養(yǎng)元飲品(603156)近期公布的2017年度報告并沒有什么好消息，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)的營業(yè)收入和凈利潤雙雙下降，這與投資者的期待差距較大。對于采取大單品戰(zhàn)略的養(yǎng)元飲品而言，業(yè)績的下滑意味著公司距離成為消費類白馬股仍有一段距離。

　　什么股票最能給投資者良好的投資回報，消費白馬股肯定算一類。例如巴菲特持有數(shù)十年的可口可樂，還有咱們的中國第一高價股貴州茅臺(600519) ，他們不僅業(yè)績每年穩(wěn)步增長，還能給投資者穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅，成為很多價值投資者的寵兒。雖然有些白馬股個別年份業(yè)績也會出現(xiàn)下滑的情形，但通常幅度較低。

　　實際上，養(yǎng)元飲品高價發(fā)行上市的時候也曾給投資者類似的預(yù)期，但是隨著公司股價不斷走低并最終跌破發(fā)行價，再加上剛剛公布的2017年年報營收雙降，投資者難免會開始懷疑，公司依靠單一產(chǎn)品的經(jīng)營模式能否順利的成長為一只業(yè)績穩(wěn)定增長的消費類白馬股。

　　從公司的產(chǎn)品來看，六個核桃強調(diào)補腦的功效，但是補腦的對象基本都是兒童，而決定購買什么補腦產(chǎn)品的人則是家長。也就是說，養(yǎng)元飲品很難通過口感來維護目標(biāo)用戶，而且他的口感相比露露杏仁露、椰樹椰汁來說也沒什么競爭力。從補腦的角度看，家長們并非只有六個核桃一個選擇，更加直接的選擇是直接吃核桃，此外DHA、配方奶粉等都有可能成為六個核桃的強力競爭者，而且他們看起來還有更高的科技含量。

　　所以本欄擔(dān)憂，養(yǎng)元飲品的業(yè)績下滑不是一個偶然事件，不排除公司未來的銷售收入和利潤還有進一步下滑的空間，一旦消費者拋棄了六個核桃，養(yǎng)元飲品又沒有其他產(chǎn)品能夠成為主要的創(chuàng)收來源，屆時養(yǎng)元飲品的報表將會更加難看，股價也會承受巨大的壓力。

　　從股價的角度來看，雖然養(yǎng)元飲品跌破了發(fā)行價，但這并不表示它就具有中長期的投資價值。歷史上跌破發(fā)行價后繼續(xù)走出長期熊市的股票比比皆是，例如華銳風(fēng)電(601558)、海普瑞(002399) 。跌破發(fā)行價后養(yǎng)元飲品的后續(xù)走勢能否企穩(wěn)，主要還是要看公司的經(jīng)營業(yè)績，沒有持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績支撐，公司股價很難企穩(wěn)。

　　巴菲特的選股標(biāo)準不是看公司股票的股價走勢，而是重視他的財務(wù)報表以及他的產(chǎn)品銷售。在本欄看來，目前養(yǎng)元飲品距成為消費白馬股還有一段距離，公司想要真正成為茅臺這樣的好公司，還需要做很多努力，首先要做的就是，如何保持公司的經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的增長。

　　而在養(yǎng)元飲品成為真正的白馬股之前，本欄建議投資者還是要謹慎投資，切忌盲目樂觀。