近日，泰華智慧相繼解除了先前與眾股東簽訂的對(duì)賭協(xié)議，而這幾年來(lái)泰華智慧整體經(jīng)營(yíng)情況向好，看來(lái)，公司是有意劍指IPO。

　　泰華智慧產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司于2017年11月8日發(fā)布公告稱，控股股東、實(shí)控人馬述杰先后與安徽匯智富創(chuàng)業(yè)投資有限公司等六家股東投資者簽訂了《關(guān)于解除山東泰華電訊有限責(zé)任公司增資補(bǔ)充協(xié)議部分條款的協(xié)議》，解除了業(yè)績(jī)承諾、股權(quán)回購(gòu)等條款，解除理由是投資者對(duì)公司業(yè)績(jī)和發(fā)展表示滿意，愿意與實(shí)制人達(dá)成諒解。至此，對(duì)賭協(xié)議全解構(gòu)。

　　對(duì)賭未達(dá)標(biāo)獲諒解

　　泰華智慧原名山東泰華電訊有限責(zé)任公司，是一家智慧城市整體解決方案運(yùn)營(yíng)商、智慧市政行業(yè)解決方案及產(chǎn)品提供商,并在照明等領(lǐng)域提供自主產(chǎn)品及解決方案。

　　公司2017年11月8日發(fā)布的公告顯示，2014年4月至2015年1月，公司控股股東、實(shí)制人馬述杰分別與安徽匯智富創(chuàng)業(yè)投資有限公司、煙臺(tái)城智投資管理有限公司、西安航天新能源產(chǎn)業(yè)基金投資有限公司、山東江詣創(chuàng)業(yè)投資有限公司、山東吉富創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、北京智仁山水投資中心(有限合伙)簽署了《山東泰華電訊有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓補(bǔ)充協(xié)議》，約定了業(yè)績(jī)承諾、股權(quán)回購(gòu)的內(nèi)容，承諾2014-2015兩個(gè)會(huì)計(jì)年度公司凈利潤(rùn)合計(jì)不低于11,000 萬(wàn)元，承諾2016年12月31日前在國(guó)內(nèi)A股公開(kāi)發(fā)行上市；與恒泰資本投資有限責(zé)任公司承諾2015-2016 兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)合計(jì)不低于13,200 萬(wàn)元、承諾在2017年12月31日前在國(guó)內(nèi) A股公開(kāi)發(fā)行上市。而2017年8月21日泰華智慧發(fā)布的半年報(bào)顯示，2014-2016年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3028萬(wàn)、5075萬(wàn)、6273萬(wàn)，前兩年合計(jì)8103萬(wàn)，后兩年共計(jì)11348萬(wàn)，按協(xié)議，業(yè)績(jī)達(dá)成率分別是75%、86%，未完全達(dá)標(biāo)，但上述投資者對(duì)公司業(yè)績(jī)和發(fā)展表示滿意，對(duì)公司的發(fā)展持續(xù)看好，愿意與實(shí)制人達(dá)成諒解并解除對(duì)賭協(xié)議。那么泰華智慧是否具備上市要求呢?

　　Choice公示的數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年上半年，泰華智慧的營(yíng)業(yè)收入相繼為20438萬(wàn)、30337萬(wàn)、40891萬(wàn)、14658萬(wàn)，近三年?duì)I業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，累計(jì)達(dá)到183332萬(wàn)；相應(yīng)年份的凈利潤(rùn)是3028萬(wàn)、5075萬(wàn)、6273萬(wàn)、1972萬(wàn)，近三年凈利潤(rùn)同樣大幅增長(zhǎng)，合計(jì)為14538萬(wàn)?？偣杀?015年—2017年上半年各自為5300萬(wàn)、9000萬(wàn)、9300萬(wàn)。三大指標(biāo)已符合主板上市的核心要件。

　　可見(jiàn)，泰華智慧既具備上市的條件，又有強(qiáng)烈的上市期許，并且適時(shí)解除對(duì)賭協(xié)議，上市之心路人皆知。

　　IPO面臨的挑戰(zhàn)

　　泰華智慧在對(duì)賭協(xié)議中前后兩次承諾將在國(guó)內(nèi) A 股公開(kāi)發(fā)行上市，上市意愿何其強(qiáng)烈，加上也基本具備上市條件，因而運(yùn)作上市是必然的。但真要申請(qǐng)上市，泰華智慧還有許多功課要做。

　　Choice公開(kāi)的資料顯示，2014年至2017年上半年，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率先后為6.22%、48.43%、34.79%、5.28%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率則為428.69%、109.46%、20.36%、95.88%，增長(zhǎng)速度雙雙整體下降；同期的應(yīng)收賬款分別為13833萬(wàn)、21916萬(wàn)、35833萬(wàn)、39438萬(wàn)，長(zhǎng)期債務(wù)與資金運(yùn)行比例表現(xiàn)為0.04、0.01、0.09、0.19，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別是1.07、1.17、0.98、0.27，從以上數(shù)據(jù)可以看，公司應(yīng)收賬款持續(xù)快速增加、債務(wù)也持續(xù)增加，而流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度逐年減緩，或?qū)?dǎo)致公司財(cái)務(wù)狀況惡化。

　　同時(shí)，公司營(yíng)業(yè)收入的80%來(lái)自山東一省，業(yè)務(wù)布局高度集中，一旦政策有變，或經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，公司將在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中處于不利地位，何況拘于一省，市場(chǎng)空間和發(fā)展動(dòng)能有限，因而泰華智慧的持續(xù)增長(zhǎng)能力堪憂，這或許是影響泰華智慧上市的重要因素。

　　同時(shí)，從最近IPO過(guò)會(huì)來(lái)看，11月7日6家僅過(guò)1家，可見(jiàn)新一屆發(fā)審委犀利無(wú)比，更關(guān)注企業(yè)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)資格、未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)真實(shí)性及企業(yè)應(yīng)對(duì)極端情況的能力等，相對(duì)照，泰華智慧的未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等方面亟待改進(jìn)和提升，以免在過(guò)會(huì)時(shí)遇上“攔路虎”。

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