市場行情回顧:成交量緩慢增長,流動性頭部集中。2017年以來新三板297家文娛企業(yè)股票總成交量為7.54億股,相比去年同期增加4.6%;總成交金額為76.58億元,同比增長45.05%,其中做市成交金額為7.72億元,前十的企業(yè)成交額加總占比達(dá)到90%,協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)成交金額為68.86億元,前十企業(yè)成交額占比接近70%,流動性頭部集中趨勢明顯。

　　業(yè)績回顧:總體營收增速放緩,游戲、電競版塊表現(xiàn)亮眼。

　　2017年上半年新三板文化娛樂行業(yè)營業(yè)收入同比增長25.57%,較去年同期下降11.09個(gè)百分點(diǎn);受頭部影視企業(yè)業(yè)績嚴(yán)重下滑影響,整體行業(yè)歸母凈利潤同比增長13.71%,相比去年同期191.79%的增速大幅下降。游戲和電競版塊表現(xiàn)亮眼,營收同比增速均超過50%,歸母凈利潤同比增速分別高達(dá)68.98%和37.51%。

　　行業(yè)趨勢:文娛消費(fèi)長期機(jī)會顯著,平臺化生產(chǎn)模式下優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和垂直渠道價(jià)值凸顯。

　　(1)消費(fèi)升級、新生代崛起、商業(yè)模式成熟帶來長期性增長機(jī)會。2016年我國人均GDP突破8000美元,消費(fèi)升級帶動文娛消費(fèi)快速增長,2016年互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值超過5600億元,同比增長33.55%。與此同時(shí),30歲以下互聯(lián)用戶比例超過70%,網(wǎng)生一代的90/95后消費(fèi)者帶來多元化的文娛產(chǎn)品需求。與此同時(shí),消費(fèi)者版權(quán)意識加強(qiáng),內(nèi)容付費(fèi)帶來穩(wěn)定、成熟的商業(yè)模式。

　　(2)文娛產(chǎn)業(yè)演化路徑:從內(nèi)容到IP到平臺,平臺化生產(chǎn)。文化產(chǎn)品是滿足人們精神消費(fèi)的內(nèi)容產(chǎn)品,在生產(chǎn)和傳播的過程中不斷豐富自身內(nèi)涵、擴(kuò)大影響力、積累粉絲群體,成為經(jīng)過市場驗(yàn)證的情感載體;法律上的保護(hù)實(shí)現(xiàn)了內(nèi)容的版權(quán)化,從而實(shí)現(xiàn)了從內(nèi)容到IP的轉(zhuǎn)化;最終IP逐漸超越單一形式,具備跨界傳播和多重開發(fā)的潛力。平臺化生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了內(nèi)容生產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng),解決了創(chuàng)意性產(chǎn)業(yè)的周期性和不確定性問題,減少了IP跨界傳播的障礙,在平臺內(nèi)部完成IP的多重開發(fā)和沉淀,實(shí)現(xiàn)了IP價(jià)值的最大化。 ：