2018年4月9日，三板做市指數(shù)收于909.91點(diǎn)，離900點(diǎn)關(guān)口僅一步。

　　從今年以來三板做市指數(shù)運(yùn)行情況來看，K線組合顯示：自1月8日-30日17連陰后，1月31日收出小陽的走勢(shì)，然后在2月1-12日再出7連陰，最低探至924.93點(diǎn)(為歷史低點(diǎn))，之后出現(xiàn)一定的程度的反彈，但市場(chǎng)總體量能有限與超跌反彈的性質(zhì)卻極為明顯。3月1日反彈至938.51點(diǎn)后，再次進(jìn)入回落，至2018年3月30日指數(shù)收盤為917.65點(diǎn)。4月初，做市指數(shù)連收陰線，其離900點(diǎn)的關(guān)口支撐越來越近。

　　研究發(fā)現(xiàn)，自2018年1月15日，新的交易制度實(shí)施后。三板市場(chǎng)總體保持連續(xù)低位運(yùn)行、交投萎縮的格局顯示市場(chǎng)整體形勢(shì)處于偏弱之中。

　　據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的交易數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)總掛牌數(shù)達(dá)11542家，其中競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓企業(yè)10240家，做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)1302家。近兩個(gè)月來，掛牌家數(shù)總數(shù)明顯減少。

　　表1：目前三板市場(chǎng)總體概況(4.9)

　　a注：信息來源于全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng) 和信研究

　　圖1：近一年以來三板市場(chǎng)日成交變化情況(單位：萬元)

　　注：和信研究依據(jù)東方財(cái)富(300059) CHOICE數(shù)據(jù)繪制

　　成交量方面目前三板市場(chǎng)量能依然不振，從上圖中我們可以明顯看到這一變化軌跡情況。從2018年4月9日交易情況來看，做市方面日總交易額已萎縮至1.11億元。整體歷史對(duì)比來看，進(jìn)入到地量明顯?？梢哉f，成交量出現(xiàn)了一個(gè)急速下落態(tài)勢(shì)。因此，三板做市指數(shù)目前考驗(yàn)前低也在情理之中。

　　圖2：三板做市指數(shù)日K線運(yùn)行軌跡情況

　　注：信息來源于全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng) 和信研究

　　市場(chǎng)變化方面，據(jù)信息時(shí)報(bào)信息顯示：2018年初以來，新三板擬IPO企業(yè)中出現(xiàn)了一股“撤退潮”。據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公告及Wind資訊顯示，截至目前已有23家新三板企業(yè)在IPO進(jìn)程中止步，其中19家為終止審查，4家為中止審查。其中僅3月份宣布撤回申請(qǐng)的新三板企業(yè)就多達(dá)17家，而去年全年總共才18家。同時(shí)，掛牌總數(shù)不斷出現(xiàn)回落，顯示撤離市場(chǎng)家數(shù)增加。

　　市場(chǎng)研究發(fā)現(xiàn)，短期難以吸引外部新增資金入場(chǎng)，也對(duì)成交量構(gòu)成了影響，量能不濟(jì)，市場(chǎng)回落也較正常。另一方面，11542家掛牌企業(yè)，可以說良莠不齊。少數(shù)創(chuàng)新層企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但多數(shù)公司的業(yè)績(jī)起伏較大，而節(jié)前公告的7家券商類掛牌企業(yè)，業(yè)績(jī)分化顯示的業(yè)績(jī)因素令人擔(dān)憂。在業(yè)績(jī)分化與IPO轉(zhuǎn)板不確定性因素共振下，業(yè)績(jī)因素導(dǎo)致的市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)也體現(xiàn)較為明顯。

　　從市場(chǎng)行業(yè)年報(bào)來看，據(jù)新三板在線顯示：截至4月9日17:00，逾萬家新三板企業(yè)中僅有1726家披露2017年年報(bào)。板塊關(guān)注方面：目前已在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布2017年年報(bào)的5家保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)為例，華成保險(xiǎn)(834775，OC)、匯中保險(xiǎn)(871113，OC)、鼎宏保險(xiǎn)(834001，OC)、正迅保險(xiǎn)(870074，OC)以及世紀(jì)保險(xiǎn)(870408，OC)5家中介機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)情況相對(duì)較好。在上述5家新三板公司中，匯中保險(xiǎn)為保險(xiǎn)公估公司，華成保險(xiǎn)為保險(xiǎn)代理公司。2017年度，5家保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)合計(jì)取得7.03億元的營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)59.37%。凈利潤(rùn)方面，5家公司均實(shí)現(xiàn)盈利，合計(jì)取得歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)6590.42萬元，較上年同期增加1.85倍。

　　圖3：三板成份指數(shù)近期日K線運(yùn)行軌跡情況

　　注：信息來源于全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng) 和信研究

　　總體來看，做市指數(shù)2月中旬的反彈，在3月初再次回落，配合目前4月初的再次回落，目前做市指數(shù)進(jìn)入考驗(yàn)900點(diǎn)的時(shí)間周期。從投資策略角度來看，投資者即要看到市場(chǎng)的交易流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也要對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)進(jìn)行尋找。對(duì)于三板市場(chǎng)投資須密切關(guān)注政策面的變化及量能指標(biāo)的異動(dòng)，其是三板市場(chǎng)投資的重要參考因素。

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