還記得上個月被多家媒體報道的“共享充氣娃娃”項目嗎？沒錯，就是這家新三板公司，他趣股份(837472.OC)。

　　他趣股份成立于2012年4月，去年5月25日掛牌新三板，原名“海豹信息”，是第一家掛牌新三板的情趣電商平臺，通過自主開發(fā)和運營“他趣”手機應(yīng)用軟件，專注在線銷售男士、女士避孕用品、情趣內(nèi)衣和玩具類兩性健康產(chǎn)品，并在他趣平臺內(nèi)運營全國最大的兩性健康交友及泛娛樂平臺—他趣社區(qū)。

　　昨晚，他趣股份發(fā)布《關(guān)于股票轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓方式的提示性公告》，于10月19日(本周四)將轉(zhuǎn)讓方式由協(xié)議轉(zhuǎn)讓變更為做市轉(zhuǎn)讓，5家做市商分別是東方證券(600958)、中信建投證券、安信證券、興業(yè)證券(601377) 和九州證券。這將是首個做市的新三板情趣公司，這個行業(yè)也將首次由“估值”變成“市值”。

　　作為一個曾經(jīng)令人羞于啟齒的行業(yè)，如今真正走向資本市場，究竟如何給出合理估值？

　　在他趣的股東結(jié)構(gòu)中，還確實找到不少知名投資機構(gòu)的身影，達晨、鼎鋒、前海高晟、東方證券等。

　　早在2014年，他趣走進資本市場，開始對外融資，達晨為其送上“天使輪”，投資1350萬元，總估值1.5億元，對賭14、15兩年營業(yè)收入平均不低于1.5億；

　　1年以后，他趣的第二筆融資到位，前海高晟領(lǐng)投，融資額達3500萬，總估值達3.5億，對賭2015年收入達到1億；

　　掛牌新三板后，他趣在去年11月完成唯一一次融資，發(fā)行對象包括5家做市商以及愛建證券恒基新三板1號集合資產(chǎn)管理計劃，融資總額3680.1萬元，估值漲到了6.5億。

　　三年時間，三次融資，一次比一次高……

　　再回到他趣股份的基本面，盡管融資不斷，但卻始終難走出虧損之路：2014年，收入2,450.94萬，虧損205.04萬；2015年，收入5,944.12萬，虧損1,058.3萬；2016年，收入10,293.50萬，虧損993.78萬。盡管收入每年都有增長，但虧損卻在擴大。

　　今年半年報，他趣終于扭虧，在實現(xiàn)營收6906.98萬元同比增長78.28%的情況下，實現(xiàn)持續(xù)盈利，上半年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤達到405.15萬元。扭虧，主要得益于“實施成本管理策略”，毛利率34.33%，較2016年32.18%增長2.15個百分點，銷售費用率由去年的46%大幅縮減至27.23%。

　　值得關(guān)注的是，他趣股份還是一家按期披露季報的新三板公司，今年前三季度盈利情況如何？很快就會有答案。

　　新三板情趣行業(yè)，看著熱鬧、賺錢不多

　　他趣并不是新三板情趣行業(yè)唯一一家掛牌公司，愛侶健康、春水堂、蒂艾斯、桃花塢等都是行業(yè)內(nèi)知名公司，但三胖哥發(fā)現(xiàn)，盡管此類公司倍受輿論關(guān)注，但卻多是虧損，整體業(yè)績并不樂觀，他趣股份是僅有的在盈利上突圍的公司。

　　主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售男女健慰器及配套產(chǎn)品的愛侶健康(835587.OC)，從2013年開始，已經(jīng)連續(xù)虧損5年，營業(yè)收入也未見增長，盡管毛利率維持在40%以上，但每年管理費用都有五六千萬之多。公司在半年報中表示，“上半年未達到保本銷售額，導致虧損，不過公司也在穩(wěn)定原有市場，渠道，并積極進行新客戶和新產(chǎn)品的開發(fā)?！?/p>

　　盡管連續(xù)虧損，但卻不影響愛侶健康的融資和估值，掛牌當年，即完成5000萬融資，認購對象包括長興隆鼎投資合伙企業(yè)(有限合伙)、浙江長興經(jīng)開建設(shè)開發(fā)有限公司、杭州寬客愛享投資合伙企業(yè)(有限合伙)、銀領(lǐng)資產(chǎn)并購1期基金和海通證券(600837) ，估值高達8.5億！

　　去年底掛牌的春水堂(839466.OC)同樣如此，主營業(yè)務(wù)是運營生殖健康行業(yè)垂直類電子商務(wù)平臺，去年虧損達到2500萬。今年半年報還投資110萬，收購深圳橙愛科技有限公司成為其控股子公司。但其同樣擁有令人羨慕的投資人團隊：北京大象安泰投資、深圳和生匯盈股權(quán)投資、合之力泓軒創(chuàng)投，這三家機構(gòu)合計持股就達到了29.1%。不過，春水堂自掛牌以來還未完成過融資，其掛牌前最后一輪融資估值為3.64億。

　　盡管情趣行業(yè)市場增長率高且行業(yè)毛利高，但也引來了眾多企業(yè)和商家的搶食，行業(yè)競爭極度分散，整個產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)大面積盈利還需時日。  推薦其他閱讀：新三板擴容