新三板出現(xiàn)了首例二級(jí)市場(chǎng)“舉牌”收購(gòu)案例，且還是地方國(guó)資進(jìn)場(chǎng)掃貨。

　　4月11日，均信擔(dān)保(430558.OC)發(fā)布收購(gòu)報(bào)告書(shū)。2017年11月2日至2018年3月15日，哈投集團(tuán)的全資子公司哈投創(chuàng)投公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買入均信擔(dān)保3346萬(wàn)股的股份；

　　4月10日又買入10萬(wàn)股后，哈投集團(tuán)直接、間接持股達(dá)到總股本的10%。2017年年報(bào)顯示，均信擔(dān)保沒(méi)有實(shí)際控制人、也沒(méi)有控股股東。

　　收購(gòu)?fù)瓿珊?，哈投集團(tuán)成功均信擔(dān)保的第一大股東。

　　值得注意的是，收購(gòu)人哈投集團(tuán)是哈爾濱市政府重大項(xiàng)目投融資平臺(tái)和國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)。

　　本次收購(gòu)事項(xiàng)也取得了哈爾濱市國(guó)資委的批復(fù)，謹(jǐn)慎的國(guó)有資本開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)，這意味著什么？

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　　首例！哈投集團(tuán)出資4000萬(wàn)二級(jí)市場(chǎng)“舉牌”

　　哈投集團(tuán)早就對(duì)均信擔(dān)保有所青睞，此前已經(jīng)兩次參與定增。

　　2014年5月28日，均信擔(dān)保以1.78元/股發(fā)起定增，哈投集團(tuán)的全資子公司哈投創(chuàng)投公司出資156.64萬(wàn)元人民幣，認(rèn)購(gòu)88萬(wàn)股，占股0.29%；哈投集團(tuán)出資2403萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)1350萬(wàn)股。

　　2015年10月16日，均信擔(dān)保以2.58元/股發(fā)起定增，哈投集團(tuán)再次出資1548萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)600萬(wàn)股。

　　2017年底，哈投集團(tuán)直接持有均信擔(dān)保4.22%的股份。

　　收購(gòu)報(bào)告書(shū)顯示，4月10日，哈投創(chuàng)投公司通過(guò)做市買入10萬(wàn)股，持股比例由5.7627%變?yōu)?.7793%。因此，哈投集團(tuán)直接、間接持有均信擔(dān)保10%的股份，成為公司第一大股東。

　　在此之前，哈投創(chuàng)投公司于2017 年11月2日至2018年3月15日，通過(guò)做市和盤(pán)后協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，買入均信擔(dān)保3346萬(wàn)股，占公司總股本的5.5722%，持股比例由0.1905%增加至5.7627%。

　　不過(guò)，讀懂君看到，上述期間，均信擔(dān)保盤(pán)后協(xié)議轉(zhuǎn)讓只發(fā)生過(guò)2筆交易，成交578萬(wàn)股。也就是說(shuō)，哈投創(chuàng)投公司通過(guò)做市轉(zhuǎn)讓掃貨的股票數(shù)量至少達(dá)到2768萬(wàn)股。

　　此次從二級(jí)市場(chǎng)掃貨，按1.24元/股的成交均價(jià)計(jì)算，花費(fèi)約4149萬(wàn)元。加上此前兩次定增，此次舉牌收購(gòu)總計(jì)花費(fèi)8256萬(wàn)元。

　　在A股公司舉牌，按照*ST圣萊(002473)最新的市值11.88億元計(jì)算，買上10%需要1.18億元，看來(lái)在新三板舉牌也不便宜呀。

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　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，分紅穩(wěn)定，股價(jià)低是舉牌主因？

　　均信擔(dān)保是一家融資擔(dān)保公司，與舉牌收購(gòu)方哈投集團(tuán)同位于哈爾濱，2014年1月就掛牌新三板。

　　均信擔(dān)保在掛牌伊始就以第一家擔(dān)保公司引發(fā)了市場(chǎng)熱議。現(xiàn)如今受限于類金融監(jiān)管政策，需要接受嚴(yán)格的信披監(jiān)管和業(yè)務(wù)限制，卻成為國(guó)資機(jī)構(gòu)的舉牌對(duì)象，這多少有點(diǎn)意外。

　　我們來(lái)看一下均信擔(dān)保。

　　股權(quán)足夠分散。之所以能夠成為舉牌的對(duì)象，均信擔(dān)保的股權(quán)非常分散，有足夠的流動(dòng)性支持在二級(jí)市場(chǎng)掃貨。

　　掛牌之初，均信擔(dān)保股東戶數(shù)為139名，目前股東戶數(shù)多達(dá)535戶。

　　做市商籌碼也足夠分散，目前7家做市商為其股票做市。市場(chǎng)人士表示，“在現(xiàn)有做市策略和做市商數(shù)量的情況下，交易量對(duì)價(jià)格的傳導(dǎo)趨慢，可以實(shí)現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)買入，而做市商較少則易使交易價(jià)格大幅波動(dòng)?！?/p>

　　2017年年報(bào)顯示，均信擔(dān)保沒(méi)有實(shí)際控制人、也沒(méi)有控股股東，第一大股東是創(chuàng)始人、總經(jīng)理李明中，持股比例為7.42%。此次舉牌收購(gòu)之后，哈投集團(tuán)躍升為第一大股東。

　　業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2017年，均信擔(dān)保實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.89億元，同比增長(zhǎng)55.58%；凈利潤(rùn)6741萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)49.81%。

　　年報(bào)表示，主要原因?yàn)楸灸赉y行合作和擔(dān)保業(yè)務(wù)擴(kuò)大，擔(dān)保業(yè)務(wù)收入增加及本期出售投資性房地產(chǎn)收入增加綜合影響所致。

　　分紅穩(wěn)定輸出。2017年每10股分紅0.5元，也就是每股0.05元，要知道成交均價(jià)僅有1.24元/股，年化利率在4.03%。2016年，均信擔(dān)保每10股分紅0.7元。假設(shè)每年每股分紅0.06元，年化利率也將達(dá)到4.83%，而現(xiàn)在一年期定期存款利率不到2%，均信擔(dān)保的分紅都比的上理財(cái)產(chǎn)品了。

　　股價(jià)也不貴，0.81倍PB。哈投創(chuàng)投公司從二級(jí)市場(chǎng)掃貨，成交均價(jià)為1.24元/股，而均信擔(dān)保2016年和2017年的每股凈資產(chǎn)為1.49元和1.54元。

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　　除了買“理財(cái)”，還送了個(gè)牌照

　　但買個(gè)“理財(cái)產(chǎn)品”顯然不是主要的目的。此次舉牌收購(gòu)，光審批流程就走1個(gè)月，花費(fèi)5個(gè)月二級(jí)市場(chǎng)掃貨。

　　早在2016年，哈投集團(tuán)旗下上市公司哈投股份(600864) 收購(gòu)江海證券，正式涉足布局金融產(chǎn)業(yè)。哈投股份表示在未來(lái)?xiàng)l件成熟時(shí)，將會(huì)繼續(xù)布局保險(xiǎn)、投資、信托等金融領(lǐng)域，提升金融板塊實(shí)力。

　　哈投集團(tuán)在收購(gòu)報(bào)告書(shū)中表示，計(jì)劃整合資源以推進(jìn)公司開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，看中的或許是這個(gè)牌照——均信擔(dān)保擁有全國(guó)性的融資擔(dān)保牌照。

　　根據(jù)融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法(銀監(jiān)會(huì)20103號(hào)令)規(guī)定，開(kāi)展融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)必須取得牌照。不過(guò)，哈投集團(tuán)旗下的哈爾濱哈投投資擔(dān)保有限公司，2009年12月25日注冊(cè)至今未取得該牌照。

　　讀懂君了解到，這個(gè)牌照并不是特別稀缺，在北京，注冊(cè)資本在1億元左右的無(wú)瑕疵牌照，轉(zhuǎn)讓價(jià)格在1000萬(wàn)元左右，偏遠(yuǎn)地區(qū)價(jià)格會(huì)更便宜。更何況，國(guó)資背景的哈投集團(tuán)申請(qǐng)也不會(huì)太難。

　　除了牌照之外，最主要的是均信擔(dān)保的“拿錢”能力。

　　通俗地說(shuō)，融資擔(dān)保，就是擔(dān)保公司給企業(yè)做增信，幫企業(yè)從銀行貸款，企業(yè)向擔(dān)保公司繳納保費(fèi)。如果企業(yè)按期還款，那擔(dān)保公司和他就按約定執(zhí)行完畢；如果企業(yè)跑路，他欠的錢，擔(dān)保公司要代為償還。

　　為什么要說(shuō)均信擔(dān)保的“拿錢”能力，在年報(bào)中我們可以看到，均信擔(dān)保的放大倍數(shù)可以達(dá)到8-10倍，在2012年，均信擔(dān)保為6.95倍，當(dāng)時(shí)全國(guó)平均水平為3.08倍，也就是說(shuō)在監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，均信擔(dān)保擔(dān)保倍數(shù)反而變高了。

　　擔(dān)保放大倍數(shù)就是機(jī)構(gòu)通過(guò)和貸款機(jī)構(gòu)商量加多少倍杠桿。比如，均信擔(dān)保在銀行存入1億元，如果擔(dān)保倍數(shù)是6.95倍，那它在該銀行承保的額度就是6.95億元，這就是加杠桿。

　　按照國(guó)家規(guī)定，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保放大倍數(shù)一般不超過(guò)10倍，即1億元的的擔(dān)保資本金最多可以擔(dān)保10億元的銀行貸款。

　　“均信擔(dān)保這倍數(shù)相當(dāng)驚人，真正達(dá)到10倍的很少見(jiàn)，正常情況1比1，一般情況下是不超過(guò)3倍，5倍以上都很少見(jiàn)?！蹦呈袌?chǎng)人士對(duì)讀懂君表示，“擔(dān)保倍數(shù)主要跟注冊(cè)資本以及跟銀行各方的關(guān)系來(lái)決定，能做到這么高，是很厲害?！?/p>

　　95%的合作銀行，擔(dān)保放大倍數(shù)都可達(dá)8倍

　　讀懂君看到，中字頭的擔(dān)保公司中投保，2017年的放大倍數(shù)為2.39倍。顯然，買“理財(cái)”送的這個(gè)牌照還是比較劃算的。