讀懂新三板報(bào)道從2016年2月到今年3月10日，一年時(shí)間內(nèi)，九鼎集團(tuán)(430719.OC)已發(fā)布過(guò)10次延期復(fù)牌公告。

　　就在市場(chǎng)都在猜測(cè)九鼎會(huì)何時(shí)復(fù)牌的時(shí)候，3月21日晚，九鼎拋出一份“變更募集資金用途”的公告。

　　2015年11月，九鼎完成了新三板史上最大額定增案，共募集資金100億元，目前100億資金按原定用途已用去27.07億元。

　　在這份“變更募集資金用途”公告中，九鼎集團(tuán)打算將剩余的72.93億元變更用途為償還銀行、信托、資產(chǎn)管理公司、券商的借款。

　　當(dāng)初說(shuō)好募集資金用途為基金份額出資、小巨人計(jì)劃、補(bǔ)充流動(dòng)資金，最后7成的資金都用來(lái)“還債”?？磥?lái)九鼎的壓力很大。

　　1、背負(fù)324億負(fù)債，九鼎募資剩下的錢，現(xiàn)在要用來(lái)還債了

　　讀懂新三板從公司2016年中報(bào)看到，九鼎背負(fù)了324.63億元的負(fù)債。如此巨額的負(fù)債到底是怎么欠下的？

　　先把時(shí)間拉回到2015年。

　　2015年11月，九鼎集團(tuán)以20元/股的價(jià)格發(fā)行5億股，募資100億元。在2015年7月發(fā)布的《定向說(shuō)明書》中說(shuō)明了資金用途：用于增強(qiáng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，補(bǔ)充公司的運(yùn)營(yíng)資金，具體包括基金份額出資、小巨人計(jì)劃、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　在基金份額出資模塊，主要通過(guò)子公司昆吾九鼎實(shí)施私募股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)。昆吾九鼎及其全資子公司作為普通合伙人發(fā)起設(shè)立基金，并通過(guò)私募的方式向出資人募集資金。

　　“小巨人計(jì)劃”則是指組建專門團(tuán)隊(duì)，共同出資設(shè)立投資管理機(jī)構(gòu)。業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括上市公司并購(gòu)業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)投資、債券，及夾層產(chǎn)品投資、醫(yī)院投資、TMT投資、金融機(jī)構(gòu)投資、跨國(guó)并購(gòu)、不良資產(chǎn)管理類投資等。

　　在這次100億元融資完成后，九鼎就成為一家市值1100億元的“新三板巨頭”。而同年，九鼎創(chuàng)始人吳剛，則以180億身家位列胡潤(rùn)百富榜第120位，成為新三板首富。

　　九鼎的雄心壯志是憑借自身“以PE為主體，VC和不動(dòng)產(chǎn)投資為兩翼”的業(yè)務(wù)模式，繼續(xù)搭建金融控股架構(gòu)。

　　可是2015年12月，證監(jiān)會(huì)叫停新三板PE機(jī)構(gòu)掛牌和融資，這對(duì)九鼎而言無(wú)疑是一個(gè)重大打擊。

　　要知道，九鼎從2014年5月增資昆吾九鼎開(kāi)始，到2015年11月完成100億融資這期間就對(duì)外投資了18個(gè)項(xiàng)目，投資金額共計(jì)人民幣47.2億元。在叫停新三板PE機(jī)構(gòu)掛牌融資政策之后，九鼎不得不通過(guò)銀行、信托、資管等其他途徑借款繼續(xù)完成最初規(guī)劃的金融構(gòu)架，負(fù)債壓力不言而喻。

　　根據(jù)2016年半年報(bào)，截止上半年期末，九鼎集團(tuán)負(fù)債已經(jīng)達(dá)到324.63億元，負(fù)債增加132.31%，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到55.99%。

　　(九鼎集團(tuán)2016年半年報(bào)中——短期借款明細(xì))

　　(九鼎集團(tuán)2016年半年報(bào)中——長(zhǎng)期借款明細(xì))

　　從上面的表格中便可看到，九鼎集團(tuán)短期借款是61.3億元，長(zhǎng)期借款是100.35億元。單鑫沅資產(chǎn)管理有限公司一項(xiàng)借款，就達(dá)15億。按其6.5%的貸款利率計(jì)算，2017年光利息就需要償還近1個(gè)億。

　　最新披露顯示，公司自2015年募資完成到2017年2月，僅有27.07億元用在了原本計(jì)劃的基金份額出資、小巨人計(jì)劃、補(bǔ)充流動(dòng)資金中。剩下的錢現(xiàn)在要用來(lái)償還負(fù)債了。

　　2、2016年業(yè)績(jī)大增，九鼎面臨的壓力依然不小

　　其實(shí)72.93億元的資金即使全部用來(lái)償還欠款，也僅占到324億元負(fù)債的22.5%，未來(lái)九鼎面臨的壓力依然不小。

　　(募集資金變更前后使用明細(xì))

　　雖然背負(fù)著巨額負(fù)債，但是九鼎也給市場(chǎng)交上了一份滿意的答卷。

　　在今年2月24日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)增公告上，九鼎集團(tuán)表示，經(jīng)財(cái)務(wù)部初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司 2016 年度實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)，與上年同期相比將增加 320%—350%，按照2015年凈利潤(rùn)5.81億元計(jì)算，九鼎集團(tuán)2016年凈利潤(rùn)將達(dá)到24.4億元—26.15億元。同時(shí)，據(jù)三季度報(bào)顯示，2016年前三季度九鼎集團(tuán)營(yíng)收35.14億元，同比增長(zhǎng)261.29%；凈利潤(rùn)12.57億元，同比增長(zhǎng)371.09%。

　　漂亮的業(yè)績(jī)一定程度上可以緩解市場(chǎng)對(duì)其負(fù)債的擔(dān)心。

　　其實(shí)在新三板市場(chǎng)上，用募集資金償還貸款的不止九鼎一家。

　　2017年以來(lái)，已有62家新三板公司公告變更募集資金用途，而發(fā)布變更募集資金用途的企業(yè)中，一半以上都用來(lái)償還貸款。這背后反映出來(lái)的是企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)能力不強(qiáng)、募資前對(duì)資金的使用計(jì)劃不明確等問(wèn)題。

　　已經(jīng)延期復(fù)牌10次的九鼎，在變更資金用途后又會(huì)有什么動(dòng)作？ ：