三板行情：指數(shù)縮量下跌，摘牌企業(yè)數(shù)量增加

　　三板做市指數(shù)2018年3月底收于917.65點(diǎn)，當(dāng)月下跌2.04%，連續(xù)12個(gè)月收陰；三板成指收于1068.76點(diǎn)，當(dāng)月下跌2.27%。兩大指數(shù)仍處于下跌通道，未有明顯企穩(wěn)跡象。估值方面，截至2018年3月底，中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、全部A股市盈率(TTM，中值)分別為40.42x、51.54x、14.31x、38.93x。新三板維持估值相對(duì)最低的水平，中小板、創(chuàng)業(yè)板估值略有回升。2018年3月總成交額為76.11元，環(huán)比上月回升16.24%，同比去年減少71.23%；本月競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓50.60億元，做市轉(zhuǎn)讓25.51億元。成交額并未因?yàn)榇汗?jié)結(jié)束而出現(xiàn)明顯回暖。

　　2018年3月當(dāng)月新三板新增定增項(xiàng)目擬募集金額74.41億元，環(huán)比上月增長(zhǎng)77.47%，但仍在近一年低位；當(dāng)月實(shí)施完成金額169.35億元，實(shí)施完成比率為227.59%；新增定增預(yù)案97次，創(chuàng)近一年新低。當(dāng)月增發(fā)前、后PE(TTM)分別為22.28x、24.49x，增發(fā)前PE持續(xù)低于增發(fā)后。

　　截止至2018年3月底，掛牌企業(yè)規(guī)模總數(shù)為11559家，環(huán)比上月凈減少71家；其中做市轉(zhuǎn)讓總數(shù)為1303家，凈減少8家，近一年均處于凈減少狀態(tài)；競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓總數(shù)為10256家，凈減少63家，首度出現(xiàn)大幅凈減少。

　　追逐資本流向：三類股東審核破冰，上市公司并購(gòu)保持熱度

　　2018年3月當(dāng)月發(fā)審委共審核企業(yè)12家，過(guò)會(huì)7家，通過(guò)率為58.33%，審核總數(shù)、通過(guò)率環(huán)比上月持平。其中新三板審核共3家，過(guò)會(huì)2家，其中過(guò)會(huì)1家中攜帶三類股東。

　　上市公司并購(gòu)新三板：2018年3月當(dāng)月共發(fā)生上市公司并購(gòu)新三板11起案例，其中7家控股權(quán)變更，占比64%。并購(gòu)案例總數(shù)處于近一年平均水平。

　　PEVC機(jī)構(gòu)投資新三板：2018年3月PEVC機(jī)構(gòu)投資新三板共8家，投資總額為0.9億，不足1億元。

　　2017年報(bào)統(tǒng)計(jì)：利潤(rùn)增速分化，ROE下行

　　截止至2018年3月底，新三板共有1392家企業(yè)公布2017年報(bào)。營(yíng)業(yè)收入方面，1064家實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，占比76.49%；327家實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)方面，758家實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，占比54.31%，低于收入增長(zhǎng)占比；89家實(shí)現(xiàn)扭虧；94家持續(xù)虧損；453家實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。公布2017年報(bào)的新三板企業(yè)ROE(平均)算數(shù)平均值、眾數(shù)、中值分別為11.81%、12.5%、12.81%，同比下滑3.39pct、1pct、1.11pct。

　　政策分析：三類股東問(wèn)題初步解決，創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)IPO無(wú)利潤(rùn)門檻

　　文燦股份攜“三類股東”成功過(guò)會(huì)：“三類股東”問(wèn)題破冰，文燦股份IPO首發(fā)申報(bào)于今年3月13日成功過(guò)會(huì)。該公司含有10家“三類股東”，包括6只資管計(jì)劃、4只契約型私募基金，占總股本3.64%。文燦股份過(guò)會(huì)對(duì)新三板擬IPO公司形成重大利好，未來(lái)“三類股東”問(wèn)題不再成為審核主要障礙。

　　IPO新規(guī)發(fā)布，創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)可忽略利潤(rùn)門檻：證監(jiān)會(huì)3月30日表示，為進(jìn)一步加大創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的支持力度，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》和《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》的個(gè)別條款進(jìn)行修改。主要新增條款為，符合條件的創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)，可不適用利潤(rùn)規(guī)模門檻限制。預(yù)計(jì)未來(lái)政策落地后，有利于新三板新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)轉(zhuǎn)板。