在追捧新股成風(fēng)的大A股，上市次日就打開漲停板，也實(shí)屬罕見。

　　華寶股份(300741)(300741.SZ)，這一家在今年3月初才上市，被市場(chǎng)稱為“煙用香精之王”的公司，就是其中之一。

　　華寶系不是資本市場(chǎng)新兵，華寶股份的間接控股股東——華寶國(guó)際(0336.HK)，早已在港股叱咤多年：港股借殼上市、高位減持、低價(jià)私有化、分拆資產(chǎn)A股上市，資本玩家長(zhǎng)袖善舞。華寶股份實(shí)控人，在港股有“抽水女王”之稱的朱林瑤征戰(zhàn)A股，身價(jià)驟增。

　　但是，在新股漲停打開后立即入場(chǎng)的散戶們慘了：還沒反應(yīng)過來，就被割了。漲停板打開至今，一個(gè)月，華寶股份股價(jià)跌幅為18%，市值蒸發(fā)約60億。

　　華寶系何方神圣?小散虧錢也要虧個(gè)明白，今天就來聊聊華寶股份和他的實(shí)控人。

　　資本高手長(zhǎng)袖善舞：港股借殼上市，套現(xiàn)近百億

　　在A股上市的華寶股份和在港股上市的華寶國(guó)際，到底是什么關(guān)系?實(shí)控人朱林瑤旗下都有什么資產(chǎn)?面包財(cái)經(jīng)在華寶股份的招股書里找到了這么一張結(jié)構(gòu)圖：

　　雖然圈出了重點(diǎn)，看完之后，是不是還覺得眼花繚亂?為了更加的簡(jiǎn)單明了，我們根據(jù)上面的持股情況繪制了這樣一張股權(quán)結(jié)構(gòu)圖：

　　2004年3月，華寶國(guó)際借殼力特公司在香港證券交易所上市。2004年3月底，華寶國(guó)際總市值約3.26億港元，朱林瑤所持股權(quán)按當(dāng)時(shí)的市值估算約2.28億港元。

　　萬萬沒想到，這么一個(gè)“袖珍型”的上市公司，后來經(jīng)過一系列的資本動(dòng)作，實(shí)控人竟然可以從市場(chǎng)套現(xiàn)近百億港元，卻依然穩(wěn)坐大股東位置。

　　先從K線圖上，簡(jiǎn)單的體驗(yàn)一下運(yùn)作軌跡：

　　2006年初，華寶國(guó)際股價(jià)開始進(jìn)入上升通道，至2010年底，5年之間，其股價(jià)上漲了10倍，總市值由2006年初的2.97億港元飆升至2010年底的396.22億港元。

　　期間，朱林瑤通過向華寶國(guó)際出售公司獲得上市公司可換股優(yōu)先股。2006年8月，再將手中可換股優(yōu)先股及認(rèn)股權(quán)證轉(zhuǎn)換成約27.96億普通股，并將其中的6.9億股配售，套現(xiàn)約15.18億港元，上市公司股本由2.47億擴(kuò)大至30.43億。此時(shí)，朱林瑤持有上市公司股權(quán)比例達(dá)到了74.89%。

　　如上圖所示，拿到大筆股權(quán)之后，隨著股價(jià)持續(xù)走高，朱林瑤多次減持套現(xiàn)。香港聯(lián)交所的數(shù)據(jù)顯示，合計(jì)套現(xiàn)超過80億港元。

　　至2011年1月28日，朱林瑤持股比例下降至37.71%。雖然持股比例較巔峰時(shí)刻大幅下跌，但仍然控盤華寶國(guó)際。

　　也就是說，在港股上市之后，7年間，通過轉(zhuǎn)股配售以及減持，實(shí)控人朱林瑤合計(jì)套現(xiàn)超過95億港元，并且仍然控盤上市公司。朱女士在香港資本市場(chǎng)被尊稱為“抽水女王”，絕非浪得虛名。

　　以為到這就結(jié)束了嗎?讓人目瞪口呆的神操作還在后面。

　　深諳高拋低吸之法：回歸A股身價(jià)暴增

　　2011年1月過后，華寶國(guó)際股價(jià)在1年之內(nèi)，最大跌幅超過60%。股價(jià)大幅下滑之后，朱林瑤和一些其他股東開始在低位增持，并在2015年股災(zāi)過后，股價(jià)低位徘徊之時(shí)，提出私有化。私有化邀約結(jié)束之后，2017年3月，朱林瑤持股比例飆升至73.6%。直接上圖：

　　高位減持套現(xiàn)近百億港元，低價(jià)增持、私有化，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)這些年，朱林瑤持股比例又回到了70%以上。可謂是，深諳高拋低吸之內(nèi)功心法，多少股民求而不得之秘籍。

　　在港股市場(chǎng)叱咤風(fēng)云之后，華寶系將目光轉(zhuǎn)向了A股市場(chǎng)。

　　2016年8月19日，華寶國(guó)際向香港聯(lián)交所遞交了擬分拆華寶國(guó)際下屬香精業(yè)務(wù)于中國(guó)境內(nèi)的證券交易所上市的申請(qǐng);2016年10月27日，香港聯(lián)交所同意華寶國(guó)際繼續(xù)依據(jù)境內(nèi)的相關(guān)規(guī)定實(shí)施分拆。

　　隨著分拆業(yè)務(wù)A股上市進(jìn)程的推進(jìn)，華寶國(guó)際股價(jià)提振。2016年11月初以來，其股價(jià)漲幅超過90%。

　　回想2006年初，華寶系僅持有華寶國(guó)際一家總市值約3億人民幣的上市公司，12年之后，華寶系至少在A股以及港股擁有兩家上市公司：截止2018年4月2日，華寶股份總市值277億元，華寶國(guó)際總市值約130億元，兩家上市公司總市值合計(jì)超過400億元。

　　業(yè)績(jī)慘淡：營(yíng)收及利潤(rùn)持續(xù)下滑 連續(xù)三年計(jì)提商譽(yù)減值

　　最后，來聊一聊華寶股份這一家公司。

　　華寶股份主要做煙草香精的生意，主要客戶是煙草公司，于2018年3月1日在創(chuàng)業(yè)板上市。在華寶股份上市之前，其業(yè)績(jī)已經(jīng)持續(xù)下滑。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示：2017年，其營(yíng)收為21.98億，同比下滑15.96%;歸母凈利潤(rùn)為11.48億，同比下滑9.13%。營(yíng)收及利潤(rùn)已經(jīng)持續(xù)三年下滑，以下是根據(jù)公開財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)繪制的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)變化：

　　業(yè)績(jī)持續(xù)下滑之外，商譽(yù)也是值得關(guān)注的地方。

　　截止2017年底，華寶股份商譽(yù)賬面價(jià)值約11.95億元，占公司期末凈資產(chǎn)的比重為20.9%。并已經(jīng)連續(xù)三年計(jì)提商譽(yù)減值損失，2015-2017年，合計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值約988.24萬元。

　　IPO疑云：不缺錢也上市融資 A股散戶慘被套

　　盡管業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，但從歷年財(cái)報(bào)觀察：煙草香精業(yè)務(wù)能持續(xù)性地產(chǎn)生現(xiàn)金流入，且無需大規(guī)模的投入，華寶股份本身并不缺錢。截止到2017年12月31日，其賬面上貨幣資金余額約32.47億。

　　2018年3月1日，華寶股份在創(chuàng)業(yè)板上市，IPO募集資金凈額約23億元，其中約6.49億擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　既然不缺錢，又為什么要大費(fèi)周章來A股上市，并將其中超過四分之一的錢用來補(bǔ)充流動(dòng)資金?

　　慘的是在新股漲停打開后立即入場(chǎng)的散戶們：漲停板打開至今，一個(gè)月，華寶股份股價(jià)跌幅為18%，市值蒸發(fā)約60億，最低價(jià)格41.7元，距離破發(fā)還不到一個(gè)跌停板。直接上截圖：

　　A股散戶慘被套牢，資本玩家身價(jià)劇增。手里不缺錢還回來，難道就為割韭菜?