擴(kuò)張1年陷虧損，高管頻繁換人，最近，又一家新三板公司已跌成仙股。注意到，困境或與該公司的急速擴(kuò)張有關(guān)。

　　股價(jià)從78.50元/股跌至仙股

　　易所試（430309）是一家處于營(yíng)銷服務(wù)行業(yè)的服務(wù)商，2013年8月13日，登陸新三板，掛牌時(shí)采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓，是一家基礎(chǔ)層公司。

　　2016年1月29日，易所試公告稱公司正籌劃重大資產(chǎn)重組，股票停牌。時(shí)至2017年7月5日晚間，易所試稱雙方對(duì)一些關(guān)鍵條款未達(dá)成一致，最終決定終止重組，股票復(fù)牌。

　　7月6日收盤(pán)后，易所試暴跌，股價(jià)僅為0.77元/股，已是名副其實(shí)的“仙股”。

　　這對(duì)于易所試的股東而言，可不是好事。

　　2015年3月20日，易所試采取做市交易。做市當(dāng)天，易所試收盤(pán)價(jià)為40元/股，隨后股價(jià)連續(xù)上漲，最高升至78.50元/股；隨后股價(jià)開(kāi)始下跌，截至停牌前，股價(jià)為27.18元/股。

　　2015年5月11日，易所試的第一次增發(fā)方案顯示，齊魯證券、東方證券、東北證券、海通證券4家做市商分別以20元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)易所試70萬(wàn)股、50萬(wàn)股、50萬(wàn)股和34.7萬(wàn)股。2016年年報(bào)顯示，東方證券、中泰證券是易所試第三、四大股東，持股數(shù)已經(jīng)達(dá)到660萬(wàn)股和607萬(wàn)股。

　　按照最近收盤(pán)價(jià)來(lái)算，做市商已然處于浮虧的狀態(tài)。

　　不僅如此，注意到，易所試掛牌以來(lái)已完成3輪融資，最近一次融資完成于2015年11月25日，以22元/股的價(jià)格向友寶在線、上海東數(shù)創(chuàng)業(yè)投資中心、浙商金惠東證做市增強(qiáng)1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃等共7名投資者和兩名自然人發(fā)行752萬(wàn)股股票。易所試的前兩輪的定增價(jià)分別為19.50元/股和20元/股。

　　很明顯，易所試投資人已悉數(shù)被套。

　　急速擴(kuò)張后遺癥

　　從易所試的業(yè)務(wù)來(lái)看，公司目前主要通過(guò)公司線上平臺(tái)“有試嗎”、微信公眾號(hào)、“有試嗎”APP以及其他線下渠道，為品牌商的產(chǎn)品提供精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)。

　　易所試透露，公司在掛牌之初已經(jīng)提供服務(wù)的用戶超過(guò) 200 萬(wàn)人，客戶包括主板上市及世界 500強(qiáng)企業(yè)。經(jīng)過(guò)幾年深耕經(jīng)營(yíng)，易所試2015年?duì)I收達(dá)到2.17億元；凈利潤(rùn)為2018.51萬(wàn)，分別同比增長(zhǎng)85.37%和305.40%。

　　然而，2016年，易所試業(yè)績(jī)大變臉，營(yíng)收降至1.95億，全年虧損了3489.50萬(wàn)。注意到，這與易所試的急速擴(kuò)張有關(guān)。

　　2016年，易所試大規(guī)模擴(kuò)張人員，在職人員在年內(nèi)最高峰達(dá)到 350 人，相應(yīng)的人員成本和管理成本大幅增加，營(yíng)業(yè)成本從2015年的1.59億升至2016年的1.99億。

　　下半年，易所試管理層意識(shí)到年初的急速擴(kuò)張帶來(lái)的不良反應(yīng)，為及時(shí)止損，叫停了部分尚在培育期的項(xiàng)目。

　　數(shù)據(jù)顯示，易所試近幾年來(lái)現(xiàn)金流十分緊張。2015年-2016年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-5924萬(wàn)和-5968萬(wàn)。

　　高管頻繁變動(dòng)

　　資料顯示，易所試（430309）前身為2008年4月2日成立的上海易所試網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)有限公司，該公司由章源、白龍橋、盛佳、姚呈武、張潘嗣、林彧、勾大成、張承光、黃宇共9名自然人和上海三少實(shí)業(yè)有限公司1名法人共同出資設(shè)立。

　　經(jīng)過(guò)多次增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，2012年12月12日，公司改組為股份公司，股份公司設(shè)立時(shí)，易所試公司的控股股東、實(shí)際控制人為章源，章源作為主要?jiǎng)?chuàng)始人自公司成立以來(lái)，一直全面負(fù)責(zé)公司的經(jīng)營(yíng)、管理活動(dòng)。截至目前，章源持有公司49.40%的股份，也是易所試的第一大股東。

　　注意到，自2015年以來(lái)，易所試高級(jí)管理人員頻繁變動(dòng)。

　　分管技術(shù)中心的副總經(jīng)理毛銳、董事、總經(jīng)理白龍橋、財(cái)務(wù)總監(jiān)李海濤、分管市場(chǎng)營(yíng)銷的副總經(jīng)理余嘉先后辭職；2017 年 5 月 12 日，易所試總經(jīng)理張承光辭去總經(jīng)理一職，辭職后繼續(xù)擔(dān)任董事職務(wù)。