全國(guó)股轉(zhuǎn)公司信息研究部總監(jiān) 黃磊 ⊙記者 馬婧妤 ○編輯 孫放

　　全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司和上海證券報(bào)社對(duì)新三板掛牌公司的“新三板萬(wàn)里行”聯(lián)合調(diào)研活動(dòng)已于2017年底收官。昨日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司信息研究部總監(jiān)黃磊在“2018新三板創(chuàng)新發(fā)展論壇”上介紹了此次調(diào)研的情況。

　　黃磊表示，總體看，“新三板萬(wàn)里行”調(diào)研企業(yè)普遍認(rèn)可新三板市場(chǎng)在融資、規(guī)范公司治理、擴(kuò)大企業(yè)社會(huì)影響力方面的作用，認(rèn)可實(shí)施依法、全面、從嚴(yán)監(jiān)管。同時(shí)，調(diào)研企業(yè)集中表達(dá)了對(duì)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、流動(dòng)性、分層優(yōu)化、新三板獨(dú)立市場(chǎng)定位下的具體政策、“三類股東”等五方面問(wèn)題的關(guān)注。其中，部分問(wèn)題已在去年底推出的新三板綜合改革中得以解決。

　　“新三板萬(wàn)里行”調(diào)研活動(dòng)由全國(guó)股轉(zhuǎn)公司和上海證券報(bào)社聯(lián)合主辦，雙方組成的聯(lián)合調(diào)研小組于去年下半年實(shí)地走訪了44家非金融類新三板掛牌公司。

　　黃磊介紹道，此次調(diào)研的企業(yè)覆蓋12個(gè)省(區(qū)、市)、涉及11個(gè)行業(yè)，這些企業(yè)主要呈現(xiàn)出股本規(guī)模較大、公眾化程度較高、業(yè)績(jī)水平較好、融資能力較強(qiáng)等特點(diǎn)。44家企業(yè)中，29家創(chuàng)新層企業(yè)中的21家采用做市轉(zhuǎn)讓，15家基礎(chǔ)層企業(yè)中的14家采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

　　他表示，整體上看，“新三板萬(wàn)里行”調(diào)研企業(yè)對(duì)新三板市場(chǎng)有“四個(gè)認(rèn)可”：

　　一是認(rèn)可市場(chǎng)提升了企業(yè)直接和間接融資能力。調(diào)研企業(yè)普遍反映，新三板備案制的發(fā)行融資制度，在很大程度上縮短了融資周期，降低了融資成本；新三板的融資產(chǎn)品能夠初步滿足早期企業(yè)需要，赴新三板掛牌對(duì)企業(yè)起到了外部增信作用，使其更易獲得銀行信貸。

　　二是認(rèn)可掛牌新三板對(duì)企業(yè)規(guī)范治理的積極作用。半數(shù)以上調(diào)研企業(yè)認(rèn)為，公司的內(nèi)部治理在掛牌后越來(lái)越規(guī)范。公司治理的規(guī)范化以及會(huì)計(jì)信息的標(biāo)準(zhǔn)化和透明化，降低了投資人在盡職調(diào)查過(guò)程中的信息收集成本，減少了由于信息不對(duì)稱產(chǎn)生的投資顧慮。

　　三是認(rèn)可掛牌新三板擴(kuò)大了企業(yè)的社會(huì)影響力。絕大多數(shù)調(diào)研企業(yè)表示，掛牌新三板對(duì)公司形象的塑造起到了積極作用，一方面直接提升了公司的客戶信任度、行業(yè)認(rèn)可度和社會(huì)知名度；另一方面也幫助企業(yè)獲得了地方政府、金融機(jī)構(gòu)和投資人的關(guān)注和信賴。

　　四是認(rèn)可依法、全面、從嚴(yán)監(jiān)管。調(diào)研企業(yè)認(rèn)為，依法、全面、從嚴(yán)監(jiān)管有助市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)自我凈化，消除新三板演變成“檸檬市潮的可能性，實(shí)現(xiàn)新三板從“海量市潮到“質(zhì)量市潮的內(nèi)在本質(zhì)改變和公眾印象轉(zhuǎn)變。

　　此外，黃磊介紹，此次聯(lián)合調(diào)研的44家企業(yè)，普遍提出了對(duì)新三板市場(chǎng)的“五個(gè)關(guān)注”，即關(guān)注市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、關(guān)注流動(dòng)性對(duì)企業(yè)吸引資金和人才的促進(jìn)作用、關(guān)注分層優(yōu)化和對(duì)企業(yè)的嚴(yán)格篩癬關(guān)注獨(dú)立市場(chǎng)定位下的具體政策、關(guān)注“三類股東”問(wèn)題。

　　大多數(shù)調(diào)研企業(yè)認(rèn)為，公司股份通過(guò)新三板市場(chǎng)交易后，有了價(jià)格基準(zhǔn)，為公司估值定價(jià)提供了一定參考。但目前，新三板提供的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制不足，形成公允價(jià)格的市朝程度不高，企業(yè)在發(fā)行融資和并購(gòu)重組過(guò)程中與交易對(duì)手方的價(jià)格談判成本依然較大。

　　相當(dāng)一部分企業(yè)提出，市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果影響較大，擔(dān)心其股票交易活躍度不足會(huì)失去對(duì)人才的吸引力，不利于公司留淄吸引人才、保持和加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力。

　　有些企業(yè)則對(duì)新三板在獨(dú)立市場(chǎng)定位下的發(fā)行、交易、監(jiān)管等方面的具體政策極為關(guān)注，新三板能否具備“土壤”功能對(duì)企業(yè)扎根發(fā)展、不斷壯大至關(guān)重要。這些企業(yè)認(rèn)為，新三板的“土壤”功能將有利于掛牌公司降低選擇不同資本市場(chǎng)的切換成本，同時(shí)降低適應(yīng)不同監(jiān)管風(fēng)格和監(jiān)管理念而承擔(dān)的監(jiān)管成本。

　　黃磊表示，調(diào)研中，也有部分企業(yè)認(rèn)為舊有分層指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)依賴較大，容易使公司“造假進(jìn)層”，應(yīng)優(yōu)化分層管理，引入多維度分層指標(biāo)。部分企業(yè)還十分關(guān)注“三類股東”問(wèn)題，希望市場(chǎng)管理者盡快解決該問(wèn)題，使社會(huì)資本對(duì)掛牌公司的支持更為暢通。這些問(wèn)題已在去年底的新三板市場(chǎng)綜合改革中得以解決。