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　　國內(nèi)IT分銷商TOP10,與華為共同成長

　　公司是國內(nèi)排名前十的優(yōu)秀IT分銷商,華為企業(yè)業(yè)務(wù)全產(chǎn)品線總經(jīng)銷商,連續(xù)7年在華為總代理商業(yè)績穩(wěn)居第一。公司具備優(yōu)良的股東背景,背靠實(shí)際控制人中國建材集團(tuán)有限公司,是央企三級子公司。公司具有穩(wěn)定的核心團(tuán)隊(duì),全面的分銷網(wǎng)絡(luò),受到華為、微軟的認(rèn)可。華為企業(yè)業(yè)務(wù)在其產(chǎn)品體系中增速迅猛,公司有望與華為共同分享成長,共同開拓海外市場,探索布局云計算。公司2016年獲得華為優(yōu)秀總經(jīng)銷商獎;連續(xù)三年獲得“中國IT十大卓越分銷商”獎,2016年排名第八。

　　持續(xù)專注帶來先發(fā)優(yōu)勢,服務(wù)增值獲取盈利提升

　　公司高度專注企業(yè)級業(yè)務(wù),營業(yè)收入接近90%來自企業(yè)業(yè)務(wù);專注與華為合作,常年保持華為體系內(nèi)份額第一,具有先發(fā)優(yōu)勢。公司有良好的企業(yè)客群基礎(chǔ),完善的銷售資源、服務(wù)網(wǎng)絡(luò),相對于競爭對手,有更好的云計算轉(zhuǎn)型基矗公司盈利能力在市場居前,毛利率在企業(yè)級業(yè)務(wù)同行中領(lǐng)先,盡管融資成本在同行中并不占優(yōu),但通過強(qiáng)大的內(nèi)控能力與增值服務(wù)能力,凈利率仍然居前。

　　穩(wěn)步分銷,海外業(yè)務(wù)發(fā)力,加強(qiáng)云計算布署

　　公司預(yù)計保持華為分銷的市場份額;非洲等新興市場的海外業(yè)務(wù)提供發(fā)展良機(jī),具有更高的毛利率和市場空間。公司重點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)型云計算,建立自己的云平臺“信云智聯(lián)”門戶,成為未來利潤重要的貢獻(xiàn)點(diǎn)。

　　風(fēng)險提示

　　轉(zhuǎn)型云計算進(jìn)程不及預(yù)期;公司應(yīng)收賬款計提相對行業(yè)偏低。

　　專注華為企業(yè)級業(yè)務(wù),云化轉(zhuǎn)型加速,給予“買入”評級

　　公司高度專注華為企業(yè)級ICT產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù),常年保持華為體系內(nèi)份額第一;拓展海外分銷業(yè)務(wù),確定性較高,為營業(yè)收入提供新增動力。公司具備良好的企業(yè)客群基礎(chǔ),完善的銷售資源、服務(wù)網(wǎng)絡(luò),有更好的云計算轉(zhuǎn)型基矗通過相對估值法,公司合理股價區(qū)間應(yīng)當(dāng)為29.56-39.14元。當(dāng)前股息率超過4%,具備顯著投資價值。預(yù)計2017/18/19年EPS分別為1.57/2.10/2.78元,對應(yīng)PE10.66x/7.97x/6.03x。給予“買入”評級。 ：