今日資本10年盈利20倍依然戀棧不去，北上資金連續(xù)增持后浮盈頗豐仍在加碼，上市3年市值翻了7倍的益豐藥房(603939)有何魔力讓資本如此長(zhǎng)情。

　　“目前醫(yī)藥零售行業(yè)還看不到天花板，”4月3日，公司董秘王付國(guó)表示：至少是10到20年內(nèi)，市場(chǎng)總量將處于較快發(fā)展階段，行業(yè)整合也將持續(xù)發(fā)展。

　　王付國(guó)說(shuō)，目前我國(guó)醫(yī)藥零售總量是1.3萬(wàn)億，其中藥店的醫(yī)藥零售總量是3600億、醫(yī)的醫(yī)藥院零售總量是1萬(wàn)億，“未來(lái)幾年醫(yī)藥零售企業(yè)的發(fā)展空間，一是要看醫(yī)藥分開(kāi)的大政策推動(dòng)力度和速度，二是行業(yè)整合的速度?！?/p>

　　因此，在2016-2018三年布點(diǎn)規(guī)劃完成后，公司將繼續(xù)實(shí)施區(qū)域聚焦和外延布點(diǎn)擴(kuò)張的雙重戰(zhàn)略，并逐步加快門(mén)店建設(shè)和并購(gòu)步伐。

　　每?jī)赡晷略鲆粋€(gè)省級(jí)市場(chǎng)

　　在“新開(kāi)+并購(gòu)”并重的門(mén)店拓展戰(zhàn)略主旋律下，益豐藥房上市第三年成績(jī)單靚麗。

　　3月25日晚間，益豐藥房披露2017年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司保持營(yíng)業(yè)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的同向增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.07億元，同比增28.76%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.14億元，同比增40.03%；每股收益0.86元。

　　王付國(guó)表示，在益豐藥房加速“跑馬圈地”的主導(dǎo)戰(zhàn)略下，銷售規(guī)模穩(wěn)步快速提升，門(mén)店網(wǎng)絡(luò)布局日益成熟。

　　截至2017年12月31日，公司在湖南、湖北、上海、江蘇、浙江、江西、廣東七省市共開(kāi)設(shè)了2059家連鎖門(mén)店。

　　按照此前規(guī)劃，2016年至2018年，益豐藥房計(jì)劃在已有的華中華東市場(chǎng)，新建門(mén)店1000家，進(jìn)一步提升區(qū)域市場(chǎng)占有率；同時(shí)，加大行業(yè)并購(gòu)步伐，以華中華東市場(chǎng)為中心，逐步向中部和東部其他區(qū)域延伸，完成相當(dāng)于1000家門(mén)店銷售規(guī)模的并購(gòu)目標(biāo)。

　　王付國(guó)認(rèn)為，從過(guò)去兩年的發(fā)展以及2018年的規(guī)劃來(lái)看，公司將可以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

　　“未來(lái)幾年，公司仍將在繼續(xù)夯實(shí)現(xiàn)有區(qū)域市場(chǎng)的同時(shí)，逐步拓展新的省份市場(chǎng)，步步為營(yíng)，布局全國(guó)，”王付國(guó)透露：公司規(guī)劃每?jī)赡晷略鲆粋€(gè)省級(jí)市場(chǎng)。

　　而在已經(jīng)開(kāi)發(fā)的省份市場(chǎng)，公司將通過(guò)聚焦戰(zhàn)略，持續(xù)密集門(mén)店的網(wǎng)絡(luò)布局和渠道下沉，布局重點(diǎn)將由省會(huì)及省會(huì)周邊城市向省內(nèi)其他地級(jí)市覆蓋，然后再下沉到縣、最后下沉到鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

　　根據(jù)市場(chǎng)模型，一般情況下，藥品零售企業(yè)在一個(gè)省級(jí)市場(chǎng)要想占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，需要布局1500家左右網(wǎng)點(diǎn)。因此，王付國(guó)認(rèn)為，即使在現(xiàn)有市場(chǎng)框架下，公司仍有較大的內(nèi)生和外延空間。

　　e公司記者測(cè)算，如果益豐藥房想在目前涉足的7省市主導(dǎo)市場(chǎng)，布局網(wǎng)點(diǎn)數(shù)就將超過(guò)萬(wàn)家。

　　橫向?qū)Ρ葒?guó)外市場(chǎng)，美國(guó)醫(yī)藥零售行業(yè)發(fā)展史有100年左右，其中，快速整合期就是近30多年，到現(xiàn)在形成了行業(yè)三大巨頭，占有80%的市場(chǎng)份額。

　　中國(guó)醫(yī)藥(600056) 零售市場(chǎng)化發(fā)展還不到20年，集中度很低，行業(yè)前7企業(yè)市場(chǎng)占有率不到14%?！八裕覀冾A(yù)判中國(guó)的醫(yī)藥零售行業(yè)在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，至少是10年到20年，市場(chǎng)總量將處于較快發(fā)展階段?！蓖醺秶?guó)說(shuō)。

　　并購(gòu)藥店3個(gè)月完成基礎(chǔ)整合

　　益豐藥房的戰(zhàn)略投資者今日資本持有公司股份已經(jīng)10年，浮盈超過(guò)20倍，卻仍未有去意。

　　王付國(guó)對(duì)此表示，一方面，今日資本看好整個(gè)中國(guó)醫(yī)藥零售行業(yè)的發(fā)展前景；另一方面，公司處于快速發(fā)展期，精細(xì)化管理、出色的營(yíng)運(yùn)能力以及專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)和務(wù)實(shí)的企業(yè)文化，是今日資本看好益豐的主要原因。

　　王付國(guó)透露，公司正與今日資本在多方面開(kāi)展深入合作，比如中高層人才引進(jìn)、商業(yè)模式的創(chuàng)新研究、行業(yè)資源特別是互聯(lián)網(wǎng)資源的嫁接等。“截至目前，我們?nèi)晕传@悉今日資本有減持意向?！彼f(shuō)。

　　另外值得關(guān)注的一路資金是“北上資金”，查閱公司前十大股東名單，可以發(fā)現(xiàn)“北上資金”去年以來(lái)在二級(jí)市場(chǎng)對(duì)益豐藥房連連加碼，彰顯其對(duì)公司的堅(jiān)定看好。

　　2017公司半年報(bào)顯示，香港中央結(jié)算有限公司首度進(jìn)入公司股東前十，持股427.38萬(wàn)股。此后，其數(shù)度增持，截至2017年12月31日，持股已達(dá)2328.11萬(wàn)股，占比6.42%，十大股東中排在第五。

　　王付國(guó)告訴e公司記者，“北上資金”通過(guò)對(duì)全球藥品零售市場(chǎng)的研究，對(duì)比中國(guó)藥品零售的發(fā)展現(xiàn)狀，認(rèn)為中國(guó)藥品零售市場(chǎng)呈現(xiàn)集中度低、人口眾多且老齡化加速、健康消費(fèi)升級(jí)、醫(yī)藥分離等特征。

　　王付國(guó)透露，目前國(guó)內(nèi)的QFII及滬港通投資者對(duì)國(guó)內(nèi)藥店行業(yè)關(guān)注度在提升，一般通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研、券商交流會(huì)及電話交流等方式，深入了解國(guó)內(nèi)藥店的發(fā)展?fàn)顩r。

　　益豐藥房成為資金關(guān)注的醫(yī)藥零售企業(yè)投資標(biāo)的，一個(gè)很重要的因素是公司快速開(kāi)店和高效并購(gòu)整合的能力。

　　王付國(guó)介紹，公司并購(gòu)整合已經(jīng)形成了標(biāo)準(zhǔn)化模塊，基本上3個(gè)月可以完成基礎(chǔ)性整合，遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平?！八裕覀冋f(shuō)，規(guī)模是靠擴(kuò)張出來(lái)的，效益是靠管理出來(lái)的，速度是靠復(fù)制整合出來(lái)的?！?/p>

　　O2O與會(huì)員制將是醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)方向

　　公司渠道重心目前依然在地面網(wǎng)點(diǎn)，對(duì)醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展暫時(shí)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　2018年2月，國(guó)家藥監(jiān)總局發(fā)布了《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法》(征求意見(jiàn)稿)。王付國(guó)分析，該政策的重點(diǎn)信息在于，一是禁止網(wǎng)上銷售處方藥，不得在網(wǎng)上銷售處方藥，也不得通過(guò)網(wǎng)絡(luò)發(fā)布處方藥信息；二是對(duì)售藥網(wǎng)站和第三方平臺(tái)的資質(zhì)也提出了更高要求。

　　王付國(guó)說(shuō)：“互聯(lián)網(wǎng)銷售藥品未來(lái)的政策風(fēng)向是趨緊的。在這種政策環(huán)境下，B2C網(wǎng)上郵購(gòu)方式我們預(yù)判市場(chǎng)空間不大?！?/p>

　　王付國(guó)分析，醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，有以下三個(gè)方向，一是傳統(tǒng)B2C業(yè)務(wù)；二是線上與線下融合的O2O業(yè)務(wù)；三是基于藥店會(huì)員的會(huì)員深度管理和營(yíng)銷業(yè)務(wù)。

　　王付國(guó)認(rèn)為后兩種業(yè)務(wù)是未來(lái)醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的重點(diǎn)方向，其中O2O融合了線下、線上的優(yōu)勢(shì)，線上提供信息和流量，線下解決服務(wù)、送貨、支付等問(wèn)題，必將為線下藥店帶來(lái)更多流量和銷售額；基于會(huì)員大數(shù)據(jù)分析的CRM(會(huì)員管理系統(tǒng))，是對(duì)會(huì)員深度服務(wù)的數(shù)據(jù)平臺(tái)，為會(huì)員提供全程的藥事服務(wù)和健康咨訊(如慢病管理等)，提高會(huì)員的忠誠(chéng)度和依存度，帶來(lái)重復(fù)購(gòu)買。

　　益豐藥房也是基于上述的分析和判斷，穩(wěn)步發(fā)展B2C業(yè)務(wù)，積極推進(jìn)O2O業(yè)務(wù)和CRM業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司嘗試與醫(yī)生集團(tuán)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院合作，不斷尋求 “醫(yī)與藥”新的商業(yè)模式。

　　今年初，天津和重慶等開(kāi)始電子處方試點(diǎn)。王付國(guó)對(duì)此表示：處方外流是醫(yī)藥分開(kāi)的最終體現(xiàn)形式，但在目前階段不會(huì)出現(xiàn)井噴式發(fā)展。

　　他認(rèn)為，隨著政府改革力度的不斷加大，藥銷占比控制和零加成政策的嚴(yán)格實(shí)施，加上部分醫(yī)藥廠家及醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)信息企業(yè)的推動(dòng)，這種模式的創(chuàng)新將不斷出現(xiàn)，并將逐步為院外藥店帶來(lái)流量。

　　值得關(guān)注的是，一些大型零售藥店連鎖企業(yè)也在做這方面的布局，比如益豐藥房正加快院邊店布局、培訓(xùn)并提升執(zhí)業(yè)藥師隊(duì)伍、設(shè)立DTP藥房、與醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)信息企業(yè)深度合作等。