新三板市場的績優(yōu)企業(yè)，在掛牌之后往往會繼續(xù)追求IPO，可是它們的上市步伐也常常受到意外因素的干擾。在申請上市的過程中，公司經(jīng)營業(yè)績下滑就是常見的情況。近期，擬上市的掛牌公司回頭客，就因?yàn)榻?jīng)營業(yè)績下滑的原因向證監(jiān)會申請終止IPO審查，并得到批準(zhǔn)。

　　回頭客食品集團(tuán)股份有限公司是主要從事烘焙類食品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的一家企業(yè)。公司于2015年7月22日正式在新三板掛牌。

　　經(jīng)營業(yè)績略有瑕疵上市之路依舊開啟

　　從2013年到2015年的三個財(cái)務(wù)年度中，公司的凈利潤分別為2,193.11萬元、3,569.94萬元和5,169.82萬元，雖然2013年的凈利潤低于3,000萬元的要求，但是如果凈利潤增長的趨勢延續(xù)，那么實(shí)現(xiàn)2016年度凈利潤高于3,000萬元的目標(biāo)可期。在經(jīng)歷了通常超過一年的IPO申報(bào)審核流程之后，凈利潤門檻或?qū)Τ晒PO不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的影響。上述三年內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為3.78億元、5.80億元和7.45億元，能夠滿足在主板市場上市的3億元的營收要求。兩者在此期間都保持了兩位數(shù)的較高同比增長。

　　此外，同期的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額都為正，三年中的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為5,715.70萬元、9,106.44萬元和9380.73萬元，也已經(jīng)滿足了IPO的需要。而公司的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率在此期間從10.95%持續(xù)增長到16.02%，全部高于10%。此外，無論是公司的償債能力、還是營運(yùn)能力都保持相對健康的狀態(tài)。

　　可是，2016年中期報(bào)告披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻并不理想。凈利潤相對2015年同期下滑了30.20%，僅為1,965.09萬元。營業(yè)收入雖然保持了增長，達(dá)到3.78億元，但是同比增長率僅為9.22%，與2015年同期增長率相比，下跌了80.31%。呈現(xiàn)出業(yè)績增長乏力的疲態(tài)。同期的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額，開始出現(xiàn)負(fù)值，當(dāng)期資金流出為31.45萬元。雖然不能由此就將公司上市的可能性否決，但是確實(shí)為回頭客的IPO之路蒙上了陰影。

　　雖然2013年的凈利潤數(shù)據(jù)還不夠理想，而且2016年中報(bào)的業(yè)績表現(xiàn)不如人意，但是基于從2013年開始的三年一期的報(bào)告期中，公司主營業(yè)務(wù)、控股股東/實(shí)控人和董監(jiān)高管理層保持了相對良好的穩(wěn)定性，回頭客還是義無返顧地踏上了申請IPO之路。而本次申請成功與否的一個重要因素，就在于公司2016年全年和2017年上半年的業(yè)績表現(xiàn)。

　　申請IPO回頭客使出渾身解數(shù)

　　2016年6月15日福建證監(jiān)局正式受理了公司申請IPO并上市輔導(dǎo)的備案材料。具體對公司進(jìn)行上市指導(dǎo)的，是回頭客的主辦券商中信證券(600030) 。自此，回頭客的申請上市之路邁出了實(shí)際執(zhí)行的第一步。

　　2016年10月10日和10月27日，公司的第一屆董事會第十三次會議和2016年第三次臨時股東大會先后召開，兩次會議分別審議通過了以《關(guān)于公司首次公開發(fā)行股票并在深圳證券交易所中小企業(yè)板上市的議案》為主的十一項(xiàng)申請首發(fā)上市的相關(guān)議案。公司計(jì)劃公開“發(fā)行不超過6,890萬股，全部用于公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)項(xiàng)目及主營業(yè)務(wù)發(fā)展所需的營運(yùn)資金?！?/p>

　　2016年12月22日，公司公告已經(jīng)通過了福建證監(jiān)局的上市輔導(dǎo)驗(yàn)收。幾乎與此同步，2016年12月21日，公司向證監(jiān)會提交了首次公開發(fā)行A股股票并上市的申請，并于2016年12月28日領(lǐng)取了《申請受理通知書》，確認(rèn)公司的IPO申請已經(jīng)被證監(jiān)會受理。經(jīng)回頭客向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請，公司的股票從2016年12月29日起暫停轉(zhuǎn)讓。

　　在申報(bào)IPO期間，公司在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的定期報(bào)告的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，呈現(xiàn)出與申報(bào)IPO的招股說明書上，經(jīng)審計(jì)的2013年-2016年中期的“三年一期”財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間存在明顯沖突。針對上述問題，一方面，公司披露了更正后的2015年年度報(bào)告，對來自前五大客戶產(chǎn)生的營收狀況和向前五大供應(yīng)商處采購的情況進(jìn)行了修正；另一方面，公司又委托大華會計(jì)師事務(wù)所，對2016年中期報(bào)告中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行審計(jì)修訂，幾乎將整個2016年中期報(bào)告的財(cái)務(wù)報(bào)表重編了一次。

　　經(jīng)營業(yè)績不支持無可奈何回頭客撤回上市申請

　　雖然回頭客為成功申請IPO盡了最大的努力，但是2016年和2017年中期，公司的經(jīng)營業(yè)績并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

　　公司2016年的凈利潤為4,198.17萬元，凈利潤增速同比下降18.79%。2017年中期的凈利潤為2,249.26萬元，同比增長14.46%，但是與2016年之前年度凈利潤同比增長率普遍在44.82%以上的較高水平相比，下降了超過30個百分點(diǎn)。在營業(yè)收入方面，2016年的營業(yè)收入相比2015年繼續(xù)上漲，達(dá)到7.93億元。但是同比營收增長率下降到6.44%，與之前三年28%以上的增長率差別較大，并且在過去“三年一期”中形成了營收增長率持續(xù)下滑的趨勢。另外，公司2017年中期的營業(yè)收入為3.51億元，出現(xiàn)了同比-7.24%的下降。

　　在上述兩期報(bào)告中，除毛利率水平穩(wěn)定在30%左右以外，ROE、存貨及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額都出現(xiàn)了不同程度的惡化。以這樣的經(jīng)營業(yè)績嘗試過會，成功的概率微乎其微。

　　鑒于“公司經(jīng)營業(yè)績大幅下滑”的現(xiàn)狀，2017年9月26日和10月13日，公司再度分別召開董事會會議和臨時股東大會，在兩次會議上分別審議通過了《關(guān)于公司終止首次公開發(fā)行股票并上市的申請并撤回申請文件的議案》。在董事會會議全票通過上述議案的9月26日，公司向證監(jiān)會申請撤回IPO相關(guān)申請文件，并且在10月9日收到了證監(jiān)會出具的《終止審查通知書》。

　　至此，回頭客本次申請IPO的進(jìn)程已經(jīng)告一段落。能否如預(yù)期般卷土重來？還看公司能否實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的復(fù)蘇。  推薦其他閱讀：ipo上市條件都有哪些