《號(hào)外財(cái)經(jīng)》訊 深冷股份(300540)有點(diǎn)不尋常!

　　2017年全年虧損，2018年第一季度繼續(xù)虧損，然而其股價(jià)在4月4日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧的前一一個(gè)交易日，尾盤(pán)拉出漲停板，4月4日當(dāng)天高開(kāi)低走，最后收跌-2.4%。

　　《號(hào)外財(cái)經(jīng)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，深冷股份雖然業(yè)績(jī)接連虧損，但自2月中旬至今的33個(gè)交易日內(nèi)，其股價(jià)已經(jīng)上漲了36.3%。是什么因素讓這家經(jīng)營(yíng)不斷虧損的公司股價(jià)持續(xù)上漲?

　　公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)虧損不斷

　　4月4日，深冷股份發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2018年第一季度虧損300-500萬(wàn)元，去年同期的虧損額為484.3萬(wàn)元。另外，非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響約為0.63萬(wàn)元，去年同期非經(jīng)常性損益對(duì)公司的凈利潤(rùn)影響約為227.26萬(wàn)元。

　　對(duì)于一季度的虧損，深冷股份給出的理由是因季節(jié)因素開(kāi)工率低，營(yíng)業(yè)收入較少，故此凈利潤(rùn)虧損。然而，《號(hào)外財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)該公司2017全年業(yè)績(jī)也是虧損的。

　　2017年，深冷股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23978.52萬(wàn)元，較上年同期減少22.17%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1270.91萬(wàn)元，較上年同期減少73.13%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2612.14萬(wàn)元，較上年同期減少46.27%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2064.28萬(wàn)元，較上年同期減少46.51%。

　　另外，2017年深冷股份的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.23%，比上年的9.31%下降了6.08個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于2017年業(yè)績(jī)大幅下滑，深冷股份給出的原因是上一年度公司新簽訂單不足致使2017年度營(yíng)業(yè)收入同比下降，同時(shí)執(zhí)行訂單的業(yè)務(wù)毛利率較低，故此營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)等同比下降幅度較大。

　　在了解該公司的訂單情況前，先了解一下該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　《號(hào)外財(cái)經(jīng)》從深冷股份2017年半年報(bào)中找到該公司業(yè)務(wù)描述：公司長(zhǎng)期致力于氣體低溫液化與分離技術(shù)工藝的研究，專(zhuān)注于天然氣液化及液體空分領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)是為客戶(hù)提供天然氣液化與液體空分工藝包及處理裝置。公司是天然氣液化產(chǎn)業(yè)鏈一站式解決方案的提供商，主要產(chǎn)品包括：常規(guī)天然氣及非常規(guī)天然氣液化工藝包及裝置、儲(chǔ)存設(shè)備及加氣系統(tǒng)等。公司以天然氣液化核心工藝包為基礎(chǔ)，針對(duì)不同的應(yīng)用領(lǐng)域，相繼開(kāi)發(fā)了常規(guī)天然氣液化工藝技術(shù)與裝置、煤層氣液化工藝技術(shù)與裝置、焦?fàn)t煤氣液化工藝技術(shù)與裝置，并得到了廣泛的應(yīng)用，公司是國(guó)產(chǎn)LNG裝置運(yùn)行業(yè)績(jī)最多的企業(yè)之一。

　　從公司的業(yè)務(wù)描述中，可以了解到深冷股份主業(yè)是提供天然氣液化的技術(shù)和服務(wù)。由于該公司還沒(méi)有發(fā)布2017年財(cái)報(bào)，因此我們只能從2017年前三季度的業(yè)績(jī)情況來(lái)分析。

　　毛利率低營(yíng)收難轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流

　　2017年1-9月份，深冷股份的營(yíng)業(yè)收入為159,641,272.68元，營(yíng)業(yè)成本為154,068,484.1元，這樣2017年前三季度該公司的毛利率為3.5%。對(duì)于一家提供技術(shù)和服務(wù)的公司來(lái)說(shuō)，這樣的毛利率太低了，說(shuō)明該公司提供的產(chǎn)品和服務(wù)差異化很不明顯，競(jìng)爭(zhēng)力低。

　　除了營(yíng)業(yè)成本，2017前三季度，深冷股份的“三費(fèi)”支出總額為24,385,436.17元，“三費(fèi)”總額占營(yíng)業(yè)收入的比例為15.3%，這樣的比例并不算高，“三費(fèi)”中的管理費(fèi)用最高，但僅為22,663,052.55元，由此可見(jiàn)，深冷股份的凈利潤(rùn)低甚至出現(xiàn)負(fù)數(shù)主要還是因?yàn)楣咎峁┑漠a(chǎn)品或服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力不高，導(dǎo)致毛利率低，賺不到錢(qián)。

　　此外，《號(hào)外財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，2017年前三季度該公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-60,183,914.65元，說(shuō)明該公司賣(mài)出的產(chǎn)品或服務(wù)并沒(méi)有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流入，而是以應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的形式停留在資產(chǎn)負(fù)債表上，因此，截至2017年9月30日，深冷股份的應(yīng)收賬款為461,467,534.57元，應(yīng)收票據(jù)為138,936,041.00元，兩項(xiàng)合計(jì)為600,403,575.57元，比2017年初的總額增加了67,902,408.04元，這個(gè)數(shù)字占到前三季度營(yíng)業(yè)收入總額的42.5%，也就是說(shuō)，有42.5%的營(yíng)業(yè)收入沒(méi)有轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金流入，說(shuō)明該公司在與客戶(hù)的交易中比較被動(dòng)。

　　截止目前，深冷股份還沒(méi)發(fā)布2017年財(cái)報(bào)，我們不能詳細(xì)了解該公司的銷(xiāo)售情況以及客戶(hù)構(gòu)成，但從已得到的業(yè)績(jī)信息來(lái)看該公司的股價(jià)并沒(méi)有持續(xù)上漲的理由支撐。