新三板掛牌企業(yè)數(shù)破萬家后，“狼多肉少”使得融資變得愈加困難，高價(jià)增發(fā)更是少之又少。然而先通醫(yī)藥卻在掛牌不到一年時(shí)間里，高價(jià)定增了兩次，募集資金約2.8億元。在其最近一次定增中市盈率竟高達(dá)160多倍。此外，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)里完成高價(jià)定增的公司還不少。

　　掛牌一年完成兩次高價(jià)定增

　　北京先通國際醫(yī)藥科技股份有限公司（證券簡稱：先通醫(yī)藥 證券代碼：838851.OC）5月8日公告披露2017年股票發(fā)行方案，擬以每股35.23元的價(jià)格發(fā)行不超過425.78萬股(含)，募集資金不超過1.50億元(含)，用于公司主營業(yè)務(wù)的研發(fā)投入、償還銀行貸款以及補(bǔ)充流動資金。

　　據(jù)了解，本次股票發(fā)行對象為蘇州啟明融信股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱：“啟明融信”）、蘇州工業(yè)園區(qū)啟明融創(chuàng)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱：啟明融創(chuàng)）、華清本草南通股權(quán)投資中心（有限合伙）3家私募公司。

　　其中，啟明融信和啟明融創(chuàng)皆是出于“啟明系”，二者分別以現(xiàn)金認(rèn)購229.92萬股和53.93萬股，認(rèn)購金額分別為8100萬元和1900萬元。

　　公開資料顯示，先通醫(yī)藥2016年8月19日掛牌新三板，主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售。

　　與同行業(yè)其他公司相比，先通醫(yī)藥總體資產(chǎn)和營收規(guī)模相對較小，償債能力相對較弱，公司存在因規(guī)模較小導(dǎo)致的抵御市場波動能力較弱的風(fēng)險(xiǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，先通醫(yī)藥2016年?duì)I業(yè)收入1.24億元，較上年同比增長70.39%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為597.09萬元，較上年同比增長300.96%；總資產(chǎn)為3.19億元，資產(chǎn)負(fù)債率為40.51%?；久抗墒找?.21元。

　　報(bào)告期內(nèi)，先通醫(yī)藥因收購廣東先通藥業(yè)有限公司（以下簡稱：廣東先通）增加了心血管和糖尿病兩類品種產(chǎn)品的銷售，其貢獻(xiàn)營收3306.20萬元，占比26.61%。

　　此外，先通醫(yī)藥2016年產(chǎn)生管理費(fèi)用3893.51萬元，同比增長54.72%；銷售費(fèi)用1671.23萬元，同比增長141.44%。年報(bào)顯示，管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用增長主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)收購了廣東先通，其合并范圍內(nèi)管理和銷售費(fèi)用分別為625.66萬元、738.26萬元。

　　此外，先通醫(yī)藥掛牌新三板產(chǎn)生相關(guān)費(fèi)用139.00萬元，公司銷售模式轉(zhuǎn)變其會議費(fèi)和推廣費(fèi)用增加867.43萬元。

　　先通醫(yī)藥此次每股35.23元的發(fā)行價(jià)格，其市盈率高達(dá)167倍。一般來說，市盈率較低的企業(yè)更容易受到投資者的青睞，市盈率過高說明該公司可能存在高估值問題。

　　值得注意的是，高價(jià)定增在先通醫(yī)藥身上不是第一次發(fā)生了，2016年12月28日其以每股29.02元，募集資金1.30億元完成掛牌后的首次增發(fā)。

　　醫(yī)藥行業(yè)高價(jià)定增有市場

　　高價(jià)定增在其他兩家醫(yī)藥行業(yè)公司身上也有所體現(xiàn)。對于高價(jià)定增這個(gè)問題，只要有人買賬就好，市場獨(dú)特的游戲規(guī)則并不是一成不變的。

　　上海仁會生物制藥股份有限公司（證券簡稱：仁會生物，證券代碼：830931.OC）于2014年8月11日掛牌新三板，屬于創(chuàng)新層企業(yè)，公司主要從事創(chuàng)新生物醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。數(shù)據(jù)顯示，仁會生物2016年?duì)I業(yè)收入為50.03萬元，同比增長45.96%；凈利潤虧損5272.13萬元，比去年同期的2460萬元下降314.34%。

　　自掛牌新三板以來，仁會生物便受到投資者的青睞，掛牌不到半年時(shí)間，仁會生物已實(shí)施過四次定增，融資金額超過4億元。市值一度高達(dá)80億元，然而營收卻連續(xù)幾年為0。數(shù)據(jù)顯示，仁會生物股價(jià)在2015年4月份曾一度接近80元每股。不過截至9月18日收盤，其股價(jià)降至每股39.34元。

　　此外，蘇州開拓藥業(yè)股份有限公司（證券簡稱：開拓藥業(yè)證券代碼：839419.OC）2016年12月12日掛牌新三板，主要產(chǎn)品為自主產(chǎn)權(quán)1.1類小分子創(chuàng)新藥物的研發(fā)。

　　數(shù)據(jù)顯示，開拓藥業(yè)2016年?duì)I業(yè)收入為145.84萬元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為-5422.59萬元，同比下降373.96%；基本每股收益-2.89。年報(bào)顯示，開拓藥業(yè)目前處于新藥研發(fā)階段，營收主要來源于技術(shù)轉(zhuǎn)讓和技術(shù)開發(fā)，2015年公司無營業(yè)收入。

　　開拓藥業(yè)2017年股票發(fā)行方案顯示，擬以每股37.74元，募集資金3299萬元。公司2016年每股營業(yè)收入僅為0.08元，作為一個(gè)產(chǎn)品尚處于研發(fā)階段的醫(yī)藥企業(yè)，無論從哪個(gè)角度來講，開拓藥業(yè)的發(fā)行價(jià)都屬于過高估值。

　　當(dāng)然，市盈率和市銷率更多的是作為企業(yè)價(jià)值估值的參考指標(biāo)，并不能完全用于判斷公司的真實(shí)價(jià)值。公司未來的成長性以及行業(yè)的發(fā)展趨勢也是投資者考慮的重要因素。

　　有觀點(diǎn)稱，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)是一處尚待開發(fā)的“金礦”，隨著人們對醫(yī)療健康需求的日益增長，這一領(lǐng)域?qū)⒈桓髀焚Y本所看好。同時(shí)，需求帶動市場發(fā)展，高價(jià)定增在醫(yī)療行業(yè)頻現(xiàn)有其一定的原因。