新三板年報行情來了嗎？

　　截至2017年3月28日，已經有997家掛牌公司披露了2016年年報，699家實現業(yè)績增長，298家凈利潤下降。

　　有券商最新研報指出，目前新三板市場已經開始逐漸活躍，從一部分公司年報發(fā)布后股價走勢分析，新三板年報行情已經開始顯現。

　　但新三板在線統計公布年報后掛牌企業(yè)的股價走勢，發(fā)現個股股價和公司業(yè)績沒有明確的相關性。比如安達科技，2016年全年業(yè)績增長了4.37倍，但股價卻從年報披露前的25.51元跌到了3月30日的24.17元。類似的還有英雄互娛、合晟資產等。

　　同時，由于新三板市場流動性的匱乏，那些業(yè)績明顯下滑的公司，股價波動也不大，許多個股依舊處于零交易狀態(tài)。

　　“燒錢模式”導致連續(xù)虧損

　　新三板在線統計，在截至2017年3月28日已披露2016年年報的997家掛牌公司中，明星公司神州優(yōu)車虧損額最驚人，去年虧損達35.8億元。業(yè)績表現最好的是華強方特，去年實現凈利潤7.1億元。

　　在上述997家新三板公司中，699家實現業(yè)績增長，298家凈利潤下降。其中，有64家掛牌公司凈利潤下降幅度超過1倍，這些公司去年業(yè)績均虧損，另有48家公司在2016年由盈利轉為虧損狀態(tài)。

　　比如，致力于出口退稅軟件開發(fā)的龍圖信息，2016年凈利潤就較上年下降71倍，成為目前凈利下降幅度最大的掛牌公司。而百合網則連續(xù)第三年虧損，其去年實現營收1.87億元，同比增長1.16%；但凈利潤卻下滑1.09倍，全年虧損1.13億元。

　　對此，公司董事長田范江對新三板在線表示，“公司當前虧損主要是戰(zhàn)略性虧損”。所謂戰(zhàn)略性虧損，一是指線上婚戀交友實行免費策略；二是指對新業(yè)務的持續(xù)投入，即公司從婚戀交友轉型到構建全方位婚戀服務行業(yè)生態(tài)系統。

　　免費模式是互聯網企業(yè)的戰(zhàn)略。但這一模式于企業(yè)而言是把雙刃劍，在吸引客戶的同時，也會使百合網減少不少收入。

　　目前凈利下滑幅度最大的龍圖信息，同樣在2016年第四季度采用免費戰(zhàn)略，并引入新業(yè)務。該公司2016年實現主營收入是2219.65萬元，較上年微降1.88%，但凈利潤卻虧損1544.50萬元，較上年同期下降71.89倍。

　　龍圖信息坦言，公司對簽約客戶免費贈送軟件產品等，且新增項目仍處研發(fā)階段，尚未產生收入，龍圖信息軟件銷售收入大幅下降，進而導致凈利大幅下滑。

　　另一家類似的企業(yè)是芝蘭玉樹。其于2016年2月掛牌新三板，主營是提供基于互聯網的兒童教育娛樂及親子生活服務。

　　該公司3月20日披露的年報顯示，公司去年實現5895.95萬元營業(yè)收入，較上年同期增長1.35倍。但由于營銷及推廣費用增加等原因，2016年該公司繼續(xù)虧損4674.12萬元，虧損幅度達2.32倍。

　　如同百合網有上市公司寶新能源支持、龍圖信息背后有杭州阿里創(chuàng)投一樣，芝蘭玉樹虧損背后也有大佬站臺。據新三板在線了解，該公司創(chuàng)始人楊威本人出身騰訊，其第二大股東曾李青正是騰訊創(chuàng)業(yè)元老之一，此外該公司還獲得賈躍亭的樂視投資、樂視云計算等公司的支持。

　　新三板在線統計發(fā)現，截至2017年3月28日已披露年報的64家虧損幅度超過1倍的公司中，約有三分之一屬于信息業(yè)。

　　有意思的是，對于一些體量較小的掛牌公司來說，掛牌新三板產生的中介費及政府補助，也會影響公司利潤波動。盈聯科技、國潤股份等多家掛牌公司便在年報中解釋稱，掛牌相關中介費用影響公司業(yè)績。

　　3月13日，歐迅科技披露業(yè)績稱，其營業(yè)收入穩(wěn)步增長10.43%，但凈利潤卻從掛牌前的86.57萬元下降為虧損238.67萬元。原因是“本期發(fā)生新三板掛牌中介費用129.46萬元”。

　　新三板年報“假”行情

　　有券商研報指出，目前新三板市場已經開始逐漸活躍，從一部分公司年報發(fā)布后股價走勢分析，新三板年報行情已經開始顯現。

　　但新三板在線統計的數據顯示，掛牌企業(yè)的股價波動和業(yè)績沒有正相關性。

　　在已經披露2016年年報且凈利潤同比上升的699家企業(yè)中，僅有96家公司自披露2016年報至3月29日收盤，股價處于上漲狀態(tài)。其余要么下跌，要么平盤。

　　另有數據顯示，在目前凈利下降的298家公司中，249家公司自2016年報至3月29日收盤股票處于無成交狀態(tài)。而在股票有成交的49家掛牌公司中，8家公司股票無漲跌。另外股價有漲跌表現的41家公司中，24家公司股票價格反而上漲，只有17家公司股價下跌。

　　考慮到新三板掛牌企業(yè)協議轉讓不具參考性，新三板在線選擇做市交易的業(yè)績表現最好的20家企業(yè)和最差的20家企業(yè)進行對比，發(fā)現其股價和業(yè)績也沒有明顯的關系。

　　比如華強方特，去年實現凈利7.1億元，同比增長8.7%，但其股價(3月30日)和年報披露的前一天是下跌的。安達科技盡管凈利實現4.37倍的增長，其股價反而下跌了0.04%。

　　在業(yè)績表現最好的20強名單中，僅有貝特瑞、麥克韋爾以及漢唐環(huán)保等股價顯示出正相關性。

　　貝特瑞去年業(yè)績增長47.12%，股價從年報披露時的38.8元漲至3月30日的45.25元，漲幅為16.6%。麥克韋爾的漲幅最強，達到50%，其去年業(yè)績也大漲2.27倍。另外的漢唐環(huán)保也有32.8%的漲幅。

　　反觀業(yè)績最差的20家企業(yè)，其股價也沒有表現出和業(yè)績有明顯的相關性。在年報披露至3月30日區(qū)間，股價下滑的有5家，上浮的也有5家，另外10家沒有交易。

　　如神州優(yōu)車、江儀股份，去年業(yè)績均大幅虧損，但年報公布后，股價下滑不大。而科特環(huán)保，去年業(yè)績?yōu)樘潛p184萬元，股價卻從2.42元上漲至2.80元，漲了15%。

　　當然，也有些新三板企業(yè)在年報公布后，股價因為業(yè)績出色得到良好表現。

　　東軟慧聚自3月6日披露年報至3月29日，股價已經上漲22倍。另外，恒謙教育自其2月10日披露年報至今，其股價也已經上漲6倍有余。但這兩家企業(yè)均為協議轉讓。

　　整體來看，在交易并不活躍的新三板市場，以股價為基礎判斷掛牌公司價值，或許仍需要觀察一段時間。

　　不過從個股看，公布財報的高增長做市股票表現較好。為此，有券商研報指出，做市企業(yè)呈現出體量更大、但增速更慢的特點。從估值來看，做市股票已經整體表現出了溢價。

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