眼看要到預(yù)約好的披露2016年年報(bào)的時(shí)間了，御心堂（870748.OC）主辦券商愛(ài)建證券陷入憂愁：項(xiàng)目負(fù)責(zé)人和持續(xù)督導(dǎo)人員多次嘗試與御心堂實(shí)際控制人張德龍和林軼璞、總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書(shū)李洪海溝通，但被對(duì)方“拒絕”配合。御心堂也因此在4月5日被全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)緊急停牌。

　　經(jīng)過(guò)多方打探，愛(ài)建證券才得知張德龍、林軼璞等已被公安部門(mén)控制，御心堂多名管理人員已因涉嫌詐騙被刑事拘留。值得注意的是，此時(shí)距御心堂2月15日正式掛牌還不到兩個(gè)月。

　　自然人大客戶(hù)半年花28萬(wàn)

　　挖貝新三板研究院資料顯示，御心堂主打健康營(yíng)養(yǎng)食品的研發(fā)、委托生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以及保健食品和醫(yī)療器械銷(xiāo)售。其銷(xiāo)售的健康營(yíng)養(yǎng)食品包括柒禧湯、枸杞桑葚湯等9種；保健食品包括葡萄籽維E軟膠囊等5種；醫(yī)療器械則為遠(yuǎn)紅外消痛貼。

　　御心堂消費(fèi)群體主要包括中老年人、女性等群體。從2014年到2016年6月，御心堂前五名客戶(hù)均為自然人，從姓名來(lái)看，以女性居多。2016年1-6月，名為“周*蓮”的自然人消費(fèi)28.67萬(wàn)元，成為御心堂當(dāng)期第一大客戶(hù)。

　　作為高新技術(shù)企業(yè)，御心堂有其自主研發(fā)的健康營(yíng)養(yǎng)食品，主要為湯茶和膏滋類(lèi)食品，采取OEM（俗稱(chēng)代工）模式生產(chǎn)。御心堂的產(chǎn)品中，銷(xiāo)售最好的是湯茶類(lèi)產(chǎn)品，2015年、2016年1-6月，御心堂湯茶類(lèi)產(chǎn)品分別賣(mài)出3707.94萬(wàn)元、2224.83萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的75.48%、51.88%。

　　御心堂主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類(lèi)別分類(lèi)的構(gòu)成情況（wabei.cn配圖）

　　隨著2015年廣告投放、自主產(chǎn)品研發(fā)及委托生產(chǎn)等力度的加大，御心堂營(yíng)收、凈利潤(rùn)得到大幅提升。2014年，御心堂營(yíng)收僅為108.41萬(wàn)元，虧損15.2萬(wàn)元。到2015年、2016年1-6月，御心堂營(yíng)收分別達(dá)到5032.81萬(wàn)元、4432.99萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為1041.85萬(wàn)元、571.13萬(wàn)元。

　　與同類(lèi)公司相比，御心堂的毛利率高出許多。以御心堂、湯臣倍健（300146）及已從新三板摘牌的禾健股份2015年毛利率為例，御心堂當(dāng)年毛利率達(dá)到81.81%，而湯臣倍健、禾健股份當(dāng)年毛利率分別為66.28%、66.16%。

　　隱患叢生

　　業(yè)績(jī)大幅提升、成功登陸新三板與資本對(duì)接，原本已算走上“人生巔峰”的御心堂，掛牌不到兩個(gè)月即被曝出實(shí)際控制人被公安部門(mén)控制、多名管理人員因涉嫌詐騙被刑拘，為其發(fā)展蒙上陰影。

　　而在商業(yè)模式上，御心堂也存在隱患。

　　首先，御心堂主打的健康營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品缺乏強(qiáng)有力的法律支持，我國(guó)目前尚無(wú)專(zhuān)門(mén)的營(yíng)養(yǎng)立法；目前健康食品市場(chǎng)上產(chǎn)品繁多、市場(chǎng)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、質(zhì)量良莠不齊、虛假宣傳和過(guò)度宣傳的現(xiàn)象較為普遍。

　　其次，在于其銷(xiāo)售模式。目前，御心堂產(chǎn)品銷(xiāo)售以直銷(xiāo)形式進(jìn)行，即不通過(guò)藥房、超市、直銷(xiāo)員等中間環(huán)節(jié)，主要通過(guò)“線上媒體+線下咨詢(xún)”進(jìn)行市場(chǎng)推廣。據(jù)御心堂公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)介紹，其主要是以電視廣告的形式進(jìn)行產(chǎn)品的線上媒體推廣，客戶(hù)觀看廣告的同時(shí)可通過(guò)撥打廣告中列示的400客服電話與相關(guān)客服人員進(jìn)行聯(lián)系、咨詢(xún)和購(gòu)買(mǎi)御心堂的產(chǎn)品。銷(xiāo)售渠道單一。

　　眾所周知，廣泛用于多行業(yè)售前售后服務(wù)咨詢(xún)方面的400電話，原本一般只作為被叫使用。隨著電信詐騙的興起，400電話近幾年風(fēng)評(píng)不佳。甚至有安全專(zhuān)家直接提醒：平時(shí)接到以“400”開(kāi)頭的號(hào)碼，不是廣告推銷(xiāo)電話就是詐騙電話，最好不要接聽(tīng)。

　　依托電視廣告進(jìn)行宣傳也造成御心堂廣告費(fèi)用居高不下。挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，在2014年，御心堂未有廣告費(fèi)用支出，當(dāng)年?duì)I收僅為108.41萬(wàn)元，虧損15.2萬(wàn)元。2015年度，御心堂為了促進(jìn)銷(xiāo)售，大力加強(qiáng)廣告及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等方面的投入。其中廣告費(fèi)大幅增加912.16萬(wàn)元，從2015年5月開(kāi)始陸續(xù)在江西衛(wèi)視、東南衛(wèi)視等衛(wèi)視播放廣告，通過(guò)大量電視端廣告投入快速積累潛在客戶(hù)。2016年上半年，御心堂廣告費(fèi)用進(jìn)一步增加，截止2016年6月30日，達(dá)到987.5萬(wàn)元。

　　此外，直銷(xiāo)也容易造成銷(xiāo)售人員為提高業(yè)績(jī)指標(biāo)而進(jìn)行不當(dāng)宣傳。御心堂公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)披露，雖然公司對(duì)銷(xiāo)售人員進(jìn)行了日常培訓(xùn)，以提高他們的銷(xiāo)售技巧，同時(shí)已申明禁止銷(xiāo)售人員夸大、虛假宣傳，但仍存在個(gè)別銷(xiāo)售人員夸大、不當(dāng)宣傳的可能性，而導(dǎo)致公司發(fā)生退貨甚至被相關(guān)監(jiān)管部門(mén)調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前，由于涉嫌詐騙的相關(guān)事項(xiàng)仍待公安機(jī)關(guān)進(jìn)一步調(diào)查，愛(ài)建證券無(wú)法從公安機(jī)關(guān)處取得其他書(shū)面材料，因此具體涉及事項(xiàng)與公司有無(wú)關(guān)系還是僅為御心堂管理人員的個(gè)人行為，我們都無(wú)從得知。

　　但可以肯定的是，在實(shí)際控制人及多名管理人員被公安機(jī)關(guān)控制的情況下，目前，御心堂生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及相關(guān)信息披露工作已無(wú)法正常開(kāi)展。