業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑的事實(shí)。公司2013-2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常靚麗，營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)39.31%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)259.69%。但2016年上半年，白兔湖營(yíng)業(yè)收入7785萬(wàn)元，同比下降20.93%；凈利潤(rùn)49.8萬(wàn)元，同比下降91.49%。

　　也許正是因?yàn)檫@樣，公司才趕在半年報(bào)前，高額返點(diǎn)吸引投資者完成定增計(jì)劃。

　　雖然完成了定增，但白兔湖的股價(jià)卻一直下跌。截止2017年3月8日，公司股價(jià)已經(jīng)由3.31元跌至1.7元，跌破了每股凈資產(chǎn)的價(jià)格2.29元，區(qū)間跌幅高達(dá)48.64%。而參與定增的32名投資者也慘遭“活埋”。

　　　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，讀懂新三板研究中心)

　　4、梓橦宮：詭異的暴漲后，是估值回歸

　　梓橦宮(832566.OC)主營(yíng)醫(yī)藥片劑、硬膠囊劑等產(chǎn)品，于2015年6月8日掛牌，2015年12月15日做市。

　　梓橦宮做市首日成交后的收盤價(jià)為11.19元，此后公司股價(jià)在短暫的回調(diào)后快速拉升。2017年1月4日至2017年1月12日期間，公司股價(jià)由7.85元暴漲至22.62元，前后僅有8個(gè)實(shí)際成交日，區(qū)間漲幅高達(dá)188.15%。

　　在此期間，公司沒(méi)有任何重大事項(xiàng)發(fā)生。梓橦宮在2016年1月6日還對(duì)公司股票交易的異動(dòng)進(jìn)行了說(shuō)明，但并沒(méi)有異常行為。

　　但隨后，梓橦宮的動(dòng)作也許可以說(shuō)明公司股價(jià)為何暴漲。

　　梓橦宮于2016年1月20日開(kāi)始停牌，2016年3月7日復(fù)牌轉(zhuǎn)讓。期間主要有三件事：1、宣布進(jìn)行上市輔導(dǎo)；2、涉及訴訟的最新進(jìn)展；3、獲得國(guó)家新版藥品GMP證書。

　　顯然，最重要的事情就是上市輔導(dǎo)了。

　　然而，詭異的是，做了三件大事并沒(méi)有什么卵用，梓橦宮的股價(jià)反而跌了。

　　梓橦宮復(fù)牌之后，股價(jià)就像黃河之水一樣，止不住地奔騰著往下傾瀉。僅僅只有一個(gè)半月的時(shí)間，股價(jià)就被打回原型，一度跌至9.9元。截止2017年3月8日，公司股價(jià)已經(jīng)由21.19元跌至11.2元，區(qū)間跌幅高達(dá)47.13%。

　　雖然在這期間，梓橦宮3393.7611萬(wàn)股(占總股本的59.79%)的限售股解除限售，于2016年3月23日進(jìn)行公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。但這顯然不是本次股價(jià)閃崩的原因，因?yàn)楣厩笆蠊蓶|并沒(méi)有賣出一股。

　　但值得注意的是，梓橦宮原本的估值被炒的太高了。如果按照此前22.62元的估值計(jì)算，所對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率(TTM)高達(dá)67.2倍。但股價(jià)下跌后，公司當(dāng)前的動(dòng)態(tài)市盈率(TTM)為20.86倍。這其中，估值回歸的可能性很大。

　　　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，讀懂新三板研究中心)

　　5、基康儀器：明修棧道，暗度陳倉(cāng)，這就是個(gè)局？

　　如果公司的前十大股東都在拋售，公司的股價(jià)怎么可能不跌？

　　而基康儀器(830879.OC)就是這樣一家公司，公司主要從事水利工程、水電、交通、市政建設(shè)行業(yè)工程結(jié)構(gòu)安全監(jiān)測(cè)方面的業(yè)務(wù)，主營(yíng)振弦式、MEMS、CCD等安全監(jiān)測(cè)儀器的產(chǎn)供銷，于2014年7月23日掛牌，2014年8月25日做市。

　　基康儀器作為首批43家做市企業(yè)之一，在做市首日成交后的收盤價(jià)為6.21元。隨后，公司趕上了新三板最火的一班車，股價(jià)最高沖高至17.11元。

　　但隨后，公司的股價(jià)就像破了洞的皮球，怎么吹都鼓不起來(lái)。即便是在2016年2月24日，公司發(fā)布上市輔導(dǎo)公告，也絲毫沒(méi)有扭轉(zhuǎn)這種頹勢(shì)。

　　截止2017年3月8日，公司股價(jià)由輔導(dǎo)公告當(dāng)日的7.55元跌至4.5元，區(qū)間跌幅40.39%。

　　究其原因，恐怕與公司的業(yè)績(jī)大變臉脫不了關(guān)系。

　　基康儀器2016年8月25日公布的2016年半年報(bào)顯示，公司營(yíng)收、凈利雙雙下滑，凈利潤(rùn)由1358.37萬(wàn)元猛降至323.94萬(wàn)元，同比下降76.15%。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流流出4283.38萬(wàn)元。

　　也許是擔(dān)心業(yè)績(jī)大幅下滑給公司股價(jià)帶來(lái)不利影響，就在2016年年報(bào)公布的當(dāng)天，基康儀器同時(shí)發(fā)布了一份股份回購(gòu)預(yù)案，擬以低于8元的價(jià)格回購(gòu)不超過(guò)5520萬(wàn)元的股票，且回購(gòu)股份數(shù)量不超過(guò)總股本的5%?；刭?gòu)股份將進(jìn)行注銷或用作股權(quán)激勵(lì)。

　　2016年11月4日，基康儀器發(fā)布公告稱，由于股轉(zhuǎn)系統(tǒng)關(guān)于回購(gòu)事項(xiàng)的細(xì)則尚未完善，因而無(wú)法施行回購(gòu)事項(xiàng)。

　　但事實(shí)卻是，公司大股東很早就已經(jīng)開(kāi)始大量拋售股票了。新三板二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性幾近枯竭，怎么承受得了405萬(wàn)股的拋盤？

　　　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，讀懂新三板研究中心)

　　基康儀器的2016年半年報(bào)顯示，公司前十大股東中，除了京康發(fā)展的持股增多，其余全部在減持。京康發(fā)展是基康儀器的持股平臺(tái)。但京康發(fā)展在2015年下半年持股增多主要是因?yàn)?，京康發(fā)展于2015年12月23日參與增發(fā)認(rèn)購(gòu)了99.1萬(wàn)股所致。但在2016年上半年，京康發(fā)展就減持了26.3萬(wàn)股。

　　基康儀器在2016年中報(bào)中稱，“預(yù)計(jì)公司2016 年全年業(yè)績(jī)將同比持平或略有增長(zhǎng)?！惫?016年年報(bào)預(yù)披露的時(shí)間為2017年3月28日，我們拭目以待吧！

　　　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，讀懂新三板研究中心)

　　注：以上股票價(jià)格均為前復(fù)權(quán)(如有)的價(jià)格。

　　以下為發(fā)布上市輔導(dǎo)公告之后股價(jià)跌幅超過(guò)20%的公司：

　　　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，讀懂新三板研究中心)