曾因股權(quán)調(diào)整撤回上市申請的北京挖金客信息科技股份有限公司(834003，下文稱“挖金客”)近期再次向證監(jiān)會遞交了招股說明書，上市場所也從一年前的創(chuàng)業(yè)板變?yōu)樯辖凰?/p>

　　公開資料顯示，挖金客為移動文化娛樂產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的整合服務(wù)提供商，主營業(yè)務(wù)為語音雜志、游戲、動漫、閱讀等移動娛樂產(chǎn)品提供內(nèi)容整合發(fā)行、渠道推廣和產(chǎn)品支付等服務(wù)，2016年以來，公司開始嘗試企業(yè)融合通信服務(wù)。

　　報告期內(nèi)，挖金客一部分業(yè)務(wù)是基于電信運營商完成的，直接來自于電信運營商業(yè)務(wù)的收入占比從2014年的15.48%一路攀升至2016年的78.68%。隨著智能終端設(shè)備的普及，以電信運營商為基礎(chǔ)的移動文化娛樂產(chǎn)品也受到了各種APP應(yīng)用程序等產(chǎn)品的挑戰(zhàn)。

　　在挖金客看來，在移動文化娛樂產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的大環(huán)境下，融資渠道有限已成為限制公司成長的重要因素，因此自2015年以來，挖金客多次嘗試沖擊資本市場，自2015年5月與亨通光電(600487)重組失敗后，挖金客于2015年11月在新三板掛牌并通過非公開發(fā)行股票募資4542萬元。2016年6月，挖金客沖擊創(chuàng)業(yè)板，但5個月后公司就因“戰(zhàn)略發(fā)展需要及部分股東股權(quán)擬發(fā)生變更”撤回上市申請。

　　曾因股權(quán)調(diào)整撤回

　　2011年2月，李征和陳坤成立挖金客的前身挖金客有限，這并不是二人第一次合作，早在2007年時，李陳二人就曾一同成立風笛指媒，后者在2014年成為挖金客有限的全資子公司。

　　如今，李陳二人共為挖金客的實際控制人，招股說明書顯示，二人目前直接合計持有公司64.63%股份。除此之外，公司第三大股東，發(fā)行前持股比例達12.62%的永奧投資亦為二人共同投資成立的公司，但在招股說明書中，永奧投資并未被認定為一致行動人。

　　2015年6月，挖金客有限通過第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，引入芊芊年投資等股東，當時公司的出資額為1000萬元。2015年7月，挖金客有限整體變更為股份公司，注冊資本為1000萬元，公司的凈資產(chǎn)為4255.65萬元。

　　2015年11月，挖金客在新三板掛牌的同時非公開發(fā)行股票，當時的發(fā)行價格為每股120元，以該價格入股挖金客的4名投資者分別為乾亨投資、人合安潤、盛盈投資以及張魯明。在這次非公開發(fā)行中，乾亨投資等4名發(fā)行對象用4542萬元的資金換取了挖金客3.63%的股權(quán)。2016年6月，挖金客沖擊創(chuàng)業(yè)板，但在5個月后，公司就以“戰(zhàn)略發(fā)展需要及部分股東股權(quán)發(fā)生變化”撤回上市申請。

　　2015年底的非公開發(fā)行令挖金客的資金變得很充裕，公司的速動比率從2014年底的3.36上升至2015年底的11.55，資產(chǎn)負債率從22.70%下降至6.55%。而在2016年度，挖金客用閑置資金購買銀行理財，當年來自理財產(chǎn)品的投資收益為193.44萬元。

　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　從賬面上看，挖金客在報告期內(nèi)的業(yè)績還是可圈可點的：2014-2016年度，公司營業(yè)收入的復合增長率達到51.56%，凈利潤分別為2148.46萬元、3785.53萬元和4091.35萬元。只是在這快速發(fā)展的3年中，公司綜合毛利率從2014年的58.13%下降至40.16%。

　　挖金客在招股說明書中表示，這主要是由公司不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，及細分業(yè)務(wù)毛利率變動所致。

　　2014年時，挖金客的第一、二大業(yè)務(wù)分別為產(chǎn)品支付計費業(yè)務(wù)及渠道營銷推廣業(yè)務(wù)，兩大業(yè)務(wù)合計為挖金客貢獻了85.72%的營收，其中收入占比達31.97%的渠道營銷推廣業(yè)務(wù)的毛利率達到83.38%，當時挖金客主要通過自有媒體斑馬網(wǎng)開展該項業(yè)務(wù)，而自媒體數(shù)字營銷業(yè)務(wù)的毛利率高達91.77%。

　　等到2015年度，公司第一大業(yè)務(wù)變?yōu)榱藘?nèi)容整合發(fā)行業(yè)務(wù)，盡管該業(yè)務(wù)在當年的毛利率高于產(chǎn)品支付計費在2014年的毛利率，但由于渠道營銷推廣業(yè)務(wù)的毛利率從2015年的83.38%下滑至65.86%，挖金客在2015年的綜合毛利率還是微降至57.62%。挖金客在招股說明書中表示，這主要是由于當年來自合作渠道的收入占渠道營銷推廣業(yè)務(wù)的收入比例提高，且合作渠道營銷業(yè)務(wù)毛利率較低。

　　斑馬網(wǎng)與合作渠道雙重發(fā)力的結(jié)果是公司的渠道營銷推廣業(yè)務(wù)在2015年的收入幾乎翻了一番(與2014年相比)，只是這樣的增速并沒有延續(xù)到2016年。招股說明書顯示，盡管在2016年度，渠道營銷推廣業(yè)務(wù)仍舊為公司第二大業(yè)務(wù)，但其營收只增長了39.08萬元，毛利率卻下滑至38.83%。

　　實際上，與2015年度相比，挖金客在2016年度的各主要業(yè)務(wù)的毛利率均有所下滑，盡管當年公司新開拓了融合通信業(yè)務(wù)，但該項業(yè)務(wù)的毛利率僅為19.81%，且收入占比僅為2.53%。

　　在招股說明書中，挖金客將斑馬網(wǎng)作為其競爭優(yōu)勢之一，并表示其在國內(nèi)是一個具有一定影響力的手游垂直媒體。2014年年初，挖金客收購了斑馬網(wǎng)開展營銷推廣業(yè)務(wù)，當年來自自有媒體數(shù)字營銷業(yè)務(wù)的收入便達到了1667萬元，占當年總營收的27.32%。而在挖金客于2016年6月發(fā)布的招股說明書中，公司在2013年的渠道營銷推廣業(yè)務(wù)的收入為零，總營收也僅為2116.98萬元。

　　2015年，挖金客大力推動斑馬網(wǎng)開展自有媒體營銷業(yè)務(wù)，招股說明書顯示，“相關(guān)銷售人員的薪酬及網(wǎng)站的推廣宣傳活動增加，從而導致2015年度銷售費用比2014年度增長28.85%”，當年自有媒體營銷業(yè)務(wù)的銷售收入也從1667萬元上升到1973.38萬元。

　　但在2016年，挖金客減少了斑馬網(wǎng)的推廣力度，推廣宣傳費的減少也降低了公司的銷售費用，與此同時，自有媒體營銷業(yè)務(wù)的銷售收入也下降至610.35萬元。時代周報記者向挖金客發(fā)送采訪提綱，詢問公司自有媒體營銷業(yè)務(wù)收入在2016年大幅下降的原因以及其在2017年是否還會繼續(xù)下滑，截至發(fā)稿，時代周報記者并未得到回應(yīng)。

　　時代周報記者注意到，挖金客的母公司營收從2015年的7613.65萬元下降至2016年的4322.50萬元，對于下降的原因，時代周報記者仍沒有得到公司方面的回復。

　　募資買房產(chǎn)

　　本次挖金客擬在上交所上市，發(fā)行股數(shù)不超過1700萬股，募集資金將被用于投資“移動文化娛樂整合服務(wù)升級擴容項目”以及“移動文化娛樂服務(wù)運營基地項目”，上述兩個項目共需要募集資金2.92億元?！耙苿游幕瘖蕵贩?wù)運營基地項目”擬需要資金5118.75萬元，其中含購房費用4500萬元。

　　挖金客在招股說明書中表示，出于優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低長期運營成本、增加公司各項目及各部門之間的協(xié)同效應(yīng)等原因

　　時代周報記者通過北大縱橫IPO事業(yè)部合伙人蔡春華了解到，一般情況下，利用募集資金購置房產(chǎn)并不會對公司首發(fā)上市構(gòu)成影響，但通常很多公司都選擇用募集資金置換已投入的購地費用，或者公司已拿到比較明確的轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

　　挖金客在招股說明書中表示，本項目擬購買的房產(chǎn)為普通寫字樓，且公司對房產(chǎn)并無特別要求，由于北京市商用辦公用房市場供應(yīng)充足，不能如期取得的可能性較小。時代周報記者在采訪函中詢問公司是否已取得比較明確的轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但截至發(fā)稿，未得到相關(guān)回復。